湖北
巴菲特退休了，但他留下的那句“别人恐惧我贪婪”，正在被一个搞土木工程出身的人演出全新的剧本。今天聊一件正在发生的大事：伯克希尔哈撒韦正在逆势重仓美国房地产。你没有听错。
第一个数字，68亿。今年5月，伯克希尔宣布以68亿美元的全部现金，收购了美国头部住宅建筑商泰勒莫里森，每股72.5美元，溢价24%。这是巴菲特去年底卸任CEO后，伯克希尔第一笔重大收购。
第二个数字，14%。紧接着伯克希尔在二级市场连续扫货美国最大的住宅建筑商之一，9月17日到25日短短8天内两次大举加仓，持股比例直达10%，逼近权益法核算门槛。
第三个数字，7.03%。同一时间，美国30年期固定房贷利率刚刚突破7%，连续第五周上涨，美国住宅建筑商信心指数跌到一年来最低。一边是行业冰点，一边是伯克希尔疯狂买入。为什么是现在？为什么又是房地产？
因为伯克希尔换当家人了。格雷格·阿贝尔今年初正式接任CEO，这个人跟巴菲特真的不一样。巴菲特喜欢搞消费品，因为他是消费品牌出身的，喜欢可口可乐。而阿贝尔是搞土木工程和电力出身的，从伯克希尔的能源和基础设施部门一路提拔上来。他的投资审美偏好那些有物理属性、重资产、能产生稳定现金流的实体经济设施。
输电线路是一条，住宅建筑是另一条。所以这68亿的收购不是简单的财务投资，阿贝尔的意图非常清晰：把收购来的泰勒莫里森和伯克希尔旗下已有的预制房屋龙头克莱顿房屋深度整合。克莱顿主打平价模块化住宅，深耕下层刚需市场；泰勒莫里森主打传统独栋住宅，覆盖改善型和高端型需求。合在一起，伯克希尔在住宅领域就完成了一次从平价到高端的全产品覆盖。
但真正的底牌不在当下的财报里，而在供需结构里。美国住宅市场缺房子。过去十几年，建筑劳动力短缺，土地审批受限，新房建设速度远远跟不上需求。千禧一代正在进入一生中置业需求最旺盛的阶段，而高利率正在把中小建筑商挤出局。莱纳的最新季度业绩确实不好看，营收和利润都低于预期。
但伯克希尔看到的不是这个季度的EPS，而是当竞争对手因为借不到钱而退出市场时，头部企业未来5年的定价权。阿贝尔在赌的是一个简单的事实：美国人总要住房子，而能大规模建房子的人越来越少。巴菲特交给伯克希尔的是“别人恐惧我贪婪”，阿贝尔正在证明的是，他知道该对什么贪婪。别人在看利率，他在看土地；别人在卖股票，他在买钢筋水泥。这不是巴菲特剧本的复刻，这是阿贝尔版本的正式开始。
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