山东
10月16日晚，亨通光电（600487.SH）披露2026年前三季度业绩预告：预计归母净利润59.70亿—63.70亿元，同比增长151.27%—168.10%；扣非净利润59.40亿—63.40亿元，同比增长153.88%—170.98%，上年同期归母为23.76亿元。
数字很漂亮，但它更像一个"周期顶部信号"，而不是"买入信号"。对于这个判断，我不止一次在文章（详见：）、直播、视频中提到。而且在我的知识星球-磐点财经上，很早就提醒，并一直提醒。
你也可以来知识星球和我一起聊AI硬件、机器人等产业趋势。
事实上，从上半年财报开始，我就隐含看到一些不好的信号：
一、上半年利润增速远快于营收增速（H1营收+31.13%、归母+93.38%），弹性来自涨价而非业务放量。它自己也说"光通信市场需求增长、价格上涨"，H1光通信收入同比增超130%、毛利率超60%。
二、Q3营收同比/环比算不出来，预告未披露。大概率还是利润增速远超营收增速。
三、H1经营现金流-8.65亿元（上年同期+490万元），利润没同步变成现金。
光纤扩产潮来了，2027年是拐点
支持光纤行业涨价的主要因素是产能，一旦产能提升，价格必然回落，这是最简单的供需关系，即使你什么不懂也能明白：不稀缺了，就降价。
光纤最核心的部分是“光棒”，而光棒目前全面扩产。亨通自己也定增准备扩产，内蒙古项目800吨/年光棒+600万芯公里/年光纤；
而长飞内蒙二期800吨、中天扩至3800吨、烽火定增29.13亿；跨界玩家领益智造≤40亿接手富通嘉善（盘活约1000—1500吨）、大族激光25.2亿、合盛硅业3200吨。
仅7月一个月内公告的光棒扩产就超1万吨，而2025年全球光棒总产能约3—4万吨——未来两年供给可能增25%—30%。
这些产能都上来后，2027年上半年价格就可能要松动，2027年下半年到2028年很可能面临产能集中爆发，导致过剩。
杰富瑞7月22日把长飞光纤从"买入"下调至"持有"，理由正是"中国及全球大幅扩产将逐渐消除短缺，2026至2027年盈利或为周期性顶峰"。
定增的钱用来补现金流？
亨通光电另一个让投资者担忧的问题是：定增。
9月24日晚披露定增预案：拟募资不超66.36亿元，发行不超7.40亿股，其中19.90亿元补现金流。定增披露后，首个交易日跌停。
截至6月末公司货币资金128.96亿元，资产负债率52.39%。账上不缺钱却要募近20亿补现金流，再叠加H1经营现金流为负，投资者肯定要问：你利润赠了几倍，钱呢？
何止亨通光电一家定增？我大概统计了下，AI硬件板块超过380家企业定增。这些都是利润高增数倍的公司。比如，江波龙在560元定增，如今股价已经没法看了。
AI硬件面临共同困境
无论是A股，还是美股，AI硬件都遭遇了集中抛售。
之前全面唱多的机构也可以转向唱空，那些所谓“算力永远稀缺，云计算企业资本支出永远涨”的谬论，终于消停了。
唱多的，转唱空了。所以投行的话全都是鬼话。高位唱多，就是为了让你去接盘的。看现在他们在说啥：
摩根大通说，北美五大巨头资本支出 2026年+100%，2027年增速骤降至+22%，2028—2030年滑向7%、2%、1%；摩根士丹利同样判断增速2027年见顶、2028年从约60%降至约12%。
叠加美国9月CPI超预期、加息预期升温，涨了数倍的AI硬件股遭遇集中抛售。
结语
股价永远跑在财报前面。5月、6月，为何AI硬件疯了一样涨？因为资本知道第二季度财报绝对大超预期，所以提前把股价炒上去了。
而6月底开始，全球的AI硬件都崩了。因为利好就要兑现了，资金又提前撤退了。
把同样的框架套到当前：亨通光电Q3利润仍在冲顶，但股价已从高点回撤超60%；全球AI硬件正被系统性抛售，市场在给2027年的"增速骤降"打折。
AI硬件板块，无论是光纤，还是存储，光模块，PCB的股价上涨都源自于爆发式增长带来的供应紧张，价格猛涨数倍。
目前全球都在扩张产能，2027年将陆续释放，意味着价格不可能继续增长，同样意味着股价需要向下找平衡。
一切皆是周期，2026年6月底便是AI硬件的周期顶部。
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