债市早参10月28日|债基规模突破12.6万亿元创历史新高；哪些银行理财子“具有系统性影响”？央行“稳债市”新工具引热议

债市要闻

【公募基金三季报披露完毕 债券基金规模创历史新高】

公募基金2026年三季报10月27日披露完毕。公募基金最新前十大重仓股出炉，分别是中际旭创、新易盛、药明康德、长鑫科技、源杰科技、东山精密、宁德时代、寒武纪、北方华创、沪电股份。与2026年二季度末相比，药明康德、长鑫科技、沪电股份三只个股新进前十大重仓股。其中，药明康德成为公募基金增持市值最多的个股。从基金规模来看，截至三季度末，债券型基金总规模超过12.6万亿元，创历史新高。相较于二季度末，债基规模增加超5000亿元，获净申购超过2800亿份，成为股票型基金、混合型基金、债券型基金、货币型基金、商品型基金、QDII、FOF等七大类基金中，获净申购最多的一类基金产品。

【股债跷跷板持续 债市非银互换便利有何影响？】

股市缩量调整之际，债市悄然续写慢牛。周二债市延续强势行情，10年期、30年期国债分别下行超过1BP、2BP，刷新阶段性低点。在机构资金涌入债市之际，央行日前宣布设立债市非银大额赎回互换便利引起市场关注，但市场上也不乏误解，其中包括“托底”债市、固收理财等资管产品实现“变相保本”等。综合央行表态和业内专家分析来看，作为一项仅限于特定情境下使用的新工具，债市互换便利是为机构增加一条融资路径争取应对赎回的时间，有助于阻断“债券下跌—理财赎回—被动抛售”的负反馈，债市定价变化本身不在央行“托底”之列。

【哪些银行理财子“具有系统性影响”？央行新工具引热议，理财与投债规模成两大维度】

10月26日，央行公告设立债市非银大额赎回互换便利（BNSF），支持对象为“具有系统性影响的银行理财子公司、公募基金管理人”。多位受访业内人士对记者表示，这是央行首次在银行理财行业提及“系统性影响”这一定义。由于公告未附机构名单，“具有系统性影响”如何界定，迅速成为行业讨论的焦点。财联社记者采访了解到，目前市场主要有两种猜想：一种按理财产品存续总规模划定范围，另一种则主张以实际投向债券的资产规模为准。也有受访理财子人士向财联社记者表示，理财公司目前并无“系统性影响”的明确定义，不排除认定挂钩母行定位。

【中国玉兰发行模式离岸债落地中东】

10月27日，中国银行迪拜分行在纳斯达克迪拜交易所举行玉兰发行模式离岸债上市摇铃仪式。本次上市的债券金额20亿元人民币，期限2年，是中东北非地区首笔玉兰发行模式离岸债，也是玉兰发行模式首次亮相纳斯达克迪拜交易所。

【深市债券ETF正式纳入协议回购业务】

10月26日，深市债券ETF纳入协议回购质押券业务正式上线。债券ETF纳入协议回购后，投资者可通过质押债券ETF实现短期资金融通，利率和期限更灵活，资金使用效率更高，对于丰富流动性管理与投资策略、增强债券ETF配置吸引力具有积极作用。此前，债券ETF已纳入通用回购质押券范围。当日，中信证券、国投证券、平银理财、苏银理财、兴银理财、上汽财务等投资机构顺利达成首批债券ETF协议回购交易，9只债券ETF完成15笔协议回购交易，成交金额78.85亿元。

【成都：支持房地产项目开发公司通过股权、债券等多种方式开展融资】

成都市住房和城乡建设局等三部门出台关于贯彻落实《关于完善商品住房销售制度的通知》的实施意见，意见提出，加大项目融资支持力度。贷款银行应根据项目建设进度合理确定投放节点和投放额度，分批发放开发贷款，贷款资金应通过在主办银行开立的资金账户受托支付至项目公司交易对象的账户，全部用于项目建设。对实行现房销售和预售的项目，按照市场化原则满足项目合理融资需求，实现开发贷款发放与项目建设周期相匹配。支持房地产项目开发公司通过股权、债券等多种方式开展融资。

【抄底美债良机已至！小摩研判：未来一年回报率有望达8%】

摩根大通资产管理首席投资官、全球固定收益主管鲍勃·米歇尔（Bob Michele）周二表示，未来12个月，美国债券市场的回报率有望达到7%到8%左右。米歇尔在新加坡出席活动时表示，目前美债收益率曲线接近5%，短端收益率略低于这一水平。因此，预计债券价格会出现一定的上涨，在此基础上还能获得票息收益。

【法国信用从“核心”滑向“外围”，新一轮欧债危机卷土重来？】

法国国债上周遭遇新一轮抛售：10年期国债收益率上周四一度升至5.14%，突破5%关口，创2002年以来新高；法德利差也扩大至2011年以来的最高水平。上周五晚间，评级机构穆迪意外维持法国主权信用评级，市场情绪有所缓和。周一，法国10年期国债收益率回落约13个基点至4.91%，法德利差收窄至约153个基点。接受采访的欧洲市场人士认为，政治僵局令法国财政整顿看不到可信路径，法国信用正被市场重新定价，但欧元区距新一轮债务危机仍远。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，10月27日以固定利率、数量招标方式开展了4120亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量4120亿元，中标量4120亿元。同时，开展了10000亿元隔夜逆回购操作。Wind数据显示，当日3980亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放10140亿元。

