国海富兰克林基金张志强：港股互联网有望成为AI商业化落地核心载体

2025年以来，港股市场在底部震荡中孕育结构性投资机会，国海富兰克林基金积极把握市场低位窗口，在港股指数产品线上再度落子，推出国富中证港股通互联网指数基金，作为其深耕港股细分赛道的又一重要布局。

该基金拟任基金经理、国海富兰克林基金量化与指数投资总监兼金融工程部总经理张志强近期发表观点称，AI行情正从硬件端向软件端蔓延，港股互联网公司凭借丰富的应用场景与数据生态，有望成为AI商业化落地的重要载体，或将迎来价值重估机遇。

AI从硬件向软件扩散，港股互联网成商业化落地“主阵地”

今年以来，AI板块的市场行情集中围绕算力硬件主线展开，而随着产业投入持续深化，行情传导的脉络有望逐步向中下游延伸。张志强指出，去年下半年港股科技板块承压，主要受HALO（重资产、低淘汰）交易逻辑影响；互联网公司因资本开支高企、收入预期偏弱，估值被持续压制。不过，这一局面已出现松动迹象。

“AI Agent的出现是一个重要的产业信号，意味着AI行情正从硬件端向软件端、平台应用等方向扩散。”张志强表示，随着国产大模型、Agent、云服务、AI应用等技术的崛起，AI渗透的广度与深度持续突破，港股互联网企业拥有从大模型训练、云服务支撑到各类智能体应用的全链条产业布局，海量的用户场景与数据资源为现象级应用的诞生提供了肥沃土壤，这也决定了该板块将成为未来AI商业化落地的核心载体。与此同时，互联网公司传统业务的企稳修复，也有望为板块盈利提升打开长期空间。

据了解，此次发行的国富中证港股通互联网指数基金，采用完全复制法跟踪中证港股通互联网指数。该指数由中证指数公司编制，从港股通范围内的互联网软件、家庭娱乐软件、互联网零售、互联网服务、移动互联网五大领域上市公司中，按照过去一年日均总市值由高到低选取前30只证券作为指数样本，同时设置了流动性筛选标准，剔除换手率过低的标的。

从成分股结构来看，该指数呈现出鲜明的龙头集中特征。iFind数据显示，截至2025年10月14日，指数前五大权重股分别为阿里巴巴、腾讯控股、百度集团、小米集团、美团，合计权重占比超过58%；前十大权重股合计占比约83%，高度契合科技产业“强者恒强”的龙头效应，在科技行情中有望更充分地捕捉投资机会。

估值处历史低位，港股价值重估进行时

在板块性机会之外，港股市场整体的底部特征，也成为机构逆势布局的重要逻辑。受海外加息周期、外资流动性收紧等因素影响，据iFind数据，截至10月14日，港股通互联网指数市盈率（PE-TTM）为19.97倍，处于指数发布以来的9.57%分位，底部特征较为明显。与美股科技股和A股科技板块相比，该指数仍属“全球估值洼地”，为投资者提供了相对低位的布局窗口。

张志强认为，前期港股调整已在一定程度上反映了市场对9月乃至12月加息的预期，后续需持续跟踪海外加息节奏。他判断，长期来看美国继续大幅加息的空间有限，尽管通胀压力仍在，但十年期美债收益率已处于历史高位，在美债存量庞大的背景下，进一步加息会带来沉重的利息负担。若国际流动性环境改善，叠加人民币升值趋势延续，港股市场的吸引力有望继续提升。

展望四季度，张志强提醒投资者关注市场风格切换的可能。“资金面表现是我们近期持续跟踪的焦点，主要考虑到前期成长投资盈利效果较好，四季度可能会有止盈资金提前离场，此前年份就出现过四季度市场风格突然转向的情况，而且这种转向可能会很迅速，所以这也是我们比较关心的问题。”

近年来国海富兰克林基金持续加码港股指数业务，张志强解释，这源于公司对港股市场价值的长期认可。港股作为中国面向国际的金融通道，承担着资本双向循环、人民币国际化、企业融资及全球资产配置等战略功能，随着更多新经济企业赴港上市，市场结构也在不断优化。他透露，公司已推出国富国证港股通科技指数基金、国富标普港股通低波红利指数基金，后续还将积极评估和筹备港股创新药、港股信息技术等方向的指数产品。

对于目前正在发行的国富中证港股通互联网指数基金，张志强介绍，在风险承受能力匹配的前提下，该基金主要面向三类人群：一是认同“核心-卫星”资产配置策略、希望以主题指数基金完善“卫星”配置的多元配置型投资者；二是追求收益弹性、能承受较大波动的风险偏好型投资者；三是看好科技成长机遇、希望分享互联网企业成长红利的科技成长型投资者。（CIS）

注：本文封面图由AI生成

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