收入增5.3%，消费增3.6%：居民消费支出增速持续放缓

国家统计局 10 月 19 日公布前三季度数据。把 2017 年以来的 39 期季度数据排在一起看，两道增速曲线之间的距离，是 2023 年以来最宽的一次。先看两组数字。

2026 年前三季度，全国居民人均可支配收入 34,230 元，名义增长 5.3%，扣除价格因素实际增长 4.4%；人均消费支出 22,354 元，名义增长 3.6%，实际增长 2.7%。

收入名义增速 +5.3%，消费名义增速 +3.6%，两者缺口 1.7pp。

收入与消费的增速差为 1.7 个百分点，是 2023 年以来最大。2024 年同期这个差值是 −0.4pp（消费略快于收入），2025 年收窄到 0.5pp，2026 年重新拉开。

1 两个增速都在下台阶，节奏不同

把 2017 年一季度到 2026 年三季度的 39 期数据连成线，会看到三个明显的段落。

2017—2019 是平稳期。收入增速稳定在 8.5%—9.1%，消费增速 7.3%—8.6%，两条线几乎贴合，有时消费还略快一点。那时的居民账本是"挣多少花多少"的良性状态。

2020 年是断点。一季度消费增速跌到 −8.2%（实际 −12.5%），收入还有 +0.8%。这是疫情冲击最直接的一次记录。

2021 年之后，两条线再没回到同一条轨道。2021 年一季度消费反弹到 17.6% 的峰值，此后一路回落；收入端则在 5% 附近反复筑底。

季度累计同比，2017Q1—2026Q3 共 39 期。2021 年之后两条曲线的缺口成为常态。

值得注意的是节奏差。收入增速 2023 年 6.3%、2024 年 5.3%、2025 年 5.0%、2026 年前三季度 5.3%——已经在 5% 附近企稳并小幅回升。而消费增速是 9.2%、5.3%、4.4%、3.6%，连续四年下台阶，还没有见底的迹象。

换句话说，当前不是"收入消费同步放缓"，而是收入端已经稳住，消费端还在单边失速。

2 22.7%：除疫情外的最低

消费实际增速 2.7% 是什么水平？把它放进 2016 年以来的年度序列里比较，会看得很清楚。

居民人均消费支出实际同比。2020 年 −4.0%、2022 年 −0.2% 为疫情年份；2026 年为前三季度累计值。

2024 年是 5.1%，2025 年是 4.4%，2026 年前三季度是 2.7%。三年里几乎腰斩。

严格地说，这是 2016 年有可比数据以来，除 2020 年和 2022 年两个疫情年份之外的最低增速。注：2.7% 是前三季度的增速。

另一个容易被忽略的指标：平均消费倾向（消费支出 / 可支配收入）为 65.31%，比上年同期下降 1.06 个百分点。收入增速在回升，消费率却在下降——这意味着新增的收入更多被存了起来，而不是花出去。

3 钱花到哪里去了

八大类消费的增速差异极大。2026 年前三季度，跑得最快的是其他用品及服务（+8.7%）和生活用品及服务（+4.7%），最慢的是居住（+1.9%）和医疗保健（+2.3%）。

2026 年前三季度八大类消费同比。居住、医疗保健明显低于总消费增速 3.6%。

这里有一个反直觉的现象：医疗保健支出占比在上升，但增速只有 2.3%。占比上升不是因为花得多了，而是因为其他品类收缩得更快（分母效应），再加上集采降价带来的单价下行——量在增，价在降。

把时间拉长到九年，结构变化的脉络更清楚。

消费结构占比变化，2017 年 vs 2025 年。交通通信 +0.97pp 是最大赢家，衣着 −1.49pp 是最大输家。

交通通信占比从 13.64% 升到 14.61%，医疗保健从 7.92% 升到 8.73%，教育文化娱乐从 11.39% 升到 11.84%——服务型、发展型消费在接棒。

让位的是衣着（6.76% → 5.27%，−1.49pp）和居住（22.42% → 21.70%，−0.72pp）。居住占比在 2020 年曾达到 24.59% 的峰值，此后连续五年回落。

但要注意：接棒的品类，自身增速也在掉。教育文化娱乐 2026 年前三季度只增长 4.6%，交通通信 2.8%，都低于收入增速。结构在升级，总量在减速，这两个判断同时成立。

4 三个可能的解释

其一，财产性收入失速。

2026 年前三季度，财产净收入只增长 1.6%，其中城镇居民仅增长 0.5%。而工资性收入增长 5.3%、经营净收入 6.6%、转移净收入 5.7%。

财产性收入占可支配收入的比重只有 8% 左右，却成了拖累最明显的一项。这与房地产市场调整、存款利率下行、理财净值波动的组合是吻合的。它更像一个"放大器"——上行期贡献增量，下行期迅速熄火。

其二，消费意愿的分化。

农村居民的平均消费倾向高达 82.8%，城镇只有 63.5%，相差 19.3 个百分点。

这组数字的政策含义很直接：农村是"想花但收入不够"，城镇是"有收入但不愿花"。前者是收入约束，后者是预期与资产负债表约束。统一的促消费补贴，对两端的边际效果完全不同。

其三，基数与价格。

2025 年同期消费增速 4.7%，本身不算低，对 2026 年形成一定基数压力。同时 2026 年名义增速 3.6% 与实际增速 2.7% 之间相差 0.9pp，说明消费价格仍在温和上行——如果价格转负，实际增速的压力会更大。

5 三个可以带走观察

第一，看收入能不能传导到消费。收入增速已在 5% 附近企稳，但如果消费率继续下降，说明问题不在"有没有钱"，而在"敢不敢花"。接下来几个季度的消费倾向，比收入增速本身更值得盯。

第二，看财产性收入能否止跌。它占比只有 8%，却是边际上拖累最大的一项。城镇财产性收入增速从 2021 年的两位数掉到现在的 0.5%，这条线不稳住，消费很难有实质性修复。

第三，看农村的消费弹性。82.8% 的消费倾向意味着农村每增加 100 元收入，会有 83 元转化为消费；城镇只有 64 元。在收入增速整体放缓的背景下，农村收入的边际消费效果更高。

数据说明：本文数据来自国家统计局《居民收入和消费支出情况》系列发布稿（2017Q1—2026Q3 共 39 期，一期不缺）与《中国统计年鉴》（2000—2025）。季度数据为累计口径，不含居民自产自用；年度数据含。2026 年为前三季度累计值，全年数据待 2027 年 1 月公布。文中"除疫情外最低"指 2016 年有可比数据以来、剔除 2020 与 2022 两个疫情年份后的最低值。

来源：微信公众号「伊洛」