三季度GDP同比增长4.5%，房地产开发投资下降20.6% | 财经日日评

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中国三季度GDP同比增长4.5%

10月19日，国家统计局发布数据显示，初步核算，前三季度国内生产总值1071071亿元，按不变价格计算，同比增长4.6%。分产业看，第一产业增加值58994亿元，同比增长3.7%；第二产业增加值383822亿元，增长3.8%；第三产业增加值628255亿元，增长5.2%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.0%，二季度增长4.3%，三季度增长4.5%。从环比看，三季度国内生产总值增长1.2%。

前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长5.3%，服务业增加值同比增长5.2%，全国固定资产投资（不含农户）334115亿元，同比下降7.2%，货物进出口总额399399亿元，同比增长18.8%，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.9%。全国居民人均可支配收入34230元，同比名义增长5.3%，扣除价格因素实际增长4.4%。（国家统计局官网）

｜点评｜中国三季度总体经济增速略有加快，经济修复不均衡的状态有待进一步改善。出口成为中国经济的最大亮点，在“出口新三样”以及全球AI基础建设的强力拉动下，中国出口增速超预期高增长。国内高技术制造业加速发展，服务消费需求升温，物价温和修复。

不过，国内经济长期稳定上行，需要更多元化的增长点。新旧动能转换期内，传统制造业转型阵痛愈发明显。国际能源价格高位运行，给中国制造业带来更大的成本压力。进入四季度，中国经济修复动力还需巩固，务实管用的增量政策落地节奏，将直接影响到经济修复进程。

中国9月社零总额同比增1.1%

10月19日，国家统计局公布数据显示，1—9月份，社会消费品零售总额370001亿元，同比增长1.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额340574亿元，增长2.8%。9月份，社会消费品零售总额42433亿元，同比增长1.1%，比上月加快0.7个百分点，环比增长0.35%。其中，除汽车以外的消费品零售额38792亿元，增长3.9%。

按消费类型分，1—9月份，商品零售额328032亿元，同比增长1.0%；餐饮收入41969亿元，增长2.4%。9月份，商品零售额37830亿元，同比增长1.0%；餐饮收入4603亿元，增长2.1%。9月增长最快的类别为通讯器材类（同比增长31.1%），下滑最为突出的是汽车类（同比下滑21.2%）。（国家统计局官网）

｜点评｜9月汽车以外的商品消费略有改善，单月回升势头能否延续还有待观察，且绝对增速仍处于低位。汽车消费受去年补贴催生的高基数和需求提前释放的影响，年内一直对社零总量形成拖累。9月份新款高端手机集中发布，抬高了通信器材类消费的表现。三季度手机出货量骤降，手机行业价升量减，高端手机市场与中低端市场的销售状况有所分化。

服务型消费例如餐饮等行业，是年内消费的重要支柱。9月服务消费增速仍高于商品零售，但增速已在向中枢靠拢，增长后劲略显不足。就业与居民收入预期的改善，是社零回暖的决定性变量。

前9月全国房地产开发投资下降20.6%

10月19日消息，国家统计局数据显示，9月一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.1%，涨幅与上月相同；二线城市环比由上月下降0.1%转为持平；三线城市环比下降0.2%，降幅与上月相同。一线城市二手住宅销售价格环比上涨0.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点；二线城市环比下降0.2%，降幅比上月收窄0.1个百分点；三线城市环比下降0.3%，降幅与上月相同。

1—9月份，全国房地产开发投资53364亿元，同比下降20.6%；房地产开发企业房屋施工面积565221万平方米，同比下降12.8%；新建商品房销售面积56483万平方米，同比下降13.2%；新建商品房销售额53799亿元，下降13.9%。（国家统计局官网）

｜点评｜9月一线城市新房、二手房价格延续环比上涨趋势，二线城市也出现止跌迹象。上海二手房价格同比转涨，领先全国，市场预期进一步改善。北京的修复节奏相对偏慢，后续成交量能否带动价格企稳仍待观察。回暖迹象从二手房向新房、从一线城市向部分二线城市延伸，是9月楼市数据释放的积极信号。不过，整体而言，改善仍集中在少数强城市，多数城市还未走出深度调整。9月底房贷贴息政策落地，对刚需群体形成支持，可能为低线城市带来增量需求。

