全球柴油告急，炼化龙头利润弹性回来了？

全球柴油市场，正在经历一轮供应紧张。国际能源署10月14日发布的报告显示，2026年9月，中东和俄罗斯柴油出口合计减少约130万桶/日，全球柴油出口同比减少约70万桶/日。9月中旬，新加坡柴油批发价格一度超过每桶200美元，欧洲和美国相关市场价格曾达到每桶约220美元的高位。国际能源署预计，柴油供应偏紧的局面可能延续到2027年上半年。

柴油涨价也在影响民生。美国秋收季农户面临更高的燃油成本，加州部分农产品运输成本同比上涨40%至120%。柴油是卡车运输和农业机械的重要燃料，价格上涨最终已经传导到物流和食品价格。

炼化企业面对的，则是另一笔账。10月14日晚，荣盛石化预计2026年前三季度归母净利润78亿至82亿元，同比增长777.93%至822.95%。接近8倍的增幅背后，海外成品油市场的变化是一个重要因素。公司公告明确提到，海外成品油市场行情向好，主要产品加工价差明显修复，产品毛利水平得到改善。

炼厂怎么从柴油涨价中赚钱？原油买进来，经过加工，变成柴油、汽油和化工原料。如果柴油售价涨得比原油成本更快，炼厂每加工一桶原油，就有机会获得更多利润。业内把柴油价格与原油价格之间的这种差额称为柴油裂解价差。国际能源署数据显示，欧洲柴油裂解价差一度接近每桶100美元的高位；到10月初，受原油到岸成本和运费上涨等因素影响，已回落至约每桶60美元。价差越大，炼厂的盈利空间通常越好，但最终能赚多少，还取决于采购成本、生产效率和产品销售安排。

荣盛石化三季度的一条重要线索，是浙石化成品油出口。据证券时报援引市场调研信息，浙石化第三季度成品油计划出口量约147万吨，以柴油为主。 相关报道还指出，海外柴油裂解价差处于高位，内外市场价差打开了出口空间，浙石化成品油外销规模明显高于上半年单季度平均水平，成为当季海外盈利的重要增量。全球柴油供应趋紧，带动产品价差走高；出口市场提供了更好的销售机会，浙石化则有机会把这部分市场红利转化为经营收益。

能否抓住行情，还得看炼厂自身的能力。荣盛石化依托浙石化等大型炼化装置，将炼油、芳烃、烯烃和下游化工材料连接起来。原油进厂后，可以加工成不同产品；市场需求和产品价差发生变化，企业就需要统筹生产、调整销售。装置规模、原料采购、工艺水平和产品去向，都会影响最终利润。公司持续推进技术改造和工艺优化，提升装置运行效率与生产弹性，并通过多元化采购保障原油供应、平衡成本。这些经营能力，决定了企业能在多大程度上把外部行情转化为业绩。

回顾荣盛石化上半年的财报，产品结构正在变化。 公司炼油产品毛利率提高12.31个百分点，达到34.89%；化工产品毛利率提高2.79个百分点。同期，炼油产品收入同比下降60.30%，化工产品收入增长17.33%。公司持续推进“减油增化”，统筹炼油与化工环节，推动产品结构向化工产品和新材料延伸。炼油、化工两大板块毛利率同步改善，意味着利润修复有多个支撑点，并非只靠柴油涨价。

更长远看，今年7月荣盛已与SABIC签署金塘新材料项目开发协议，后者拟入股30%—50%，项目总投资675亿元，主攻高性能树脂、可降解塑料等高端材料。若最终落地，沙特阿美的原油供应与SABIC的技术、客户渠道将形成‘炼化—高端材料’协同。不过入股尚待交割，短期利润弹性仍主要看柴油裂解价差和出口节奏。

税费变化也对利润增长有所贡献。2026年上半年，荣盛石化税金及附加为39.18亿元，上年同期为127.48亿元，减少约88.30亿元，其中消费税支出下降是重要因素。炼油产品收入规模和结构变化，也影响了相关税费。把这部分因素纳入分析，才能更完整地理解公司利润为何大幅增长。

第三季度的盈利表现同样值得关注。按前三季度业绩预告区间扣除上半年已披露的净利润计算，公司单季归母净利润约为26.89亿至30.89亿元，高于第二季度的22.95亿元，环比增长约17%至35%。去年同期较低，放大了同比增幅；第三季度继续环比增长，则说明今年的盈利改善仍在延续。与此同时，公司上半年经营活动产生的现金流量净额达到212.54亿元，同比增长180.15%，经营现金回笼明显改善。

荣盛石化这轮利润修复，核心是把握住了海外成品油市场的变化。全球柴油供应偏紧，带动产品价差走高，也为成品油出口创造了有利条件；浙石化凭借大型炼化装置、出口安排和生产调度，有机会把市场机会转化为实际收益。产品结构调整、税费变化和运营效率改善，又进一步影响了利润表现。

对荣盛石化而言，全球柴油行情打开了利润空间，产业链协同和运营能力则为承接这轮机会提供了支撑。 市场接下来要看的，是公司能否把阶段性的行情机会，转化为更稳定的盈利能力。

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