浙江
美股最近科技抱团也开始瓦解了，跟A股科技7月份一样，只不过晚了3个月而已。
今年上半年的科技牛市，中美的资金选择都是一样的，宣布往科技股进行抱团，尤其是跟AI硬件相关的股票。但是到了下半年，两边虽然有快有慢，但都开始均值回归了，抱团纷纷瓦解。
最近美股市场上最典型的例子就是 Situational Awareness 基金了，这只基金向来靠高杠杆重仓 AI 基建、半导体和数据中心这类资产，现在行情一拐，直接爆仓了。
其实重点倒不是这只基金亏了多少钱，而是这只基金背后代表的市场情况：杠杆能让上涨的时候一致性增强，反过来下跌的时候，也会让跌速变得更快。
所以这几天 AI 硬件股跌得这么猛，大概率不是普通的行业轮动，而是好多家跟 Situational Awareness 类似的基金都在被清算，被迫成了市场上的卖家。市场里有一大堆杠杆账户，正被逼着降风险、砍仓位。
其实市场最可怕的不是有人看空，而是有人不得不卖、必须卖。这就会造成流动性危机，这时候股价就不看基本面了，都是先砸了再说。等这些必须卖的人都卖完了，市场才会真正恢复正常的定价功能。
这种时候，就不要看基本面了，直接看市场情绪和资金面是最重要的。总的来看，在大量杠杆资金还没爆仓之前，就还没到抄底的阶段，不过确实已经到了准备子弹的时候了。因为不理智下跌之后，到处都是便宜的带血筹码。
另外，现在的美股跟7月份A股还有一点相似之处就是，分化特别明显，而且是科技衰落老登崛起（最明显的就是苹果）。像昨晚纳指跌了约 2.6%，半导体 SOX 指数大跌近 6.7%，但道指基本没怎么动，罗素 2000 反而还涨了。更关键的是，标普 500 里面有超过 300 只股票是上涨的。
AI 开始回调之后，钱并没有离开股市，只是换了个地方待着，从科技流向了老登。所以股市都是周期，涨多了就跌，跌多了就涨。
现在资金从 “高预期、高估值、持仓特别挤” 的资产，开始往 “低预期、高确定性、现金流稳” 的资产里走，所以伯克希尔、苹果、礼来都纷纷创出了历史新高。
这三家公司甚至算不上传统意义上的同一种价值股，但它们有个共同点：现在的市场，愿意为确定性买单。之前大幅度资本开支去搞AI那一套，现在资本市场不认了。
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