北京
当"去宁化"遇上换电，宁德时代把车企重新绑回自己的盘子。
近日，宁德时代与北汽集团签署了一份"百万级"换电战略合作协议。双方约定，围绕整车开发、电池供给、换电网络、电池银行及商业模式创新五大领域深度协同，北汽旗下多品牌车型将接入宁德时代的"巧克力换电"生态，目标直指百万辆换电车型。
而就在一周前，宁德时代刚刚牵手华为系引望（乾崑智驾），把智驾系统与换电网络打通；再往前，天行Ⅱ"电电增程"版与骐骥重卡换电方案相继落地。
数日内，换电业务的扩围节奏明显加快。可以看出，宁德时代在动力电池行业竞争加剧、车企供应链多元化的背景下，正以换电为抓手重构与主机厂绑定关系、探索第二增长曲线的关键举措。
从最新发布的2026年三季报来看，虽然宁德时代依旧保持着营收规模的高增长，但增长质量的压力已逐步显现。数据显示，宁德时代第三季度实现营业收入1652.2亿元，同比增长58.6%；归母净利润212.5亿元，同比仅增长14.5%，增速较上半年明显回落，毛利率也同比下滑5.1个百分点至20.7%，环比下降约2.47个百分点。
尽管1-9月国内动力电池市占率仍维持在44.16%的高位，全球市占率达39.4%，继续稳居全球第一，但营收与利润增速的背离，已折射出单纯动力电池制造业务的盈利天花板正在逼近。
与之相对应的是资本市场的反应。据悉，宁德时代发布Q3业绩的次日，10月21日开盘，其A股低开5%，盘中跌幅一度超过10%，总市值缩水至1.07万亿元；港股同样下挫逾10%。实际上，不止当日。2026年以来宁德时代股价持续震荡，10月上旬A股股价一度下探至222元附近，总市值跌破万亿元关口，较年内高点回撤超过20%。
资本市场担忧的核心，除了电池价格战带来的盈利承压，还有行业内热议的车企“去宁化”趋势——理想增资欣旺达、小米联手中创新航、小鹏推进自研电池，越来越多车企通过引入多供应商、资本绑定二线厂商、自研自产等方式调整供应链，意在降低对单一电池巨头的依赖，掌握成本与技术话语权。
正是在这样的背景下，换电成为宁德时代跳出单纯电芯竞争、重构产业话语权的重要路径。与卖电芯不同，换电的生意逻辑是用标准化电池包和车电分离模式，把车企重新拉回自己的网络。一旦车型适配"巧克力换电"，电池规格、接口乃至补能入口便深度绑定在宁德时代的标准体系内。
截至目前，宁德时代的换电生态已汇聚北汽、长安、奇瑞、广汽、赛力斯、上汽通用五菱、中国一汽等主流车企，适配车型覆盖A00级至C级轿车、SUV全品类。近期又接入华为系引望（乾崑智驾），实现智能驾驶系统与换电网络的生态打通；而在商用车领域，“骐骥”换电生态已联合14家商用车企布局重卡换电，进一步打开了B端市场空间。
不过，需要注意的是换电这条第二增长曲线同样面临挑战。当前换电行业整体仍处于亏损阶段，如深耕换电体系的蔚来目前整体上仍处于亏损状态。其CFO曲玉称“单站日均换电约24次，现有换电站日均60~70次才能盈亏平衡，第五代换电站可将平衡点压至约45次”。
当下，单站利用率不足是换电模式的普遍痛点，重资产投入的回报周期较长；同时行业标准尚未统一，不同阵营的电池规格、接口互不兼容，存在重复建设风险；此外，换电模式在私家车市场的接受度仍有待提升，目前主要增量仍集中在网约车、营运车、重卡等B端场景。
对宁德时代来说，换电不仅是开辟新的营收增长点，更是从“电池制造商”向“能源服务商”转型的关键一跃，通过生态绑定深化与主机厂的合作深度，对冲供应链多元化带来的份额压力。未来，技术标准统一、站点利用率提升、商业模式成熟将是决定换电能否真正成为其第二增长曲线的核心关键。
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