PCB紧缺拖累出货，端侧AI芯片龙头Q4能否迎来订单修复？

在AI芯片需求仍获得市场认可的背景下，瑞芯微单季度业绩出现边际走弱

投资时间网、标点财经研究员 董琳

一份净利同比增长约七成的业绩预告，为何引发端侧AI芯片龙头股价剧烈波动？

瑞芯微电子股份有限公司（下称瑞芯微，603893.SH）近日发布2026年前三季度业绩情况的自愿性披露公告，公司预计前三季度实现营业收入约44.47亿元，同比增长约41.56%；预计归母净利润13.1亿元至13.5亿元，同比增长68.04%至73.17%；预计扣非净利润12.8亿元至13.2亿元，同比增长69.32%至74.61%。

然而，市场的反应却出人意料。10月16日，瑞芯微开盘跳水，午后封死跌停板，股价报收171元/股（不复权，下同），总市值跌至724亿元。10月19日，瑞芯微股价继续下探，盘中最低触及159.34元/股，但午后迎来修复，截至收盘该股报171.85元/股，微涨0.49%，市值为728亿元。10月20日，公司股价逐级走高，盘中一度涨至10%。

瑞芯微发布2026年前三季度业绩情况公告

数据来源：公司公告

从深跌到飙涨，瑞芯微这波行情藏着多少资金博弈与行业预期的错位？背后线索藏于公司环比变化及业绩预告的风险提示里。

半年报数据显示，2026年上半年，瑞芯微实现营业收入28.77亿元，同比增长40.60%、归母净利润为8.59亿元，同比增长61.73%；其中第二季度单季营收16.71亿元，环比增加38.63%；归母净利润为5.30亿元，环比增长60.95%。

由此推算，第三季度单季瑞芯微营业收入约15.70亿元，环比下降约6.0%；单季归母净利润约4.51亿元至4.91亿元，环比下降约7.4%至14.9%，取区间中值测算，环比降幅约11.1%。在AI芯片需求仍获得市场认可的背景下，公司单季度业绩出现边际走弱。

在各类供应链扰动因素里，PCB供给短缺是造成瑞芯微当期订单波动的主要原因。

2026年全球PCB产业链持续承压。高端PCB生产所需高纯度聚苯醚树脂（PPE树脂）供应紧张，部分PCB品类单月价格最高涨幅达40%。在此之前，玻纤布的结构性短缺已抬升PCB与IC封装基板的生产成本，上游材料厂商订单交付周期拉长至半年。作为电子硬件的基础载体，PCB供给不足或交付延迟，会干扰下游整机厂的生产进度，芯片采购计划随之延后，带来订单顺延。

瑞芯微所处AIoT端侧赛道产品品类分散、应用场景碎片化，下游客户以中小终端企业为主，供应链抗风险能力弱于手机、PC等成熟产业，对PCB交期波动更为敏感。针对本次业绩环比下滑，瑞芯微在业绩预告中解释，第三季度PCB原材料供应短缺、交期拉长，叠加AIoT产品碎片化的行业特性，公司受到的冲击大于成熟产业；PCB交付延迟拖累终端整机生产，进而造成芯片订单滞后、顺延。

与此同时，瑞芯微也在公告中提示中长期产业链风险：全球AI数据中心资本开支持续扩张，未来数个季度上游原材料供给压力或将持续严峻，各类原材料可能轮番出现短缺，对全产业链形成制约。面对潜在风险，公司计划拓宽供应链渠道，并依托自身良好的供应链合作资源与信用，协助下游客户应对供给进一步恶化的风险。

2026年以来瑞芯微股价走势情况（元/股）

数据来源：Wind

回溯二级市场行情，2025年端侧AI成为A股核心主线，瑞芯微作为国产AIoT芯片龙头，迎来业绩增长叠加估值抬升的“戴维斯双击”。Wind数据显示，公司2025年年内最高股价触及249.99元/股，最低96.50元/股，全年振幅超150%。

进入2026年，瑞芯微股价延续上一年的高位区间运行，整体呈现宽幅震荡格局。年初公司股价以178.28元/股为起点，受益于市场对端侧AI产业化落地的持续期待，年内最高触及233.88元/股。

伴随股价持续在高位区间震荡，瑞芯微的股东减持动作也让市场开始重新审视公司当前估值所对应的成长预期。2026年6月4日至9月3日，瑞芯微第二大股东黄旭实施减持，累计减持公司约1.52%股份，减持成交均价在163.82元—233.20元区间，减持金额约12亿元。

在本次业绩预告披露前，机构对瑞芯微全年业绩预期整体偏乐观。多家券商预测，公司2026年毛利率维持在42%附近，营收与归母净利润延续高速增长。东吴证券于10月16日发布研报，认为机器人、汽车电子等领域需求增长将为公司后续业务提供支撑，并预测瑞芯微2026年归母净利润为18.07亿元。

与机构的乐观预期一致，瑞芯微自身也对后续经营给出积极判断，公司预计第四季度供应链压力缓解，订单有望恢复；同时RK182X将于四季度实现产品放量，RK3572亦计划大规模出货，成为新的业绩增量。

面对供应链修复节奏与下游终端去库存的双重不确定性，瑞芯微第四季度及后续季度业绩能否实现修复，新品放量带来的增量能否覆盖订单延后、上游成本波动带来的影响，将是对公司经营韧性的一次重要检验。

投时关键词：瑞芯微（603893.SH）