登临科技通过港交所聆讯：前四个月营收2亿元，GPGPU销量过万片

撰稿 | 贝多

来源 | 贝多商业&贝多财经

10月25日，苏州登临科技股份有限公司（下称“登临科技”或“公司”）通过港交所主板上市聆讯，将以18C章特专科技公司身份登陆港股，中信证券、中信建投国际、中银国际担任联席保荐人。

2026年前四个月，公司实现营业收入2.00亿元，已超过2025年全年的1.71亿元；GPGPU销量10344片，接近上年全年12144片的水平。

一、收入两年增逾五倍，毛利率站上50.9%

天眼查显示，登临科技成立于2017年。

公司注册地在苏州工业园区，做通用图形处理器（GPGPU）的设计与销售，采用Fabless模式：架构、IP与软件栈自己掌握，晶圆制造与封测交给代工厂。

公司的目标市场不是通用大模型的训练集群，而是智慧城市、企业私有云、教育、工业质检、行业大模型、系统集成这六类企业AI场景。

收入曲线陡。2023年0.28亿元，2024年0.83亿元，2025年1.71亿元，两年增长5.1倍，复合年增长率147.6%；2026年前四个月，收入已经超过上一年全年。

按产品拆，GPGPU产品贡献的收入占比在2023年为96.3%，2024年80.1%，2025年67.7%，2026年前四个月回到83.2%；其余来自芯片设计服务与IP授权，2025年这两项合计占32.3%，其中设计服务25.3%、IP授权7.0%。

毛利同步走阔。毛利额从2023年的0.10亿元增至2024年的0.41亿元、2025年的0.84亿元，2026年前四个月达1.02亿元；毛利率依次为34.4%、49.9%、49.2%、50.9%。

拆开看结构，2023年的收入大头还是单价6400元左右的边缘卡；2025年GPGPU产品均价约9500元，2026年前四个月升到1.61万元，靠的是KS系列高价板卡放量。

研发投入始终压在收入之上。2023年至2025年，研发开支分别为2.58亿元、2.48亿元、2.38亿元，2026年前四个月0.65亿元；研发费用率从924.8%降至299.9%、139.1%，2026年前四个月进一步降到32.4%。

2023年至2025年净利润分别为-3.32亿元、-2.97亿元、-2.81亿元，2026年前四个月收窄至-0.16亿元，上年同期为-1.08亿元。

收入放量摊薄固定研发成本，是这条曲线转向的直接原因，按非国际财务报告准则计量，公司2026年前四个月已实现经调整净利润转正。截至2026年4月末，账面现金及现金等价物4.49亿元。

二、一颗芯片装下三种计算单元

通用计算、张量加速和显存分属不同芯片时，数据要在芯片之间来回搬运，延迟与功耗都耗在路上。

登临科技的做法叫片内异构：把GPGPU通用计算单元、AI张量加速单元和高带宽片上内存子系统集成到同一颗芯片里，这套架构命名为GPU+（Minsky）。

参数可以说明这套架构的取向。基于Minsky I的Goldwasser I，整型算力256TOPS，半精度64TFLOPS，功耗55瓦，面向智慧城市的推理任务，Minsky II的Goldwasser II把整型算力提到512TOPS、半精度256TFLOPS，功耗95瓦，可同时承担推理与训练。

Minsky III的KS系列进一步做到整型560TOPS、半精度280TFLOPS，片上带宽819.2GB/s，功耗130瓦，内存容量覆盖8GB至128GB。配套的瀚铭（Hamming）软件栈兼容CUDA及主流AI框架，客户既有代码不必推倒重写。

KS系列在2025年下半年开始上量，2026年前四个月已占GPGPU产品收入的82.9%，Goldwasser I与II合计不足0.5%，产品主力完成了一次代际切换。

销量数据与之一致：2023年4199片，2024年5295片，2025年12144片，2026年前四个月10344片。

技术底子摆在专利清单里。截至最后实际可行日期，公司持有95项已授权专利、另有12项专利申请；员工中近七成是研发人员；公司是国家级专精特新“小巨人”，2025年7月入选GEI中国独角兽企业。

为承接订单，公司已锁定相当于约1400片晶圆的核心产能，并就封装测试、PCB组装扩大第三方合作，另有约2亿元意向合同在谈。

三、19轮融资15亿元，估值71.90亿元

资本层面的积累比产品线更长。2018年3月至2025年12月，登临科技完成19轮融资，累计募集超过15亿元；2025年12月的D2+++轮融资后，公司投后估值71.90亿元。

股东名单里既有产业资本也有国家队。资深独立投资者包括中国互联网投资基金、高通中国、中新创投及集成电路成长基金，产业投资方有海康威视旗下海康基金与海纳昱智、中合汽车、东微半导体。

IPO前，李建文、王晨辉、王平与Denglin Consulting、登临兴意、登临龙归、登临万花及Lingxiao Ventures签署一致行动安排，合计控制40.27%的投票权，构成控股股东集团；三位创始人分别任首席战略官、董事会主席兼首席执行官、首席创新官，均出自图芯芯片技术。

市场空间是叙事的地基。按2025年收入计，登临科技在中国企业AI GPGPU市场排名第三，份额1.0%，前两名分别为一家纳斯达克上市的美国半导体公司和另一家美国高性能计算芯片公司，合计约95.4%。

2021年至2025年，中国企业AI GPGPU市场复合年增长率58.1%；弗若斯特沙利文预计2026年至2030年为61.3%，中国公有云AI GPGPU市场为40.5%，整体中国GPGPU市场为43.3%。份额还小、赛道够宽，是这家公司眼下最真实的位置。

募资的投向延续同一条路线：现有GPU产品线迭代升级及商业化落地、新产品类别开发及商业化落地、芯片软件工具链开发、销售与营销能力建设，余额用于营运资金及一般企业用途。

产品时间表也已排定，2026年12月推出第一期Minsky IV产品，继续采用基于LPDDR的片上内存；2027年下半年推出第二期，集成HBM3e等先进内存，目标算力2000TFLOPS（FP8），面向大型智算中心与公有云。前两代架构做企业侧渗透，第三代开始往高性能训练走，路径是清楚的。

如今，登临科技手里握着三样东西：一套把三类计算单元装进单颗芯片的Minsky架构、一条从4199片走到年销万片以上的出货曲线，和一份由19轮融资、高通与中网投共同铺就的股东名册。

整体来看，企业AI的算力需求正从公有云向机房、产线和教室迁移，国产GPGPU最有机会的缝隙恰在这里；一家用八年时间把架构做成产品、把产品做成收入的公司，已经站在港股主板的门口，这一程值得期待。