宝鸡老牌军工企业“换将”背后……

一纸人事公告，揭开宝鸡老牌军工上市公司陕西烽火电子股份有限公司（下称烽火电子，000561.SZ）的闯关时刻。

前几日，杨勇递交书面申请，辞去总经理职务，继续留任董事长，肖强走上总经理岗位。

出生于1981年的肖强，是公司内部成长起来的骨干。从技术部总装工艺员起步，先后在生产部、检测试验中心、网通事业部历练，深耕二十余年如今接过总经理重担。

“新将”上任，恰逢这家宝鸡军工平台突围困局的关键阶段。

一面是手握机载配套、通信装备等硬核技术，拿到国产大飞机供应链入场券；另一面是并购整合遗留的历史包袱，雷达业务成本失控、应收账款高企，利润持续承压。

这家陕西老牌军工上市企业，在新任总经理治下能否走出经营泥潭，考验才刚刚开始。

家底厚实

在宝鸡市渭滨区清姜路，坐落着陕西电子信息集团旗下的军工上市平台——烽火电子。

这条不长的街道，可以说是宝鸡军工产业的“黄金走廊”，陕西凌云电器集团、陕西宝成航空仪表公司、宝鸡北方照明电器集团等一众汇聚于此。据媒体报道，这里共有二十余家军工及配套企业，企业数量和产值都占据了全市的“半壁江山”。

身处其间，烽火电子的规模体量并不小，但从目前65亿元的总市值来看，在A股军工电子板块，也算不上大块头。

如今，公司的产业布局早已跳出宝鸡一隅，在北京、西安搭建核心研发中心，成都、南京、广州、杭州也布下专项研发基地。其主业为通信装备、电声器材、雷达及配套产品研发制造，民品业务覆盖应急保障、公安人防、海洋运输领域，通信产品远销三十多个国家和地区。

手握硬核技术，烽火电子自主研制的多型通信设备助力“鲲鹏”“鲲龙”、C919等大飞机研制，舱外航天服通信帽和话音装置助力神舟十二号、十三号飞船“天地通话”。另外，2025年11月，公司在C929高频通信系统竞标中胜出，跻身供应商名单，为民航业务后续放量埋下伏笔。

硬件家底堪称过硬，但翻开财报账本，交出的答卷却有些不尽人意。

盘点近几年经营成绩单，2023-2025年，烽火电子营收依次为14.70亿元、19.37亿元、16.73亿元，2026年上半年营收5.98亿元；同期，归母净利润分别为0.52亿元、-1.17亿元、-2.96亿元、-1.25亿元，利润由盈转亏，亏损持续扩大。

2025年年报点出症结，受设备采购竞标制、批量采购阶梯降价政策影响，产品售价持续下探，直接造成营收收缩、毛利率承压。

而毛利率跳水集中爆发在雷达板块，2025年雷达业务毛利率下滑10.92%，2026年上半年再度暴跌22.01%。

手里握着一手技术好牌，经营却持续踩坑，根源要追溯到一场曾经被寄予厚望的并购。

一场并购

聊起雷达业务的喜与悲，绕不开烽火电子收购长岭科技这桩往事。当初这笔收购的设想是，补齐雷达业务短板，打造通信+雷达双轮驱动格局，把军工配套实力再往上抬一个台阶。

只是理想很丰满，现实很骨感。

烽火电子的前身，是当年大名鼎鼎的长岭（集团）股份有限公司，长岭冰箱曾经火遍大江南北。1994年，陕长岭登陆深交所。长岭科技，就是当年从上市公司剥离的军品资产。

时过境迁，国内冰箱行业产能爆发，海尔、科龙、新飞等家电巨头打响激烈价格战。市场竞争激烈，扎根西北的长岭冰箱，市场份额节节败退，营收江河日下。

反倒是被剥离出去的长岭科技，走出了另一条路。一心扎进雷达及配套部件赛道，承接国家军工订单，同时试水光伏支架及配件、射频组件等民品，经营基本面保持平稳。

2010年，烽火集团借壳陕长岭，上市公司更名烽火电子，把原有家电资产全部置出。兜兜转转十五年之后，2025年，烽火电子出手收购长岭科技98.3950%股权，当年剥离出去的军工资产，重新回归上市公司怀抱，交易对价11.47亿元，同时设置2025-2027三年业绩承诺。

本该是强强联合的归位，不料开启了漫长的整合阵痛期。2025年长岭科技便未能完成业绩承诺，专利技术资产组方面差额-432.77万元，完成率83.89%；房屋资产组方面则减值180.84万元。

2026年中报显示，烽火电子应收账款高达26.95亿元，占到上一年营业总收入的161.08%。高额应收账款，就要计提大额信用减值，仅2025年信用减值损失就达到1.21亿元，巨额减值吞噬企业利润。

账面利润受损的同时，回款难题也直接拖累现金流表现。同期，经营活动产生的现金流量净额为-8628.31万元，基本每股收益为-0.1451元，加权平均净资产收益率为-4.34%。

关山难越？

并购埋下的隐患，叠加军工行业特殊的结算周期，制造出一种“营收向上、利润向下”的局面。

一边是历史账目的存量难题亟待清收，另一边公司也在主动向外寻找破局方向，试图开辟新的增长赛道来对冲军品业务的周期阵痛。

烽火电子不少通信装备搭上国产大飞机的快车，配套鲲龙AG600；2025年又拿下C929高频通信系统竞标，带来规模化订单收益。除此之外，这套通信装备还广泛应用于应急保障、抗震防汛、公安人防、海洋运输等领域。

早年间，烽火电子拿下了陕西人防综合训练基地信息系统综合集成建设项目，签约额约2250万元，还拿到过一笔 3.85亿元搜救装备大订单。

企查查信息显示，2023至2025年，烽火电子民品中标集中于人防应急指挥通信、应急防灾装备、教育信息化、工业配套四大方向。民品订单以陕西各地市县人防系统政府采购为主，同时向贵州、重庆拓展应急装备与工业试验系统业务。

尽管持续斩获民品中标，但是公司营收承压、归母净利润连续亏损，反映出这类政府采购集成项目盈利空间有限。

集团2026年一季度经营会上也明确提出，“要大力拓展民品市场，要大力拓展外贸市场，要大力拓展战略客户。”

但军工企业军转民，并不是简单把军用技术拿来就能撬开市场，A股真正跑通这条路的案例并不多。

以中航光电科技股份有限公司为例，这家国内军用连接器领域龙头，将军用高可靠互连技术应用于新能源汽车、储能赛道，客户覆盖航空、航天等军工集团及华为、中兴等民企。2025年营业收入为213.86亿元，2026年上半年营业收入112.40亿元。

还有贵州航天电器股份有限公司，把航天把航天连接器技术，复制到油气深井装备，靠着耐高温高压特种连接器，做成细分赛道龙头。

复盘这些样本，门道很清晰。技术同源可复用、产品能够标准化、下游赛道市场空间足够大，同时内部搭建一套独立的市场化运营机制。

回到这家老牌宝鸡军工上市公司，新管理层已经接过“接力棒”。能否趟出一条脱困之路，还需要时间检验。

（图片来源：烽火通信官微。）