信用债事件

■合肥城建：前三季归母净亏损1.29亿元，上年同期净亏损3925.41万元；

■广州天建：新增涉案金额2.89亿元重大诉讼；

■方圆地产：子公司涉金融借款合同纠纷，暂总计9100.312万元；

■红豆集团：2026年递延支付“22红豆MTN003”利息6993万元；

■*ST岭南：收到重大诉讼一审判决，需支付债券本息3.77亿元及利息；

■路劲基建：11月23日召开债权人计划会议，拟于年底前完成重组；

■中诚信亚太：上调成都经开产业投资集团有限公司主体信用评级至“Ag-”，评级展望稳定；

■“20荣盛地产PPN001”违约进展：拟以资产抵偿债务，注销议案审议中；

■浦发银行新加坡分行：发行10亿人民币玉兰债，息票率1.65%；

■深圳龙光控股：所有存续公司债将自10月28日开市起停牌；

■中证鹏元：郓城水浒城建列为被执行人，执行标的金额2.72亿元。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率多数下行】

周二，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行1.47BP报1.2775%，7天期下行2.66BP报1.35%，14天期下行1.11BP报1.3452%。

Shibor短端品种集体下行。隔夜品种下行2.0BP报1.281%；7天期下行1.5BP报1.348%；14天期下行0.3BP报1.351%；1个月期下行0.1BP报1.381%，创2020年5月以来新低。

银行间回购定盘利率多数下跌。FR001跌2.0个基点报1.32%；FR007跌1.5个基点报1.39%；FR014持平报1.41%。

银银间回购定盘利率多数下跌。FDR001跌1.15个基点报1.28%；FDR007跌1.35个基点报1.35%；FDR014涨1.11个基点报1.3411%。

【利率债|万亿隔夜逆回购“护盘”，30年期国债收益率再次领涨】

周二，国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.44%报118.530元，10年期主力合约涨0.11%报110.005元，5年期主力合约涨0.05%报106.845元，2年期主力合约涨0.01%报102.706元。

银行间主要利率债收益率全线下行，截至下午16:30，10年期国债活跃券260016收益率下行1.1bp报1.615%，30年期国债活跃券2600004收益率下行1.8bp报2.049%，10年期国开活跃券260205收益率下行1.05bp报1.6555%。

业内人士指出，昨日9000亿元MLF到期下，隔夜逆回购10000亿元顶格呵护，隔夜资金价格相较前日更低，由于权益市场持续走弱，基金、证券等交易盘做多意愿还是较高，股债跷跷板效应明显。不过，随着10年期国债即将触及关键点位，整体突破还缺乏强有力的催化。目前来看，中短端债券确定性或更高，尽管长端、超长端债券还在买入，但是获利盘随时可能离场，波动风险相对较大。

【信用债|信用债收益率多数上行，信用利差多数走阔，全天总成交金额1208亿元】

周二，信用债收益率多数上行，信用利差多数走阔，全天总成交金额1208亿元；“23晋桥YK02”、“22华侨城MTN005”、“23未来科技MTN002”收益率居前。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.09个基点报1.4478%，AA级中短期票据中，1年期收益率下行0.09个基点报1.5078%；AAA级城投债中，1年期收益率下行0.37个基点报1.4509%，AA级城投债中，1年期收益率下行0.37个基点报1.5003%。

涨幅超2%的信用债共16只，其中“24华电K4”、“24深圳地铁MTN005”、“24锡交通MTN005”涨幅居前，分别涨3.62%、3.48%、3.4%，分别成交94.76万元、3009.69万元、2094.88万元。

“23宿城小微债01”、“22海发01”、“20石首债”跌幅居前，分别跌3.05%、2.53%、2.18%，分别成交4165.56万元、432.11万元、199.49万元。

高收益债：共103只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23晋桥YK02”、“22华侨城MTN005”、“23未来科技MTN002”收益率居前，分别为7.89%、7.47%、6.72%，分别成交3011.14万元、1936.85万元、2005.14万元。

【欧债市场|欧债收益率涨跌不一，英国10年期国债收益率涨0.2个基点报5.345%】

周二，欧债收益率涨跌不一，英国10年期国债收益率涨0.2个基点报5.345%，法国10年期国债收益率涨2.1个基点报4.919%，德国10年期国债收益率跌0.8个基点报3.356%，意大利10年期国债收益率涨0.9个基点报4.494%，西班牙10年期国债收益率跌0.3个基点报3.991%。

【美债市场|美债收益率集体上行，2年期美债收益率涨2.76个基点报4.733%】

周二，美债收益率集体上行，2年期美债收益率涨2.76个基点报4.733%，3年期美债收益率涨2.56个基点报4.800%，5年期美债收益率涨2.14个基点报4.842%，10年期美债收益率涨1.45个基点报4.997%，30年期美债收益率涨1.07个基点报5.311%。

（财联社FICC）