以往高负债、高杠杆、高周转模式累积的风险尚未出清，销售回暖对房企现金流的支撑有限。现房销售改革拉长房企资金占用周期，短期内房地产开发投资仍将承压，但这也是行业刮骨疗毒必须经历的阵痛。房企稳健经营、可靠交付，才能逐步重建购房信心，为市场持续修复打下基础。

汇源集团与汇源品牌切割

10月19日，北京汇源饮料食品集团有限公司（汇源集团）发表声明称，汇源集团及下属企业，不再生产带有“汇源”商标的果汁产品，终止相关代工合同，不再开展与该商标的合作。如今，汇源集团已经正式启用“咱家果源”品牌。

2022年6月，汇源果汁重整计划获批，文盛资产成为北京汇源新控股股东，“汇源”核心商标由北京汇源持有；留在汇源集团手里的，则是果园、工厂、经销网络和三十多年积累下来的产业能力。2026年1月起，北京汇源另起炉灶，通过代工方式生产“汇源”果汁，同时凭借其持有商标的优势，频频起诉汇源集团的经销商和渠道商，追究其未经授权使用“汇源”商标的责任。汇源集团在声明中称，重整投资人上海文盛尚有8.5亿元投资款未支付，已投入的7.5亿元亦未按协议投入经营，已构成根本违约，集团已启动相关法律程序。（综合澎湃新闻）

｜点评｜ 2008年，可口可乐曾计划收购汇源，后续因未通过反垄断审查被叫停。汇源果汁全产业链扩张的投入却没有减少，原有的独立销售网络还被打乱，导致汇源业绩连年走低，债务却不断累积。债务危机爆发后，文盛资产作为重整汇源的“白衣骑士”，入主、持有“汇源”商标的北京汇源。然而，文盛资产自身业务多次因资金问题陷入多重纠纷，按照汇源集团的说法，为北京汇源注资的承诺迟迟未能全部兑现，汇源果汁体系内的两家主体最终选择对簿公堂。

汇源果汁早年曾在果汁市场处于领先地位，随着国内果汁产品线的丰富，汇源依靠传统大包装产品和品牌广告的打法略显过时，在年轻消费者群体中的知名度大不如从前。资本与实业的融合若缺乏契约精神与协同信任，再好的品牌资产也可能在内耗中悄然消失。

中国车企首次在欧洲落地独立电池工厂

10月19日消息，零跑汽车首辆欧洲本地生产的量产车B10近日在西班牙萨拉戈萨工厂下线。距整车厂约30公里、由零跑团队负责核心运营的马连电池工厂投产。这个电池厂与萨拉戈萨工厂形成体系，共同支撑零跑车型的欧洲本土生产，这也是中国车企在欧洲落地的首座独立电池工厂。

零跑创始人、董事长朱江明表示，零跑在欧洲生产的车型采用CKD制造模式。所谓CKD制造，就是说车辆的车身都是在本地冲焊涂，都是在欧洲本地化完成，大部分的大型零部件都是采用本地化的工厂采购制造。朱江明称，首期本地化率将超过40%，未来随着零跑更多的自研自制零部件本地化落地制造，这个比例还会逐步地提升。（第一财经）

｜点评｜Stellantis入股零跑后，零跑国际化进程加快。零跑长期强调全栈自研，在电机结构集成等环节积累了大量经验，暂时不具备电芯制造能力。马连电池工厂主要负责电池模组组装等工序，零跑将整车组装等非核心环节放到欧洲工厂，降低运输物流成本，提升本地制造比例，以求规避高额关税。

零跑在欧洲工厂的布局，是中国新能源车企出口的一个缩影。欧洲整体薪酬和物价水平较高，本土设厂未必能降低制造成本。对车企而言，节省下来的惩罚性关税以及潜在的监管环境变化，才是促使中国车企在欧洲推行CKD制造模式的根本因素。

豆包回应“国内超一半算力在造爽剧”

10月19日消息，“国内超一半算力在造爽剧”的话题，近日引发广泛关注。豆包公关负责人刘星发文表示，这个算力数据有些不靠谱，就字节来说，我们公司的总算力中，只有约10%用于视频生成模型的训练和推理。该话题源于中文在线6月初披露的投资者关系活动记录表，其中披露的数据显示，国内AI Token消耗中，55%用于短剧和视频生成，24%用于电商广告，软件开发领域仅占15%。

