买股票，还是买债券？14年真实数据告诉你答案

买股票，还是买债券？

——14年真实数据告诉你答案

先问一个扎心的问题：

过去14年，如果你老老实实买沪深300，和买超长期国债，哪个赚得多？

很多人会脱口而出：当然是股票，股票长期收益高啊。

但真实数据，可能让你意外。

14年下来，沪深300全收益涨了148%，超长期国债涨了140%。股票只领先8个百分点。

看到这个结果，很多人第一反应是：那还买什么股票？买债券不香吗？

别急着下结论。这篇文章，我们用真实数据，把"买股票还是买债券"这件事，掰开揉碎讲清楚。

图1：沪深300全收益 vs 中债10年以上财富指数，14年复利收益对比（2012年1月=100）

一、先看结果：14年，股票只赢了8个点

从2012年1月到2026年9月，整整14.7年：

指标

沪深300全收益

中债10年以上财富

累计收益

+148.2%

+140.0%

年化复利

6.39%

6.15%

最大回撤

约-45%（2015、2022）

约-8%（2013、2017）

表面看，股票只领先8个百分点，年化只差0.24%。但这里藏着三个关键信息：

第一，这个"只领先8个点"，是复利14.7年的结果。年化6.39%和6.15%，看似只差0.24个百分点，但拉长到30年，终值差距会放大到7%以上；如果年化差到1个点，30年就是30%以上的差距。复利的力量，从来不在短期显现。

第二，这个对比对股票其实不公平。超长期国债是债券里久期最长、牛市里涨得最猛的一类，相当于拿债券的"最强选手"来比；而沪深300虽然用了"全收益"口径（含分红再投资），但没算打新、没算择时。

第三，也是最关键的——起点。2012年恰好是A股熊市底部、债券牛市的起点，天然有利于债券。换个起点，结论可能完全不同。这一点，我们后面专门讲。

二、股票的"贵"，贵在波动

看上面那张图，最直观的感受是什么？

红色那条线（股票），像坐过山车；蓝色那条线（债券），像爬缓坡。

图2：逐年收益率对比——股票的暴涨暴跌 vs 债券的平稳

把14年拆成每一年看，差距更触目惊心：

股票这边：2014年涨55%、2019年涨39%、2020年涨30%，但2018年跌24%、2022年跌20%、2008年更是跌了65%。涨起来让人疯狂，跌起来让人绝望。

债券这边：绝大多数年份都是正收益，最差也就2013年跌8%、2017年跌7%，其余年份稳稳当当。

这就是股票和债券最本质的区别：

股票用"高波动"换"高收益"，债券用"低波动"换"稳收益"。

你赚到的每一分超额收益，都是对"扛住波动"的补偿。扛不住波动的人，往往在最低点割肉，反而把股票的优势变成了亏损。

三、关键问题：你从哪个位置上车？

这是整篇文章最重要的一节。

"买股票不如买债券"这个印象，到底是怎么来的？答案是——买点。

图3：从不同时点买入，截至2026年9月的累计收益对比

看这张图，结论一目了然：

2014年买入：股票赚165%，债券赚156%，股票赢；

2016年买入：股票赚90%，债券赚84%，股票赢；

2019年买入：股票赚64%，债券赚67%，债券反超；

2021年买入：股票亏6%，债券赚56%，债券大胜；

2024年买入：股票赚46%，债券赚18%，股票又赢。

发现规律了吗？

起点越早、越在低位，股票越占优；起点越晚、越在高位，债券越占优。

尤其是2021年初——那是A股核心资产泡沫的顶点。从那个高点买入股票，到现在还没回本（-6%），而同期债券稳稳赚了56%。

所以，"买股票不如买债券"不是规律，而是"买在高点"的结果。

股票和债券的胜负，本质是"你从哪个位置上车"决定的。

四、长期看，股票为什么还是该赢？

既然股票波动这么大、买点又这么重要，那长期到底该不该买股票？

答案是：该。但前提是——买在合理位置，并且拿得住。

把时间拉长，股票跑赢债券，是全球市场的铁律：

美股：1926年到2020年，标普500年化约10%，长期国债约5.5%，股票年化领先4.5个百分点，近百年累计差距是几十倍。

A股：沪深300全收益从2004年底的1000点，涨到2026年9月的6548点，22年年化约8.9%，同样显著高于同期债券。

为什么长期股票必然赢？因为股票是"企业盈利的索取权"，企业盈利长期随经济增长和通胀增长；而债券是"固定票息的债权"，票息是锁死的。股票承担了更高的风险，市场必须用更高的长期回报来补偿——这就是"股权风险溢价"。

五、那现在，该买股票还是债券？

回到当下。既然买点这么重要，那现在的位置，适合买股票吗？

图4：沪深300市盈率（PE）走势——当前并不便宜

看估值：当前沪深300的PE约13倍，处于近15年历史分位的65%左右。

什么意思？就是现在买股票，不算贵，但也绝对不算便宜——比过去15年里65%的时间都要贵。

结合前面的分析，可以得出一个朴素的结论：

现在不是"闭眼买股票"的时候，也不是"只买债券"的时候，而是"股债都要配"的时候。

股票负责博取长期复利，债券负责平滑波动、守住底线。至于比例，取决于你的风险承受能力和资金期限——能扛住波动、资金长期不用的，股票可以多配；求稳、资金短期要用的，债券多配。

回到开头那个问题：买股票，还是买债券？

14年的数据给出的答案，不是"二选一"，而是"都要"。

股票和债券，从来不是对手，而是搭档。股票给你进攻的矛，债券给你防守的盾。真正决定你赚不赚钱的，不是选哪个，而是——

在便宜的时候买股票，在需要防守的时候配债券，然后，拿得住。