债券指数迈向2万亿时代！听永赢基金连冰洁聊聊固收“底仓”怎么选

债券指数化投资正迎来快速发展。Wind数据显示，今年9月被动指数型债券基金规模首次突破2万亿元，债券ETF总规模也逼近万亿元。

规模增长的背后，是投资者对标准化债券投资工具需求的持续提升。在低利率环境下，如何兼顾资产配置的收益风险特征与资金使用效率，成为市场关注的重点。永赢基金固定收益投资部基金经理连冰洁认为，随着债券指数体系不断完善，信用债指数产品凭借持仓透明、费率较低等特点，为投资者提供了更加多元的配置选择；债券ETF则进一步发挥场内交易优势，为资金管理提供便利。

低利率环境下，债券指数化投资价值凸显

当前，债券投资正朝着更加标准化、精细化的方向发展。

一方面，随着利率中枢下移，传统债券资产的收益空间受到一定约束，投资者需要更加关注不同品种的收益风险特征；另一方面，在净值化管理和资本管理要求下，机构投资者对产品透明度、投资成本及流动性管理提出了更高要求，标准化的债券指数产品因此受到关注。

连冰洁认为，近年来被动指数型债券基金规模快速增长，既与机构资金的配置需求有关，也得益于债券指数体系的持续完善。相较于主动管理产品，指数产品具有持仓透明、费率较低、投资标的相对明确等特点，有助于投资者更清晰地了解产品的底层资产及风险收益特征。

其中，债券ETF在指数化投资的基础上，进一步提供了场内交易机制。其交易灵活、可质押等特点，使其不仅能够满足资产配置需求，也能服务于资金的流动性管理。

从行业发展来看，债券指数产品正从传统利率债向信用债、科创债等细分领域拓展，不同产品在投资期限、底层资产和交易机制方面各有侧重，为投资者提供了更加丰富的配置工具。

场内与场外各有侧重，信用债指数产品提供多元选择

在低利率环境下，信用债指数产品的配置价值不仅体现在投资成本和持仓透明度上，也体现在不同产品能够适配不同的资金需求。场内债券ETF与场外指数基金，正是两种具有不同特点的配置工具。

场内方面，科创债ETF为投资者参与科创债市场提供了便捷渠道。作为服务科技创新领域融资需求的重要债券品种，科创债拓展了信用债市场的投资范围；通过ETF形式，投资者还可以利用场内交易机制，更灵活地管理持仓与资金。

从产品表现来看，截至三季度末，科创债ETF永赢近一年收益率为2.64%，区间最大回撤为-0.16%，产品规模已超过百亿元。在取得一定收益的同时，产品历史净值波动相对较小，规模与流动性优势也较为突出。（注：基金收益率、业绩基准表现及基金最大回撤数据来源永赢基金，已经托管人复核。截至2026/9/30，科创债ETF永赢近1年业绩比较基准表现为3.66%。业绩基准最大回撤数据来源Wind，近1年最大回撤-0.28%。）①

在费率方面，科创债ETF综合费率较低，持有成本更为友好。在交易层面，科创债ETF永赢也有自己的考量，产品可参与场内质押式回购，便于投资者灵活调配资金。从日常成交情况看，大额挂单可较为顺畅地完成，小额挂单盘口深度充足，折溢价表现相对稳定。②

如果说科创债ETF更突出场内交易的灵活性，那么永赢中债-优选投资级信用债（1—3年）指数，则为投资者提供了另一种配置思路。

该产品以中债-优选投资级信用债（1—3年）指数为跟踪标的，聚焦中短期限投资级信用债，通过指数化投资力争获取与标的指数相近的收益表现。从历史业绩来看，截至三季度末，该产品A类成立以来收益率为2.87%，今年以来收益率为2.08%，成立以来最大回撤仅-0.11%，表现稳健。（注：基金收益率、业绩基准表现及基金最大回撤数据来源永赢基金，已经托管人复核。截至2026/9/30，永赢中债-优选投资级信用债(1-3年)指数A成立以来/今年以来业绩比较基准表现为0.20%/0.30%。业绩基准最大回撤数据来源Wind，成立以来最大回撤-0.28%。）

基金经理表示，债基产品的收益不仅取决于资产端的摆布，负债端的结构和期限匹配也很关键。通过设置不同持有期的份额安排、对申赎频繁的资金进行适度额度管理，以降低流动性冲击。运作上，管理人并非简单机械地复制指数，而需结合市场环境灵活调整组合久期与品种结构，力求在控制跟踪偏离的同时积累超额收益。此外，管理人有意识地让产品规模与自身交易能力相匹配，保障组合调仓的从容运作，而非单纯追求规模扩张。

