许家印留下三本账，债权人只收回了0.94%

许家印留下三本账，债权人只收回了0.94%

10月22日，恒大清盘人交出了第二份进展报告。

这不像一份报告，更像三本被翻烂的旧账本。

第一本，是收藏的账。

2016年3月起大约18个月，恒大以恒大地产名义买了110件艺术品，莫奈、毕加索、安迪·沃霍尔，还有亨利·摩尔和芭芭拉·赫普沃斯的雕塑，件件是真迹。清盘人发现，其中95件来自香港同一家经销商。

买的时候讲究，放的时候潦草。清盘人接手时，这些画被胡乱堆在香港原总部的储物室里，没有妥善包装，也不见恒温恒湿。会所里挂过的莫奈，最后和杂物挤在一起。

2021年10月，恒大最缺钱的时候，先卖了5件，回款约4.5亿港元，亏了约2亿。清盘人说，卖画是为了凑当时急用的营运资金。

剩下107件，96件交给苏富比，在香港、巴黎、伦敦、纽约、新加坡五个城市辗转拍卖，净得2.25亿港元。

13亿买，2.25亿卖。

最讽刺的是，在清盘人全部34.22亿港元的回收里，卖画这2.25亿居然排得上号——它比俱乐部会籍、比加拿大酒店、比那辆停在广州机场的空客A319都值钱。

第二本，是捐赠的账。

2013年和2016年，恒大分两笔向哈佛大学合计捐出约1.56亿美元，部分用于冠名研究中心。清盘人核查后的原话很冷：看不出这笔巨款有任何明确的商业理由，恒大“似乎未从中获得任何利益”。

2020年2月，风险已经摆在桌面上，恒大又和哈佛、广州呼吸健康研究院签了意向书，预付1430万美元做新冠相关研究。到2021年7月，大约1110万美元已被使用，余下320万美元。清盘人现在正发函追讨其中200万美元。

向一所大学追讨200万美元——这个画面，比任何判决书都更有杀伤力。

第三本，是暴雷那一年的账。

2021年9月，恒大财富到期的理财产品开始无法兑付。9月10日许家印开会，说员工和业主拿的是“辛苦钱、血汗钱和养老钱”，承诺“一分钱不能少”。而早在这之前，6名高管已经提前赎回，其中前妻丁玉梅2300万元、恒大财富总经理杜亮及其父990万元，后来被要求退回。

那一年恒大还挂在嘴边的一件事是卖物业：合生创展愿出200.4亿港元买恒大物业50.1%股权，每股3.7港元。双方在付款路径上谈崩了——恒大要求钱直接打给母公司，合生创展担心这样一来物业的钱收不回来，拒绝。交易告吹，恒大股价次日跌12.5%。

那笔钱要是当年拿回来，后面很多事可能不一样。

真正的账，藏在比例里。

截至2026年9月30日，清盘人累计变现34.22亿港元；而收到的200份债权证明表，主张总额约3600亿港元。相除，0.94%。

不是1%，是不到1%。

而且这34.22亿的大头是两笔应收款打折和解：一笔21亿港元以19亿和解，分六期，已经收齐；一笔18亿港元以5亿和解，已收回4.1亿，余下9000万港元要等到2026年12月底。39亿的债权，换回24亿，折让15亿。清盘人的解释是诉讼成本和时间都不划算。

这笔账的逻辑很残酷：能收回来的钱，本身就打了折；而打折的这笔，已经是最好的成绩。

报告还有一句话，比所有数字都重：通过恒大内地附属公司回收资产的可能性“渺茫”（remote）。恒大在内地有3000家实体，超过650家已进入破产管理程序，持有主要运营实体的凯隆置业也在其中。清盘人说，他们被停用了会计系统的访问权限，很多账簿和文件不完整。

也就是说，那些土地、在建项目、未交付的房子——账本上的大头——根本不在这张回收表上。不是还没收，是收不到。

唯一的变数在恒大物业。

恒大系合计持股51.016%。出售程序2025年8月启动，接触过160多家潜在买家。第一轮是广东省属国企广东旅控，4月签了30个工作日排他协议，6月25日谈崩，当天股价跌超两成。7月27日重启，9月30日签下第二份排他协议，期限到10月27日，市场普遍指向太盟（PAG）。

但港交所公告里有一句不能忽略：双方尚未就潜在交易订立任何正式买卖协议。10月27日之后，是签约，还是重演6月的剧本，还不知道。

太盟能接，逻辑也清楚：没有审批链条拖累，出价灵活，对折价容忍度高。按恒大物业目前约130亿港元的市值折算，这51.016%股权大约对应66亿港元——从200.4亿到66亿，五年时间。

另一头，恒大汽车还在停牌，站在除牌边缘。私人飞机找到了意向买家，预计四季度净收约1200万美元。清盘人还在追前管理层，10月6日向两名许家印的旧识提起合计约191.5亿港元的诉讼，其中对张松桥一人的主张就达约186.5亿港元，指2014至2020年间相关款项未获偿还或相应对价。

首次摊还定在2027年上半年，具体比率没说。知情人士的说法是“很少”，不足以给债权人一个双位数的百分比。清盘人还要留足储备应付诉讼开支，不会把变现所得全部分掉。

算到最后，最扎人的一页不是13亿的画，也不是1.56亿美元的捐赠。

是0.94%。

那个数字的意思，是有人花掉的钱已经回不来了，而借钱给恒大的人，连本钱的百分之一都还没见到。钱从来不是大风刮来的，可它真的能被一阵风刮走——刮走的是买房人的首付、理财人的积蓄，和一句“一分钱不能少”的承诺。

四年前说"一分钱不能少"的人，已经判了。四年后说"抱歉，只有 0.94%"的，是那张账本。

免责声明：本文全部数据、信息均引自恒大境外清盘人公开进展报告，仅为个人财经事件观察评论，不构成法律、维权、投资建议。内地恒大相关破产、债权处置以内地法院、管理人官方公告为准，部分境外清盘人的判断仅代表境外清盘人视角，和内地破产程序相互独立。