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药圈观察局， 最新观察：
10月23日，重药控股披露2026年第三季度报告。前三季度实现营业总收入602.73亿元，同比下降3.12%；归属于上市公司股东的净利润3.21亿元，同比下降16.53%。
单三季度来看，重药控股实现营收201.42亿元，同比下滑4.19%；归母净利润6608.19万元，同比大幅下降35.05%。
扣非口径下，其单季主业几乎不贡献利润。
前三季度归母净利润与扣非净利润之间约6545万元的差额，主要来自非经常性损益。其中最大一项是子公司破产形成的投资收益7544.69万元，此外还有政府补助2030万元、资产处置收益等。
2026年以来重药控股旗下至少5家下属子公司进入破产清算程序，包括重药携芯（重庆）科技有限公司、重药控股（巴中）有限公司、重药控股（绵阳）有限公司、重药控股（山东）有限公司等。
同期，至少13家医药商业企业（拟）注销《药品经营许可证》，多家区域子公司被吸收合并或挂牌转让。
管理层层面，三季度重药控股核心管理团队出现多轮调整。8月，公司聘任张欣为副总经理，9月，公司董事、副总经理陈义海因工作调整转任调研经理；10月，董事魏云因工作调整辞职，同步提名两位新董事候选人。
资金这方面，截至三季度末，重药控股应收账款账面价值395.51亿元，较年初的360.54亿元继续攀升，占总资产比重接近六成。
同期货币资金从年初的66.84亿元降至45.08亿元，降幅32.55%。短期借款则升至219.66亿元，一年内到期的非流动负债从8.95亿元跳升至19.45亿元。
说明，重药控股在用短期负债支撑着规模庞大的应收账款资产池。前三季度销售商品收到的现金657.12亿元，低于同期营业收入的602.73亿元对应的含税规模。
重药控股在投资者交流中给出的解释是：下游客户以等级医院为主，受区域经济条件影响，回款周期有所延长；应对措施包括强化应收考核、严控“两金”规模、分层催收等。
整个医药流通的商业模式属于是不得不垫资，流通企业先向药企付款拿货，再将药品配送至医院，等待医院回款。国家医保局披露的数据显示，传统模式下医药流通企业回款周期可达6个月至2年。
截至2026年6月末，重药控股应收账款占总资产58.04%；国药控股应收账款余额超2200亿元，上海医药约935亿元，九州通356.72亿元，华润医药约1120亿元。重药的应收资产在总资产中的集中度，在头部流通企业中处于偏高位置。
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