北京
来源：环球网
【环球网财经综合报道】彭博社汇编的S3 Partners数据显示，在10月7日至10月15日的七个交易日中，押注半导体股票下跌的做空者累计获得约320亿美元的账面总收益，约合人民币2140亿元。同期，费城半导体指数（SOX）下跌逾12%。截至10月16日，SOX指数连续第八个交易日收跌，追平2006年以来最长连跌纪录，十个交易日内累计跌幅扩大至逾15%，整个美股半导体板块市值蒸发近2.3万亿美元。
这轮抛售的驱动因素并非单一。9月美国通胀数据高于预期，10年期美债收益率一度冲高，直接压低了长久期科技资产的估值锚。更深层的担忧则指向AI基础设施的融资链条：超大规模云厂商和AI算力运营商承诺的数千亿美元资本开支，正面临“投入何时转化为可持续自由现金流”的追问。路透社10月15日报道称，市场对人工智能支出及利率上升的担忧，正持续拖累科技股和芯片股走低。嘉盛分析师法瓦德·拉扎克扎达将这一变化概括为： “市场辩论的焦点开始转移。问题不再是AI的市场空间有多大，而是实现这一目标所需的巨额投入最终能有多少盈利。”
从估值角度看，摩根士丹利的数据显示，SOX远期市盈率已从高点回调约40%至20.2倍，距离上一轮周期低点仅剩约8%的空间。摩根士丹利同时指出，核心AI和半导体股的中位数远期市盈率在三个月前约为38倍，当前仍高于过去十年约19倍的均值水平，估值收缩的压力尚未完全释放。瑞银首席投资办公室的乌尔丽克·霍夫曼-布尔查迪则在研报中给出了相对温和的判断：“最近这轮下跌更多是市场重新调整预期，而不是AI投资逻辑出现根本性转变。” 她建议投资者将焦点转向“AI支出正在转化为可持续盈利增长”的领域。
看空与看多之间的张力同样体现在资金流向上。高盛统计显示，三倍做空半导体ETF SOXS的成交量一度超过13亿份，为过去二十年有记录的美国上市ETF单日成交量第三高，表明机构层面对半导体敞口的保护需求异常强烈。高盛策略师罗伯特·奎因在10月14日的报告中进一步警告，规模约700亿美元的资产管理机构半导体多头仓位“至今未见明显松动迹象”，若“慢钱”开始撤出，可能构成下一阶段的抛压来源。与此同时，美国银行策略师迈克尔·哈特尼特认为，考虑到美债收益率走高、油价处于高位以及中期选举临近，未来一个月投资者对美股的避险情绪可能继续升温。（水手）
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