两天跌超35%！巨额解禁砸崩股价，群核科技上市半年市值蒸发超九成，基石投资者浮亏超50%

本文来源：时代财经 作者：张洁 温斯婷

继前一个交易日大跌25.37%之后，10月21日，群核科技（00068.HK）延续跌势，最终报收3.09港元/股，跌13.20%，最新市值53.34亿元。

消息面上，10月19日，群核科技15.99亿股限售股迎来解禁，占公司总股本的92.64%。尽管群核科技管理层火速在次日承诺锁仓12个月，但依然未能阻挡股价下跌的颓势。

今年4月，身为“杭州六小龙”之一的群核科技登陆港交所，发行价为7.62港元/股，被称为“空间智能第一股”。上市后，群核科技股价暴涨，市值一度突破800亿港元，但很快公司股价走熊，不到半年时间，最新市值较历史高点已蒸发超九成。在这种情况下，群核科技的基石投资者已经浮亏超50%。

从收入结构来看，群核科技目前业绩仍依靠家装云设计平台酷家乐支撑，“空间智能”概念何时兑现仍是未知数。

就公司的巨额解禁、股价下滑、业绩构成等问题，时代财经致电群核科技，截至发稿未能接通；时代财经向公司发送采访提纲，亦未获得回复。

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半年市值蒸发超九成

根据公开资料，群核科技以家装云设计平台“酷家乐”起家，大模型时代到来后，公司将业务叙事升级为“空间智能”。2025年3月和8月，群核科技先后发布并开源了空间理解模型SpatialLM和空间生成模型SpatialGen；此外，公司还面向机器人训练推出 SpatialVerse 平台。

群核科技与深度求索、宇树科技、云深处科技、强脑科技、游戏科学并称为“杭州六小龙”，2026年4月17日，公司登陆港交所，成为“杭州六小龙”中首家登陆资本市场的公司。

上市后的第三个交易日，群核科技的股价便冲上48.5港元/股的历史高点，市值突破800亿港元，但此后开始一路走低。9月7日，公司被纳入港股通，当日大涨近30%，但很快股价回调，10月中旬便已破发。

真正的冲击来自解禁。10月19日，群核科技35名股东合计15.99亿股股份解除限售，占公司总股本的92.64%。10月20日，公司披露自愿公告，由于对公司的长期价值、核心竞争力及未来前景保持乐观，公司联合创始人黄晓煌、陈航、朱皓以及CFO沈倍自愿延长或订立各自持有的公司相关股权的禁售期12个月。受延期承诺规限的股份合计4.83亿股，约占群核科技已发行股份总数约27.99%。

不过，市场对此似乎并不买账。10月20、21日，群核科技两个交易日累计跌超35%，最新收盘价为3.09港元/股，较发行价已经腰斩，市值较最高点已蒸发超九成。

部分股东或出现亏损

公开资料显示，群核科技的三位联合创始人中，黄晓煌、陈航是浙江大学校友，毕业后先后赴美留学，在此期间结识了本科毕业于清华大学的朱皓，三人曾分别在英伟达、微软、亚马逊等知名公司工作。2011年年末，三人决定回国创业，在杭州成立了群核科技，开始自建GPU集群，将云端算力应用于真实场景，并推出家装云设计平台“酷家乐”。

业绩方面，财报数据显示，2026年上半年，群核科技实现营收4.05亿元，同比增长1.5%，期内亏损1.46亿元，仍处于亏损状态，不过，亏损幅度同比收窄35.5%，经调整后净利润为5542万元。

分收入结构来看，群核科技的营收仍由“酷家乐”撑起，2026年上半年订阅服务业务实现营收3.93亿元，为公司贡献了约97%的收入。AI新应用及新产品收入仅3100万元，虽同比增长177%，但占总收入的比例仍较小，难以挑起大梁。

研发投入方面，根据招股书，2023年至2025年，群核科技研发投入从3.91亿元，下滑到2.91亿元，研发投入占总收入的比例从58.9%下降到35.5%。2026年上半年，公司的研发开支为1.6亿元，同比增加约6.67%。

招股书显示，上市前，群核科技共完成11轮融资，累计募资2.95亿美元，投资方包括 IDG 资本、纪源资本、高瓴、顺为资本、经纬创投、Coatue、线性资本等，上市前估值约20亿美元。

值得关注的是，招股书显示，2021年，群核科技进行了E+轮融资，每股成本为1.46美元，后按照1:2.4442的转化比率转化为普通股，也就是说其每股成本约0.6美元，约合4.7港元。此外，公司E轮、D+2轮、D+1轮融资的成本分别约为0.56、0.52、0.54美元/股，分别约合4.39、4.08、4.24港元/股。而公司最新股价为3.09港元/股，这意味着，参与公司D+1到E+轮融资的股东或均已出现投资亏损。

同时，群核科技的基石投资者分别为泰康人寿、阳光人寿、广发基金、弘毅投资旗下Redwood、Mirae Asset Securities、雾凇资本、Hesai HK （禾赛科技）、国惠香港、华营建筑，一共认购5964.56万股股份，投资金额为5800万美元，约合4.54亿港元。而按照公司最新股价估算，这部分股份市值约1.84亿港元，这些基石投资者已浮亏超50%。