AI信贷的第一颗“雷”出现了？英伟达“亲儿子”CoreWeave债券收益率突破15%，吓坏马斯克！分析师：若无力偿还债务，股权价值将归零

当地时间10月14日，AI算力服务商、英伟达“亲儿子”CoreWeave股价收跌15.46%，创下历史第三大单日跌幅。

数据显示，其五年期信用违约互换（CDS）利差突破1000个基点，公司债券价格大幅下挫，二级市场收益率飙升至15%，已经落入高风险垃圾债区间，马斯克看到相关收益率数据后直言“吓人”。

分析师警告，若公司难以承担高额债务，股权价值或将归零。尽管CoreWeave称百亿级积压订单可覆盖偿债义务，但市场担忧其巨额负债、持续负现金流与长期数据中心租赁压力。

目前，全球AI基建融资快速降温，Gartner预警，超3.5万亿美元AI基础设施投资面临减值，预计到2030年超80%新云服务商或难以独立运营。

CoreWeave债券大跌，收益率升至15%，吓坏马斯克

当地时间10月15日媒体援引伦敦证券交易所集团（LSEG）数据称，CoreWeave的五年期信用违约互换（CDS）利差已突破1000个基点，高于软银集团的424个基点和甲骨文的288个基点。CDS是一种用于对冲债务违约风险的金融工具，其利差上升通常意味着市场要求更高的信用风险补偿。

同时，CoreWeave今年4月发行的一笔27.5亿美元债券票面利率为9.75%，近期价格跌至面值的81%左右，对应收益率超过15%。

公司6月发行的一笔债券票面利率为9.625%，其二级市场收益率也升至约15%，这一水平通常出现在CCC级别（表示债券或发行人当前存在较高违约风险）或更低评级的垃圾债中。

投资人Chamath Palihapitiya在社交媒体提及这一债券收益率后，马斯克回应称“吓人（Yikes）”。

美国投资管理公司Osterweis Capital Management固定收益投资组合经理Craig Manchuck认为，公司债券遭抛售反映出市场对其扩张速度及未来融资空间的担忧。

投资咨询公司Hightower Advisors首席投资策略师Stephanie Link则指出，高收益债券交易员往往比股票市场更早发现企业面临的问题。不过，她同时表示，当时的压力主要集中在高收益债券市场中风险最高的借款人，并非整个信用市场都处于同等压力之下。

CoreWeave债务及租赁义务规模超520亿美元，分析师：“若无力偿还债务，股权价值将归零”

当地时间10月14日，美国独立金融服务公司D.A. Davidson分析师Gil Luria在播客中发出警告称，若CoreWeave无力偿还高成本债务，公司“股权价值将归零”。

Luria表示，CoreWeave的借贷成本约为9%，而相关投资回报率预计约为1%，即使达到公司设定的4%~5%的目标水平，仍低于融资成本。Luria同时称，如果AI投资周期转弱，公司可能因债务成本高昂而难以履行偿债义务。

CreditSights分析师Jordan Chalfin指出，CoreWeave承担长期数据中心租赁义务，但客户合同期限可能相对较短。如果行业出现算力过度建设，客户是否续约将影响公司的未来收入。

数据显示，截至6月30日，CoreWeave的总债务约为355.6亿美元，债务及租赁义务合计约520亿美元。

同时，金融数据与投资研究分析平台Visible Alpha的数据显示，CoreWeave在2026年至2028年间累计自由现金流预计约为负710亿美元，其中今年预计约为负250亿美元，明年约为负280亿美元。

不过，CoreWeave首席执行官Michael Intrator在10月14日发给员工的备忘录中表示，公司的积压订单规模足以覆盖债务义务。他还称，其他AI云计算企业在首次公开募股（IPO）和债务融资方面遇到的困难，正在影响市场对CoreWeave的判断。

CoreWeave今年第二季度财报显示，截至6月30日，公司收入积压订单达到1042亿美元，高于第一季度末的994亿美元。公司还披露，第三季度初新增客户承诺超过250亿美元。

目前，CoreWeave正在寻求吸引保险公司庞大的资金池，以降低其为购买AI芯片和建设基础设施所承担的融资成本。CoreWeave联合创始人、负责融资业务的Brannin McBee表示，如果公司能够让更多以芯片作为抵押的债务获得投资级评级，并最终提升公司自身信用评级，就有机会进入保险资金市场。

Gartner：到2030年预计超80%新云服务商将停止独立运营

图片来源：每经媒资库

实际上，AI基础设施融资正在放缓。

媒体10月10日报道援引摩根士丹利数据称，2026年9月全球AI相关债务融资额降至230亿美元，较6月峰值的1130亿美元下降约80%，且不到8月的一半。相关统计涵盖公开债券发行和私募融资。

今年1月至8月，美国科技企业在美国投资级债券市场累计发债约3060亿美元，而到了9月，该市场内AI相关债券发行几乎陷入停滞。

融资规模回落之际，投资者开始重新评估大规模举债建设数据中心和采购芯片的可持续性，并关注融资成本上升、项目建设阻力以及投资回报的不确定性。

国际货币基金组织（IMF）10月13日发布的《全球金融稳定报告》将AI相关资产价格调整列为金融稳定风险之一。IMF研究了自2023年以来14笔公开披露的AI相关交易。这些交易涉及约3000亿美元股权投资、6500亿美元债务，以及约1.4万亿美元的未来收入承诺。相关交易中，AI企业之间通过股权投资、债务融资和收入合同形成相互关联的资金关系。

IMF指出，如果AI投资回报不及预期，相关风险可能通过杠杆和相互关联的金融敞口传导。

对AI基础设施投资回报的担忧，也体现在市场研究机构的预测中。Gartner于10月14日发布的报告预计，AI服务提供商2026年在基础设施上的支出将接近1万亿美元，2027年至2030年还将新增约6万亿美元投资。

Gartner高级总监分析师Will Sommer表示，到2030年，AI数据中心所有者需要累计创造8.5万亿美元收入，才能覆盖已宣布的资本支出、融资成本，并实现假设为12%的投入资本回报率。但Gartner预计，到2030年，可归因于AI数据中心的企业和消费者AI收入累计最多约为3.6万亿美元。

Gartner据此估计，如果企业继续按照当前速度投入资金，到2030年底，超过3.5万亿美元的AI基础设施投资可能面临减值风险。

该机构还预计，成本压力以及缺乏差异化商业模式，将导致超过80%的新型云计算服务商（neocloud）到2030年将停止独立运营。

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