美债暴雷已成定局？中国不玩了，直接抛售美债，日本还把它当宝贝

当地时间10月9日，美国财政部长贝森特公开表示，目前美国的国债规模已经攀升至约41万亿美元。

这距离“美债突破40万亿”节点，仅过去了不到两个月时间，相当于平均每天新增债务超过160多亿美元。

中国提前看透美债真相，与之相反的是难以脱身的日本。

从最新的TIC报告数据来看，截至2026年7月底，中国持有美国国债的规模降至6180亿美元，创下2008年以来的最低水平。

和持续调整美债仓位相对应的是，我国的黄金储备已经连续23个月保持增长，硬通货储备的占比在稳步提升。

但中国这一轮美债持仓的调整，本质上是外汇储备多元化布局的一部分，核心目标是分散单一信用资产的风险，提前为政策预留缓冲空间。

这其中确实有参考俄罗斯海外资产被冻结的教训。

2022年2月，俄乌冲突爆发，随之而来的是俄罗斯海外资产约3000亿被冻结，引发全球各国对海外资产安全的担忧。

而美国绝对是始作俑者。

要知道，对于大国来说，外汇储备是应对国际收支波动、维护汇率稳定、防范金融风险的压舱石，更不能把鸡蛋都放在同一个篮子里。适当降低美债的持仓比例，增加黄金等硬通货的储备，本质上就是在做风险分散，避免因为单一资产出现问题而影响整体的金融安全。

而且连续23个月增持黄金，也不只是为了避险。

黄金作为全球公认的无国别信用资产，是各国外汇储备的重要组成部分，也是人民币国际化的重要信用支撑。

毕竟，人民币要在国际上被更多国家接受，除了有强大的实体经济做后盾，也要有足够的黄金储备作为信用锚定。

从这个角度看，增持黄金和推进人民币跨境结算、完善自主清算体系，其实是一套组合拳，都是在慢慢提升我们金融体系的自主性。

可日本也在抛售美债，但它却是被迫的，完全不同于中国的主动抛售。

据数据显示，7月末美债持仓规模为1.1039万亿美元，较6月的1.1167万亿美元减少约128亿美元。

这已经是日本连续第三个月减持美债，三个月累计减持规模达到1060亿美元，持仓量也创下了2025年2月以来的新低。

但日本始终不敢大规模调整。

因为日本是典型的出口导向型经济体，常年保持贸易顺差，企业出口会赚回大量的美元外汇。这些美元需要有合适的投资渠道存放，既要流动性好，又要收益相对稳定，而全球规模最大、流动性最强的美元资产市场就是美国国债市场。

对于日本来说，短期内很难找到能完全替代美债的大规模美元资产，这就决定了它不可能彻底清空美债。

而且，如果日本真的大规模抛售美债，首先会引发市场跟风抛压，导致美债价格快速下跌，自己手里剩下的上万亿美债会直接出现巨额账面亏损，得不偿失。

大量抛售美元资产会导致日元对美元大幅升值，直接打击日本出口企业的竞争力，对于本就复苏乏力的日本经济来说，很可能是难以承受的打击。

更主要的原因，手里握着巨额美债，并没有给日本带来对应的外交和金融主动权。

在美日同盟的框架下，日本在安全和经济上都高度依赖美国，手里的美债反而更像是一种“被动持有”。美国可以通过通胀、美元贬值等方式慢慢稀释债务价值，日本却很难用美债作为筹码和美国谈判。

甚至在很多时候，日本还要配合美国的货币政策和经济政策，哪怕这些政策对日本自身经济并不有利。

2026年7月31日，美日联合买入日元，以防止其过度贬值，从而防止日本大规模抛售美债。

说到底，日本是因为自身经济和金融体系的独立性不足，只能在美元体系的框架内做小幅度的调整，很难有根本性的转向。

但将日元与美债挂钩，却是一个越来越危险的举动。

其实美国的债务问题，本质上是财政收支的结构性问题。

常年的财政赤字，加上不断上涨的债务利息支出，让美国政府陷入了“借新债还旧债”的循环。

每次债务上限到期，两党吵来吵去最后还是会提高上限，本质上就是不断提高自己的借钱额度，把问题往后拖。

现在市场上的一个普遍担忧是，随着债务规模越来越大，美国的国家信用其实是在缓慢下降的。

未来投资者可能会要求更高的风险溢价来持有美债，也就是美债的收益率会长期上行。

而收益率上升又会进一步增加美国政府的利息支出，加大财政压力，迫使政府借更多的债，最终形成恶性循环。

不过，美元体系的惯性是非常强的，短期内看不到被完全替代的可能。

毕竟全球大宗商品贸易大多以美元计价结算，各国外汇储备中美元资产的占比依旧最高，全球金融清算体系也大多建立在美元的基础上。

但惯性不代表没有风险，更不代表永远不会改变。

越来越多的国家开始主动分散储备资产，增加黄金、其他主权国家债券的持仓，推进本币跨境结算……其实都是在慢慢降低对美元体系的依赖。

41万亿不是终点，只是债务增长路上的一个节点。

如果不能从根本上解决财政收支的结构性问题，债务的雪球只会越滚越大，信用稀释的速度也会越来越快。