私募瞭望站｜科技股急跌，私募净值承压！新发行降温，量化褪去光环

编者按：

资本市场风起云涌，证券私募潮起潮落，有人踏浪高歌，有人蛰伏等待，行业冷暖尽在一线见闻和细碎数据中。《私募瞭望站》正式和大家见面啦！在这里，每周你都能读到资深记者对行业前线的鲜活观察，直击证券私募圈热点话题；我们还将整理发布“新财富私募指数周报”中的精华部分，汇集知名管理人的最新观点。市场风云变幻，瞭望从不缺席！

国庆假期后，A股市场迎来调整，前期强势的科技板块明显降温，私募基金业绩也随之承压，尤其是今年规模快速增长的量化私募，净值普遍出现较大幅度回撤。

市场风格急转弯，私募行业的热度也有所降温。一边是新产品备案量连续两个月回落，9月创下近8个月新低；另一边是部分量化指增策略近期收益明显下滑，部分机构的超额收益也面临考验。

市场调整之际，主观多头同样承受着净值压力。近日，海南希瓦创始人梁宏在最新周报中披露，旗下产品自6月高点以来回撤已超过20%，并谈及对部分险资交易行为的看法。在行情波动加剧的背景下，私募机构的策略适应能力与风险控制水平，再次受到关注。

发行市场降温

今年上半年，私募证券基金可谓风光无限。

随着A股行情回暖，股票策略表现活跃，私募证券基金规模一路攀升，7月底突破9万亿元大关，较去年底增加超过2万亿元。新产品发行也相当火热，3月、4月和7月的单月备案量均超过1600只，7月更以1763只创下年内新高。

不过，行情不会一直沿着同一个方向走。

中国证券投资基金业协会数据显示，截至2026年8月末，存续私募证券投资基金8.41万只，存续规模9.08万亿元。与上月相比，基金数量增加138只，规模却减少134.21亿元。

私募排排网数据显示，进入9月，产品发行的降温更加明显。单月备案产品1058只，创下近8个月新低，仅高于今年1月。从此前的发行火热，到连续两个月降温，市场风向变化已经传导至私募产品端。

背后的原因并不难理解。此前科技股行情强势，量化指增策略凭借指数上涨与超额收益的双重贡献，成为投资者关注的焦点。部分量化机构规模快速攀升，产品供给也随之增加。

但当市场从普涨转向调整，科技板块由强转弱，策略之间的收益分化随之扩大。对于刚刚入场的投资者而言，买入时看到的是漂亮的历史净值，买入后遇到的却可能是另一种市场环境。

尤其是今年二季度以来，部分规模增长迅猛、科技风格暴露较高的量化私募，净值回撤开始显现。据券商中国记者了解，部分二季度买入相关产品的投资者，浮亏已经超过20%。

从追着买到暂缓入场，私募产品发行热度的变化，折射出投资者风险偏好的重新调整。

指增产品遭遇压力测试

如果说发行降温是市场情绪变化的一个信号，那么量化产品的业绩表现，则更直接地反映了这轮调整的冲击。

新财富私募指数最新数据显示，今年以来，500指增策略平均收益为2.01%，近三个月平均收益为-11.64%，平均超额收益为5.03%；1000指增策略平均收益仅为0.15%，近三个月平均收益为-9.73%，平均超额收益为6.30%；300指增策略今年以来平均收益为3.42%，平均超额收益为10.91%。

值得注意的是，部分指增策略虽然仍取得正的年内平均收益，但近期回撤已经相当明显。今年上半年，创业板指数一度上涨约36%，中证500指数涨幅也曾超过20%。行情火热时，科技成长风格受到追捧，部分量化机构凭借较强的进攻性迅速扩大规模。

然而，市场风格一旦切换，过去的优势也可能成为短期压力来源。但是不同管理人的模型、因子暴露、风险控制和调仓频率存在差异，有部分风控严、不靠风格和行业暴露做超额的量化脱颖而出，年内收益仍然在15%左右。

与此同时，指增产品的平均超额收益为正，也不意味着每一家机构、每一只产品都能跑赢基准。

但对于投资者来说，这轮调整无疑再次提醒市场：量化不等于低风险，指数增强也不等于稳赚不赔。规模增长、历史业绩亮眼，都不能替代对策略本身的理解。

新财富私募指数周报最新摘要

由证券时报、国联期货联合推出的《新财富私募指数周报》，本周三出炉最新一期报告。

报告显示，上周股票量化策略运行环境较差，权益及可转债多头类策略收益均值全线为负。除量化选股正收益占比11.4%外，各指增与可转债多头正收益占比均不足10%，指增最高仅2.9%；市场中性正收益占比37.2%，相对占优但收益均值小幅为负。超额方面，仅500指增超额均值为正（+0.12%），其余指增超额均值均为负。商品策略相对突出，趋势CTA与复合CTA收益均值分别为1.33%、1.62%，正收益管理人占比均在70%以上，凸显CTA策略在权益走弱环境下的分散对冲价值。

今年以来指数收益曲线

数据来源：私募数据通，更多分析关注“券商中国”-“私募数据通”

就市场最为关注的股票量化策略，从Barra风格因子来看，上周仅盈利能力（+0.34%）、流动性（+0.33%）、动量（+0.13%）三个风格因子表现相对较好。从市场表现来看，盈利能力、流动性更好的股票表现占优。Beta因子出现显著负向超额收益（-2.10%），成长因子（-0.15%）、市值因子（-0.29%）、残差波动率因子（-0.29%）收益均为负，市场风险偏好明显回落。

报告还梳理了新财富私募指数成分管理人年内表现，各策略排名靠前的管理人名单如下：

责编：战术恒

排版：刘珺宇

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