在连冰洁看来，信用债指数投资不仅需要关注标的指数本身的收益风险特征，也需要重视基金管理人在产品运作中的精细化管理。对于中短期限、高等级信用债指数产品而言，在明确投资范围和期限特征的基础上，还可以结合不同信用债品种的利差变化，优化组合配置，进而为组合管理提供增厚收益的机会。以永赢中债-优选投资级信用债（1—3年）指数为例，产品在紧密跟踪标的指数的基础上，结合利差变化动态调整组合结构，正是这一理念的落地实践。

从产品布局到精细化管理，满足多元配置需求

从科创债ETF到中短期限高等级信用债指数，永赢基金的产品布局体现了债券指数投资向不同细分领域的延伸。

展望未来，连冰洁认为，债券投资有望逐步形成被动指数投资与主动管理并存的格局。被动指数产品凭借持仓透明、费率较低、标准化程度较高等特点，能够满足投资者的底仓配置需求；主动管理则可以在信用甄别、久期调整和品种选择等方面发挥作用，二者各有适用场景。

随着债券指数体系持续完善，科创债、绿色债以及短久期高等级信用债等细分方向，有望进一步丰富市场的标准化投资工具。对于投资者而言，在低利率环境下选择债券产品，既要关注历史收益和净值波动，也需要综合考量底层资产、信用风险、产品机制与交易成本。

通过持续完善不同期限、不同资产类别的债券指数产品布局，永赢基金为投资者提供了更加多元的固定收益配置选择，也为债券指数化投资的进一步发展提供了实践探索。

注①：截至2026/9/30，科创债ETF永赢规模为117.51亿元，数据来源wind、上海证券交易所。以上数据为节点数据，会根据市场变化发生波动，仅供参考，不预示未来表现。

注②：费率数据来源Wind，截至2026/10/15。全市场科创债ETF管理费率+托管费率平均为0.2%；中长期纯债、短期纯债型基金管理费率+托管费率平均为0.33%。

以下数据来源永赢基金，已经托管人复核：科创债ETF永赢成立于2025/09/17，截至2026/9/30，成立以来/近1年/2026上半年净值表现为2.55%/2.64%/1.49%，同期业绩比较基准为3.36%/3.66%/1.95%。业绩比较基准为上证AAA科技创新公司债指数收益率。基金经理连冰洁任职时间2025/09/17-至今，基金经理牟琼屿任职时间2025/09/17-至今。
永赢中债-优选投资级信用债(1-3年)指数A成立于2025/08/20，截至2026/9/30，成立以来/今年以来/2026上半年净值表现为2.87%/2.08%/1.54%，同期业绩比较基准为0.20%/0.30%/0.35%。业绩比较基准为95%×中债-优选投资级信用债(1-3年)指数收益率＋5%×银行人民币活期存款利率（税后）。基金经理连冰洁任职时间2025/08/20-至今，基金经理钱布克任职时间2025/09/09-至今。指数过往涨跌幅不预示未来表现，不构成对基金业绩的保证。

上证AAA科技创新公司债指数（"标的指数"）由上海证券交易所委托中证指数有限公司（"中证"）管理，其所有权归属上海证券交易所及/或其指定的第三方。上海证券交易所及中证对于标的指数的实时性、准确性、完整性和适用性不作任何明示或暗示的担保，不因标的指数的任何延迟、缺失或错误对任何人承担责任（无论是否存在过失）。上海证券交易所及中证对于跟踪标的指数的基金不作任何担保、背书、销售或推广，上海证券交易所及中证不承担与此相关的任何责任。中债-优选投资级信用债(1-3年)指数由中债金融估值中心有限公司编制和计算。关于指数值和样本券名单的所有知识产权和其他权益归属中债金融估值中心有限公司（或其任何许可方）。中债金融估值中心有限公司未针对指数相关信息的准确性、完整性或及时性或数据接收者可能得到的结果作出任何明示或默示的保证。

相关策略由基金管理人根据报告时点有关市场情况而形成，基金管理人有权在市场情况发生变化时变更相关策略并依据基金合同有关约定继续履行管理人职责进行管理工作。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，并承担不同程度的风险。通常基金的收益预期越高，风险越大。永赢中债-优选投资级信用债(1-3年)指数、科创债ETF永赢属于中低风险（R2）产品,适合经客户风险承受能力等级测评后结果为稳健型（C2）及以上的投资者。基金风险等级与投资者风险承受能力等级对照表详见永赢基金官网。投资者通过代销机构提交交易申请时，应以代销机构的风险评级规则为准。投资者在做出投资决策之前，应仔细阅读产品法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断并谨慎做出投资决策。本材料中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。

基金费率详见产品法律文件。

产品费率表

（CIS）

注：本文封面图由AI生成

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