贝森特称美债升至约41万亿美元，西方长债收益率小幅回落

最近4个交易日，西方长债市场出现反弹，长债收益率有所下降，是否意味着这波西方长债收益率飙涨危机解除了呢？

我觉得还没有。

先看一下近期西方债市的走势。

美国10年期国债收益率在10月7日创出5.36%的新高后，今天目前回落到5.18%的位置，

美国30年期国债收益率也从10月8日的5.73%，回落到现在的5.55%；

英国债务糟糕，财政情况也比较糟糕，所以10年期英债最近回落幅度不大，只是从10月8日的5.68%，回落到现在的5.56%；

30年期英债，从6.07%的高点，回落到现在5.91%；

法国10年期国债收益率整体回落也不大。

只是从4.99%的高点，回落到现在4.82%，并没有破坏上升形态。

法国30年期国债收益率也只是从5.6%，回落到5.43%；

日本10年期国债收益率最近也从3.11%，回落到3.02%，回落幅度也不大。

倒是30年期日债的回落幅度比较大一些，从4.19%的高点，回落到现在4.074%，已经跌破20日线。

但整体也还没有破坏大周期上升的趋势。

西方国家里债务状况最好的德国，早于其他几个西方国家，在9月30日就开始反弹，目前已经走了一个平台整理阶段。

德国10年期国债收益率，从9月28日的3.65%，回落到现在的3.44%；

相比其他西方国家10年期国债收益率普遍高于5%，德国10年期国债收益率只有3.44%，就已经能看出差别。

日本10年期国债收益率虽然比德国低，但这是因为日本债务规模过于庞大，日本一直在尽量延缓加息步伐。

当前日本的利率才1.25%，10年期日债收益率是3.02%；

而德国利率是2.65%，10年期德债收益率是3.44%；

10年期日债比其利率高太多了，这就是问题所在。

如果日本也跟欧美一样的加息力度，当前10年期日债至少也是5%以上的水平。

那样日债危机就大概率会爆发，并且日元套利交易会大规模平仓，有可能诱发金融危机。

所以，现在日债收益率已经是被压低的结果。

再横向对比一下西方国家的债务比例。

德国国债占GDP比例，目前为64%；

虽然高于国际公认的60%警戒线，但也远低于其他西方国家，可以横向对比一下。

日本国债占GDP比例是高达230%；

美国国债占GDP比例是130%；

英国国债占GDP比例是93.8%；

法国国债占GDP比例是119%；

在这些西方国家里，德国的债务比例最低，所以10年期德国国债收益率自然是西方主要国家里最低的。

从这个角度看，也就不难理解，为何我们自己国债收益率会这么低。

因为中国国债占GDP比例才29.4%；

我们的政府债务是地方债务更多一些。

所以，中国10年期国债收益率，今年走势跟西方国家是相反的，西方国家是长债收益率一直涨，我们10年期国债收益率则是一路下跌，从年初的1.91%，回落到现在的1.67%，接近去年1.61%的历史极低值。

这意味着我们国债目前还是处于供不应求的状态，市场买盘旺盛，推升了国债价格，从而让国债收益率持续下降。

与之相反，当前西方国家则是国债收益率持续上行，国债价格持续下跌，面临持续的抛压。

我国的政府债务，地方债务会更多一些。

2025年年末，国债余额约41.23万亿元，地方政府债务余额约54.82万亿元。

国债和地方债加起来，2025年中国政府负债率约68.5%；

但地方债问题，我方有一个杀手锏，就是通过发行国债来进行逐步置换。

所以，我是从来不担心地方债问题。

只是国家不想给地方有这种兜底的错觉，需要给地方乱花钱一个教训，避免懒政思维，才没有一下子进行置换。

而且，这也是我们未来应对金融危机时的弹药，不能轻易提前用掉。

目前西方发达国家里，面对金融危机，想要通过债务扩张来度过危机的空间并不多，也就是弹药不够了。

只有德国还有一些债务扩张空间。

其他像美国、英国、法国、日本，都缺乏主动债务扩张空间。

美国现在没主动债务扩张，国债规模就已经滚雪球式增加了。

10月9日，美国财长贝森特表示，目前美国的国债已经攀升至约41万亿美元的规模。他透露说，美国政府正制定一项财政整顿计划，以削减美国政府日益加剧的财政赤字，降低发行国债的压力，这一计划预计将在中期选举之后公布。

今年8月，美国国债才刚突破40万亿美元。

现在两个月过去了，就达到41万亿美元，这个增速有点太夸张了。

我就专门去查了下，结果美国财政部公布的国债总额是40.3万亿美元。

也不知道贝森特说的这个41万亿美元的数字是怎么来的。

难道是贝森特一不小心说漏嘴了？

至于贝森特所谓削减财政赤字，降低国债发行压力的说法，更多只是为了中期选举的画饼说辞。

要不然，也不会等到中期选举后，才公布计划。

因为一公布，就露馅了。

美国在2020年疫情后，就维持在平均每年2万亿美元的财政赤字水平。

相比疫情前9000亿美元的水平，是已经处于常态翻倍的状态。

所以，美国现在每年至少会净增2万亿美元的国债规模。

糟糕的财政赤字和庞大债务规模，是当前美债收益率持续走高的其中一个主要原因。

不单单美国，西方国家目前都面临这样的问题。

比如，法国的公共债务相当于GDP的119.0%。

并且，法国2027年计划发行约3400亿欧元债券，旨在帮助为政府支出提供资金并偿还到期债务。这一借款数额将比今年增加约280亿欧元。

法国2026年财政赤字预计占GDP的5.4%，而欧盟要求成员国赤字上限为GDP的3%；

法国政府一直承诺要削减财政赤字，但只要稍微削减投入，法国民众就会出来闹。

这就形成一个舆论裹挟政府的效应，让市场怀疑法国到底有没有能力削减财政赤字。

这是最近法国长债崩跌力度比其他西方国家要更大，跟美国差不多的主要原因。

所以总结一下。

当前西方国家长债集体崩跌，收益率集体上涨，主要有几个原因：

1、美国对伊朗发动战争，推高国际油价，推升通胀压力。并且美国没有打赢对伊朗的战争，大大动摇了美国军事霸权，从而动摇美国的金融霸权。

2、AI烧钱海量发债融资，跟西方政府发债抢钱，从而推高了西方国家的国债收益率，增加了西方国家的举债成本。

3、糟糕的财政赤字和庞大债务规模。

这三个原因里，美国仍然还陷在伊朗战争泥潭里，AI烧钱发债也还在持续，且还在扩大，美国糟糕的财政赤字也没有看到改善的迹象，庞大的债务规模还在滚雪球式增加。

所以，我个人是感觉，西方长债市场的压力，还会持续一段时间。

本文作者：星话大白。