据研究机构数据，截至今年5月，国内短剧用户规模达8.51亿，覆盖近七成移动互联网用户；另有数据称，今年中国微短剧、AI剧漫剧市场规模合计将突破1210亿元。（澎湃新闻）

｜点评｜目前，中国各行业Token消耗量的占比尚无权威统计数据。中文在线在AI短剧领域深度布局，作为上市公司，其投资者关系活动记录表所披露的内容受到严格监管。但中文在线披露相关数据时，并未说明数据来源，统计口径、范围等关键信息也未同步披露。所谓“55%的Token用于短剧和视频生成”，可能只是在某些限定条件下得出的数据。

豆包公关负责人刘星所引用的数据同样缺乏第三方审计，况且字节跳动单一公司的Token用量，无法代表整个行业的状况。AI短剧近期确实在互联网上获得大量关注，与此同时，AI办公、编程、科研等应用场景也在快速推进。仅凭缺乏科学统计依据的数据，难以得出具有行业代表性的结论。

Anthropic划5%股份设公益基金

10月19日消息，Anthropic近日公布了一项公益基金计划，将拿出公司5%股份设立全新公益基金，用于服务“公共利益”的捐赠项目，该基金拟采用全资有限责任公司形式。若按外界预期的公司上市后估值1.5万亿—2万亿美元，这部分股份的价值为750-1000亿美元。在冲刺上市的前夕，Anthropic试图以此举回应AI带来的社会风险争议。

若公司估值较基准值每上涨50%，经董事会酌情决定，基金还可额外获得Anthropic 2%的股份。叠加联合创始人承诺捐赠自身80%股权，以及员工捐赠配套计划，不计后续新增股份的情况下，Anthropic大约20%的股份将被用于公共事业。（财联社）

｜点评｜AI加速冲击就业，公众对其审视愈发严格。Anthropic设立公益基金作为回应，但该基金仍是由公司全资持有的实体，资金去向需通过外部监督进一步明晰。当前Anthropic仅实现调整后的账面盈利，巨额支出下，资金压力较大，股权捐赠能形成多大规模的实际投入，同样不明朗。Anthropic在IPO前夕推出这一安排，意在改善公司形象、缓和公众疑虑，但能否赢得长期信任，还要看承诺的兑现情况。

如何应对AI冲击，是企业与各国政府必须面对的社会议题。韩国此前提出将AI产业的部分超额税收用于全民共享，为公共政策安排提供了思路。无论采取何种路径，关键在于建立透明的分配规则，让收益落到实处。

周一两市低开高走沪指涨0.39%

10月19日，三大指数涨跌不一，沪指震荡拉升，深成指午后再度翻红，创业板指跌幅有所收窄，此前一度跌超2%。沪深两市成交额1.44万亿元，较上一个交易日缩量1179亿元，全市场超3000只个股下跌。盘面上，兵装重组概念、厨卫电器、银行涨幅居前。下跌方面，农业板块跌幅居前，房地产板块震荡调整。

截至收盘，沪指报3730.92点，涨0.39%，成交额为6870亿元；深成指报11817.42点，涨0.13%，成交额为7505亿元；创业板指报2746.29点，跌0.94%，成交额为3584亿元。（新浪财经）

｜点评｜新的一周开始，全球AI产业的抛售情绪暂缓，亚太市场迎来情绪修复。全天来看，临近午盘与午后，场内均出现了一定的买入力量，两次推动指数上行，形成接力。美中不足的是，反弹力度稍显不足，成交额也没有出现修复态势。市场对于本轮反弹能否成型还持有怀疑态度，防御向的银行板块全天走强，军工板块涨幅居前。9月社零数据回暖，白酒板块早盘一度异动拉升。成长板块全天跌幅收窄，AI交易的不确定性尚未完全消除。

本周美国大型科技公司财报将密集落地，成为AI交易能否延续的观察窗口。美国中期选举、全球债券市场波动等因素，也为市场增添了更多变数。

文中股市、期货内容仅供参考

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栏目主编|魏英杰| 主编|何梦飞

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