两千亿医疗器械合并终止！因CEO人选谈崩

2026年10月23日，海外媒体披露，美国强生（Johnson & Johnson）与英国医疗器械巨头施乐辉（Smith+Nephew）曾就一项价值约340亿美元（2268亿人民币）的合并交易展开深入谈判，双方已就主要财务条款和交易结构达成初步共识，原计划在10月中旬宣布，最终却因合并后由谁担任CEO产生分歧，导致谈判告吹。

强生坚持由现任DePuy Synthes负责人Namal Nawana担任新公司CEO，施乐辉则要求现任CEO Deepak Nath继续掌舵。戏剧性的是，Nawana曾在2018年至2019年担任施乐辉CEO，任职仅18个月便因薪酬问题离任（他要的多，公司能给的少）。七年后，他代表强生重返这场涉及施乐辉命运的交易，而施乐辉董事会拒绝接受他重新执掌公司的安排。

根据报道，施乐辉计划与强生旗下DePuy Synthes骨科业务合并，后者估值最高约220亿美元。交易完成后，强生股东将持有新公司50.1%的股份，施乐辉股东持有49.9%。交易方案还包括由施乐辉通过债务融资安排约100亿美元现金支付，以平衡双方业务的估值差异。

Namal Nawana：七年前离开施乐辉，如今回到强生

Namal Nawana现任强生DePuy Synthes全球负责人，曾任施乐辉、Alere首席执行官，在医疗器械行业拥有多年跨国企业管理经历。Nawana的职业生涯与强生有很深的联系。他早年在强生工作超过15年，曾负责DePuy Synthes脊柱业务。此后，他出任美国诊断企业Alere的总裁兼CEO，并在雅培2017年以约80亿美元收购Alere前领导这家企业。2018年5月，施乐辉聘请Nawana出任CEO，希望借助他在骨科和医疗器械领域的经验改善经营。他上任后推进组织调整，重组管理团队，并加快业务改革。

然而，这段任期只持续了约18个月——因为施乐辉难以满足其薪酬要求。英国上市公司高管薪酬受到股东监督，而美国大型医疗器械企业的高管薪酬制度通常更加灵活。Nawana在2018年、2019年的CEO单一薪酬总额分别约为288万美元（约7个月的薪酬）和449万美元。

离开施乐辉后，Nawana曾创办并担任诊断技术企业Sapphiros的执行董事长。2025年10月，强生宣布分拆骨科业务时，同时任命他为DePuy Synthes全球负责人，并计划由他领导独立后的公司。这意味着，即使没有施乐辉合并交易，Nawana原本也有机会成为一家年收入超过90亿美元的独立骨科企业CEO。

Deepak Nath：伯克利博士，曾执掌雅培血管和西门子诊断业务

Deepak Nath2022年4月起担任施乐辉CEO。拥有机械工程学位和理论力学博士学位，曾任雅培血管业务、西门子医疗诊断业务负责人。他拥有加州大学伯克利分校机械工程学士、硕士学位以及理论力学博士学位，职业生涯始于美国劳伦斯利弗莫尔国家实验室，最初是一名从事计算物理研究的科学家。随后，他先后进入麦肯锡、安进和雅培。在雅培工作的十年间，他经历了研发、市场、国际业务及事业部管理等岗位，最终升任雅培血管业务总裁，并参与雅培280亿美元收购圣犹达医疗的交易。

2018年，他加入西门子医疗，负责诊断业务。离任前所管理的业务年收入约60亿美元，拥有约1.5万名员工。2022年，施乐辉从西门子医疗聘请Nath担任CEO。当时公司希望改善运营效率、提升利润率，并加强骨科和运动医学业务的竞争力。上任后，Nath推出为期12个季度的经营改善计划，重点包括供应链、生产效率、商业执行和产品创新。

他的2025年单一薪酬总额约为722万美元。此次合并谈判中，施乐辉坚持由Nath留任CEO，但由于强生股东拟持有新公司过半股份，双方最终无法就经营控制权达成一致。

两家骨科业务合并，规模有多大？

强生2025年10月宣布分拆DePuy Synthes骨科业务，2024年该业务收入约92亿美元，覆盖关节置换、创伤、脊柱和运动医学等领域，拥有ATTUNE膝关节系统和VELYS机器人辅助手术系统。强生希望将资源集中于增长更快、利润率更高的心血管、外科等医疗器械业务。

施乐辉2025年收入61.64亿美元，其中骨科收入24.37亿美元，此外还有运动医学、耳鼻喉和高级伤口管理业务。其骨科产品包括JOURNEY、LEGION关节植入系统及CORI手术机器人。若合并成功，两家公司2025年历史收入简单相加将超过150亿美元，并拥有两套关节机器人平台及大型全球销售网络。

施乐辉的经营压力主要来自骨科增长和盈利能力。2025年公司收入增长6.1%，营业利润增长20.7%，但美国膝关节业务仍存在产品组合和市场竞争问题。近年来，施乐辉还持续受到股东要求改善业绩的压力。

对强生而言，直接分拆与同施乐辉合并是两条不同的路径。前者可以保留完整的DePuy Synthes业务和管理团队，后者可以快速扩大产品组合及市场规模，但同时需要整合两家公司的管理层、产品线、渠道和工厂。

目前，强生仍倾向于通过分拆方式使DePuy Synthes成为独立上市公司，目标时间为2027年年中前后。至于施乐辉，外界仍在观察其是否会继续寻找大型整合机会。

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