浙江
昨夜美股再次大跌，纳指收跌 2.15%，标普 500 跌 1.09%，道指跌 0.34%。本周算下来，纳指累计跌了 4.5%，创下 6 月以来最差的单周表现。
其实这波下跌不是今天才突然冒出来的，几个核心的利空逻辑，我之前文章也说过，这里再简单说一遍：
一是 Anthropic 估值预期缩水。本周三公司披露 Q3 营收 168 亿美元、环比增长 45%，数据本身其实不算差，但增速比起 Q2 的 147%，明显慢下来了。 参会投资者聊下来的估值大概降到了 1.5 万亿美元，比之前预期的 2 万亿美元缩水了一大截。
二是 CRWV 债务风险飙升。它的五年期 CDS 利差创了历史新高，算下来未来五年违约概率超过 60%。部分债券价格已经跌破面值的 80%，收益率飙到 15% 至 16% 以上。
三是 AI 基建融资模式受到质疑。市场开始质疑AI的投入回报比，如果持续不赚钱，云厂商的资本开支必然会下降，那么整个AI产业链上的公司业绩预期都要被下调。
其实7 月份的时候市场也大跌过，虽然A股之后一蹶不振了，但随后美股很快反弹还创了新高。
那问题来了，这次能不能复刻7月份后的这个走势？
跟大家聊一聊摩根大通报告里面的一个数据：7 月大跌之后，投资者的选择不是恐慌割肉，而是趁机抄底（跟A股投资者的心理正好相反）。ETF 投资者不管加杠杆还是不加杠杆的，都在大举抄底科技股。但这次暴跌后买盘明显比当时弱了很多，杠杆 ETF 没怎么积极加仓，非杠杆 ETF 甚至还有部分资金在流出，整体看不到像样的逢低买入。
再跟大家聊一个数据：今天 VIX 恐慌指数大涨到了约22%，重回7月29日高点。所以别看标普只跌了 1%，好像跌得不算特别狠，但投资者心理还是很恐慌的，市场上出现了大量的买看跌期权做对冲行为，能看出来市场避险情绪其实挺浓的。
VIX值是22这个数吧，说高不高，说低也不低。跟历史上真正恐慌的时候相比，还是有一段距离。其实如果真正出现恐慌，这时候抄底胜率是很高的。历史上一共有23次VIX突破35，其实22次抄底盈利，1次亏损（2008年金融危机）。
从基本面来说，AI 长期需求增长的逻辑，不会因为这一周的下跌就不成立了。但从情绪面和资金面看，短期确实得注意避险。
所以说，既没必要因为跌了几天就全盘否定 AI 行业，也不用一看到大跌就急着抄底。对长期投资者来说，最关键的是留足现金、保持仓位灵活，确保之后不要错过市场的反弹，也别等到市场最恐慌的时候，被逼着割肉离场。
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