10月资金净流入932亿元！宽基ETF低位回补，在抄底吗？

本报（chinatimes.net.cn）记者张玫 北京报道

在经历了上半年的剧烈出清后，宽基ETF资金面在四季度迎来逆转。数据统计显示，2026年上半年宽基ETF净流出高达1.85万亿元，仅沪深300单一赛道净流出就超过9600亿元。

然而进入10月，资金风向突变。根据华夏基金投资者回报研究中心最新发布的《A股主流宽基指数投资价值全景》报告，10月份（截至10月19日），七大主流宽基指数ETF合计净流入达932亿元，创下近5年第二高单月纪录。

这一“越跌越买”的势头在10月底仍在延续：Wind数据显示，截至10月27日，沪深300挂钩ETF近1周申赎净流入达755.36亿元；创业板指、科创50近1周分别净流入231.34亿元、181.05亿元。

越跌越买的10月

这股“越跌越买”的势头在10月上旬就已显现。根据华夏基金投资者回报研究中心最新发布的《A股主流宽基指数投资价值全景》报告，10月份（截至10月19日的13个交易日内），七大主流宽基指数ETF合计净流入达932亿元，创下近5年第二高单月纪录，仅次于2024年9月的“924行情”起点。同期指数跌幅较9月更深，呈现极为典型的左侧申购特征。

到了10月下旬，资金买入力度在头部宽基上加速集中。Wind数据显示，截至10月27日，沪深300挂钩ETF规模3806.84亿元，近1周申赎净流入755.36亿元；创业板指、科创50近1周分别净流入231.34亿元、181.05亿元。具体到各指数，10月以来，沪深300指数ETF净流入高达428.0亿元，较9月环比暴增1407%；上证50净流入71.2亿元，环比增长568%。创业板指、科创50分别净流入167.8亿元和153.7亿元。报告指出，10月七指数全线重回净流入，宽基ETF正成为资金表达“修复行情”的最低风险敞口。

10月的资金狂欢，是建立在一次剧烈的“出清”基础之上的。东吴证券研报显示，宽基指数ETF规模由5569亿元增至2025年上半年末的2.23万亿元，贡献了同期股票ETF增量的85%。华宝证券统计显示，宽基ETF规模在2025年底达到2.57万亿元，但份额由2024年底的1.156万亿份降至不足1万亿份，呈现“规模增、份额降”特征。

然而到了2026年上半年，风向逆转。数据统计显示，宽基ETF净流出1.85万亿元，仅沪深300单一赛道净流出就超过9600亿元。2025年底，千亿级宽基产品一度多达7只，但截至2026年6月30日，市场上已无任何一只规模超千亿元的ETF产品，“千亿ETF俱乐部”正式归零。

宽基与债券吸金，半导体遭遇“双杀”

在宽基ETF整体回暖的同时，不同资产类别之间的资金分化极其剧烈。根据Wind最新数据，截至10月27日当周，大盘宽基依然是吸金绝对主力。除沪深300录得755.36亿元申赎净流入外，中证1000、中证500、中证A500、上证50近1周分别获申赎净流入88.56亿元、74.71亿元、70.96亿元、43.55亿元，资金呈现全面回补态势。

与此同时，固定收益类ETF继续发挥避风港作用。数据显示，AAA科创债近1周申赎净流入86.05亿元，沪做市公司债净流入91.21亿元。

与之形成鲜明对比的是，部分行业主题ETF遭遇了资金撤退与净值下跌的双重考验。以半导体材料设备为例，该指数挂钩ETF近1周规模缩水93.67亿元，其中申赎净流出达29.59亿元，净值下跌进一步拖累64.08亿元；科创芯片近1周规模也缩水25.76亿元。此外，跨境资产如恒生科技，虽然近1周获逆势申购20.69亿元，但受净值大跌66.35亿元拖累，整体规模仍下降45.66亿元。

值得一提的是，若透视底层现货市场，根据Wind数据，沪深300成分股近3个月主力资金合计净流出3958.37亿元，而代表散户力量的“小单资金”净流入3837.82亿元。这也印证了在ETF大举申购的同时，现货市场正经历着剧烈的筹码交换。

估值便宜，企业盈利仍稳

为什么个股主力在撤退，资金却敢借道ETF进场“抄底”？据华夏基金投资者回报研究中心发布的《A股主流宽基指数投资价值全景》报告，核心逻辑在于当前市场“足够便宜”且“企业盈利仍在修复”。

一是买股票比买国债更划算。沪深300当前的市盈率（PE）为13.0倍，上证50为10.9倍。更关键的是，衡量股票与债券性价比的“股权风险溢价（ERP）”指标，沪深300达到+6.0%，上证50高达+7.6%。在10年期国债收益率仅1.65%的背景下，这意味着买入这些核心宽基的潜在回报率，相比无风险国债具有极高的安全边际。

二是跌出了性价比。研报指出，创业板指的市盈率为31.6倍，虽然绝对值不低，但处于近10年来17.9%的极低分位。也就是说，现在的价格比过去十年里80%以上的时间都要便宜。

三是底子还在。估值降下来了，但研报显示，A股整体ROE（净资产收益率）自2022年以来首次出现持续性修复：2026年上半年，沪深300成分股的归母净利润同比增长了14.9%，上证50更是增长了17.4%。

除了估值与盈利的错配，宽基工具本身的“避险属性”也是资金敢于进场的重要原因。嘉实基金人士对本报记者表示，在经济转型阵痛期，中小企业经营不确定性上升，而宽基指数行业分散、覆盖广，能够一篮子买入代表性龙头，有效规避个股单点风险和“暴雷”风险。同时，国家队增持、市值管理考核、分红激励等政策稳市举措有望优先惠及大盘蓝筹，使宽基成为跨境资金配置A股的主通道。嘉实基金认为，在风格轮动频繁、主线不明的当下，宽基ETF费率低、透明度高、申赎便捷，是“不犯错”的理性选择。

面对当前的宽基ETF回补潮，机构也给出了具体的实操建议。华夏基金人士对本报记者表示，在风格均衡化、个股分化加剧的环境下，宽基指数是表达本轮修复行情的“最低风险敞口”。当前宽基正面临“赔率（估值中低分位）×胜率（盈利验证期）×资金（ETF持续净流入）”三因子共振，资金在10月呈现“越跌越买”的左侧特征，大额流入往往对应底部区域。

责任编辑：麻晓超 主编：张志伟