《三体》第二季列入年度片单、市值年内减少逾千亿美元，裁员换帅后的奈飞如何应对增长放缓？

宣布裁员约1000人、更换内容负责人之后，Netflix（奈飞）交出了2026年三季报。

当地时间10月20日盘后，奈飞披露，2026年三季度营收128.74亿美元，同比增长11.8%；净利润36.64亿美元，同比增长约44%。财报发布后的首个交易日，公司股价下跌5.31%；10月22日反弹3.09%，收于67.05美元。

《每日经济新闻》记者发现，以2025年末收盘价计算，截至10月22日，奈飞股价年内累计下跌约28.5%，公司当日市值约2753亿美元，较2025年末减少约1220亿美元。

当季利润增长背后，奈飞的收入增速已从2026年一季度的16.2%、二季度的13.4%降至11.8%，全年广告收入目标亦下调，四季度每股收益指引低于分析师预期。财报发布前一周，公司还宣布实施2022年以来规模最大的一轮裁员。

业绩会上，分析师接连追问：削减人员出于什么考虑？美国内容表现如何改善？与迪士尼等公司的授权合作会不会继续扩大？

收入增速放缓，管理层回应增长疑虑

奈飞刚发布的2026年三季度财报显示，公司营收基本符合预期，营业利润率达到34.6%，高于此前预测的33.2%。公司解释，利润超过预测主要与费用发生时点有关。

对于利润增长与股价下跌的反差，有研究员在接受《每日经济新闻》记者采访时表示：“市场真正担忧的是增长动能放缓，而非当期盈利本身。”在他看来，当期利润表现不能完全代表持续经营能力的同比例提升，“用户观看时长增速放缓、注意力被短视频平台分流，才是压制估值的核心”。

就在财报发布前一周的10月14日，奈飞宣布裁减约6%员工，涉及约1000个岗位。面对StoneX分析师关于裁员原因的提问，联席首席执行官格雷格·彼得斯在2026年三季度业绩会上表示，过去几年业务快速增长，有些领域建设得较快，最终出现投入过多的情况。公司需要重新审视人员如何工作、资源投向哪里，并作出削减或调整投资方向的决定。

这轮裁员的相关费用将计入2026年四季度，对当季营业利润率产生约1.2个百分点的负面影响，对全年影响约为0.3个百分点。奈飞预计2026年四季度营业利润率为26%，仍高于上年同期的24.5%，全年31.5%的目标保持不变。

“这轮裁员是战略收缩与效率重组，说明公司承认部分领域存在过度投入。”这位研究员认为，需要重新评估的包括非核心业务探索、美国本土内容执行效率以及广告产品开发节奏。“裁员短期会拖累利润率，管理层是在赌中长期轻装上阵。”

奈飞同时将全年广告收入目标从约30亿美元下调至27亿美元，降幅为10%。彼得斯解释，部分广告产品的推出及合作伙伴接入慢于计划，但整体需求仍然强劲。按照最新预测，广告业务全年收入仍将增长逾80%。

对于2027年能否继续实现两位数收入增长，首席财务官斯宾塞·诺伊曼表示，会员增长、定价和广告三项因素仍在贡献收入。但谈到观看时长的增长，他坦言：“我们并不满意。”

替迪士尼宣传新片，向YouTube创作者伸出橄榄枝

在2026年三季度业绩会上，奈飞联席首席执行官泰德·萨兰多斯介绍了10月推出的迪士尼内容授权合作。五部《冰川时代》电影均进入奈飞Top 10，说到这里，他表示：“奈飞刚刚在自己的业绩会上宣传了一部迪士尼电影。”

奈飞联席首席执行官泰德·萨兰多斯在2026年第三季度业绩会上发言 图片来源：奈飞投资者关系官方视频截图

2026年初的股东信披露，奈飞从派拉蒙引进约20部剧集，并将与索尼影业的电影首轮付费窗口合作从美国扩展到全球，预计随现有地区协议到期，在2029年初实现全面覆盖。

2026年4月，萨兰多斯在一季度业绩会上列举，华纳为奈飞制作《Running Point》，派拉蒙向其授权《Watson》《Mayor of Kingstown》等剧集，公司还与NBCUniversal合作，涉及梦工厂动画及照明娱乐的作品。在他看来，奈飞与这些公司争夺项目、争取会员，同时也为它们的作品付费。

“买内容比造内容在某些场景下更划算。”上述研究员认为，引入第三方内容能丰富片单、降低成本，但长期也可能增加对外部优质内容的依赖。“平台真正的护城河仍是独家自有IP和全球分发能力，合作是战术补充而非战略替代。”

2026年2月，奈飞退出收购华纳兄弟探索旗下流媒体及制片业务的交易。4月，摩根士丹利分析师在业绩会上追问，这次经历是否改变了公司的并购意愿。萨兰多斯解释，当交易成本超过其对公司及股东的价值时，奈飞选择退出。他坦言，公司愿意“把情绪和自尊放在一边，退出交易”。

到了7月，分析师仍在追问潜在收购对象，将涉及狮门、NBCUniversal的市场猜测摆到管理层面前。萨兰多斯重申公司更侧重自己建设业务，大型并购需要跨过很高的门槛。诺伊曼则表示：“我们的资本配置理念没有变化。”

除了传统影视公司，《每日经济新闻》记者发现，YouTube上的创作者也进入奈飞的合作名单。在2025年三季度业绩会上，分析师就奈飞与Mark Rober的合作询问，未来是否会引入更多此类创作者。

萨兰多斯表示：“我们希望与全世界最优秀的创作者合作，无论他们在哪里。”他点名Mark Rober、Ms. Rachel，认为一些社交平台上的创作者适合奈飞，并回顾公司与其他网络创作者的既有合作。

彼得·赖斯将担任首席内容官

裁员消息公布次日，奈飞宣布，彼得·赖斯将于10月26日接替贝拉·巴贾里亚担任首席内容官，负责全球剧集、电影和直播等业务。赖斯曾担任迪士尼电视业务及综合娱乐业务负责人，管理过电视网、影视制作和流媒体业务。

面对内容策略是否需要改变的追问，萨兰多斯在2026年三季度业绩会上坦言：“我们确实需要改善美国业务的执行。”他解释，美国2026年有一些表现不错的作品，但其他地区也需要美国内容产生能够走向全球的大热作品。他谈及赖斯时特别强调了对方的规模化运营经验及与创作人才的关系。

伯恩斯坦10月21日研报显示，奈飞目前的调整仍围绕传统影视、直播和授权展开，即使出现有分量的战略变化，也可能需要数年才能反映到片单或财务数据中。该机构将目标价从95美元下调至80美元，维持“跑赢大市”评级。

在全球片单中，《每日经济新闻》记者发现，中国读者熟悉的《三体》第二季已列入2025年四季度股东信披露的2026年原创片单，该作品是基于中国小说的海外改编剧集。

奈飞《三体》第二季宣传物料图 图片来源：奈飞

2026年6月，奈飞亚太内容负责人在官方文章中以《逐玉》为例介绍华语内容的表现。由井柏然、孙千主演的《早春晴朗》上线后，在8月24日至30日统计周期登上全球非英语剧集周榜第二。