盘龙药业：现金流同比增长168.97%，以结构性改革驱动长期发展

现金流同比增长168.97%，盘龙药业（002864.SZ）展现出较强的经营韧性。

10月29日，盘龙药业发布2026年第三季度报告，前三季度公司实现营收6.18亿元，归母净利润5654万元，当期经营质量、资产安全边际与长期创新底盘得到进一步夯实。整体来看，盘龙药业或许是以短期收益的合理让渡换取现金流韧性、资产安全与创新势能的同步提升，向市场展现出公司“短期业绩筑底、资产质量筑基、创新布局谋未来”的发展脉络。

现金流大幅增长，结构性改革落地见效

从三季报经营数据来看，盘龙药业的结构性改革成效已经在现金流量表中率先体现。2026年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额达到2.40亿元，同比大幅增长168.97%，这一数据显著优于同期营收和利润的波动，表明公司在优化渠道结构、提升回款效率等方面取得了实质性进展。

费用管控方面，盘龙药业前三季度期间费用率保持在合理区间，销售费用同比减少20.61%，资源投放合理，持续向核心主业与优质品种倾斜。该公司主导产品盘龙七片已纳入《国家基本药物目录（2026年版）》，形成“基药+医保甲类”的双重政策优势，盘龙药业将更多营销资源集中在核心品种的学术推广和终端覆盖上，进一步巩固其在骨骼肌肉系统风湿性疾病中成药市场的领先地位。管理费用保持平稳增长，研发投入聚焦核心管线，整体费用结构持续优化，无效消耗大幅减少。

从盈利质量来看，前三季度盘龙药业综合毛利率达到57.69%，相比上年同期增加了5个百分点，营业成本同比下降34.33%，说明公司成本端管控与产品结构优化同步见效。在业内人士看来，盘龙药业现金流质量显著优于利润表波动，本质上是在为下一轮周期储备弹药。

资产安全边际持续拓宽，组合拳激活内生动力

在行业整体估值承压的背景下，盘龙药业的资产负债表展现出极强的稳健性，成为支撑公司穿越周期的底气。截至三季度末，盘龙药业货币资金余额达11.57亿元，较年初的10.95亿元进一步增厚，占总资产比重超过50%。公司总资产达到22.81亿元，总负债仅5.75亿元，资产负债率约25.20%，整体财务结构处于较为健康的水平。

截至三季度末，盘龙药业净资产规模达到17.04亿元，期末归属于母公司所有者权益合计余额较期初实现稳步增长，股东权益持续增厚。从资产负债表的变动细节来看，应收票据较上年末下降31.81%，预付款项下降50.24%，反映出公司对上下游款项的管控能力进一步增强。与此同时，盘龙药业的在建工程与开发支出分别同比增长229.54%和130.53%，这些新增投入主要用于盘龙医药物流项目、研发中心改扩建以及创新药研发资本化投入，都是面向长期价值的战略性布局。

充裕的现金流和稳健的资产结构，也让公司能够持续实施投资者回报计划。根据公司最新公布的2026年前三季度利润分配方案，盘龙药业拟每10股派发现金红利0.50元（含税）。同时，盘龙药业拟使用不低于1000万元，不超过2000万元自有资金回购公司股份。“回购+股票期权激励+第一期员工持股计划”组合拳落地，将公司管理层与核心骨干利益绑定，进一步激发团队创新活力与经营潜能，为公司持续发展注入内生动力。

北京研发中心正式启新，立体化创新管线打开长期成长空间

2026年10月，位于北京的盘龙健康智创中心正式启新，标志着公司“西安+北京”双总部战略全面落地。北京研发中心将作为公司面向未来集聚高端创新资源的重要支点，依托首都的科研院所、临床资源和产业生态，快速引入高端专业人才，聚焦中药创新药、改良型新药研发特色制剂与高端透皮给药前瞻布局，加速科研成果转化。

依托多年积累形成的“1+1+N”产品矩阵，盘龙药业已构建起梯度化的研发管线，形成了口服与外用协同、经典制剂与高端创新药并进的立体化创新药护城河。其新药研发正按节奏有序推进，根据公司9月披露，中药改良型新药PL-XP004已取得临床批件并进入Ⅱ期临床试验，与口服的盘龙七片形成协同；中药1.1类新药PL-XP013II期临床试验稳步推进；PL-XP006、PL-XP012 等创新药临床前研究进展顺利。在化药领域，硫酸氨基葡萄糖胶囊成功获批上市，进一步丰富了公司骨科慢病OTC矩阵；化学仿制药PL-XP001已完成上市申报；3类化学仿制药PL-XP002、PL-XP003均取得临床批件，另有多个化药仿制药产品进入不同研究阶段。在中药配方颗粒业务方面，公司现已完成523个品种的国家级备案工作。

从秦岭南麓的柞水生产基地，到西安总部研发中心，再到刚刚落地的北京研发中心，盘龙药业已形成“以生产基地研发中心为根本，以西安总部研发中心为抓手，以北京研发中心为龙头”的三级研发体系。北京研发中心的设立，让盘龙药业能够站在更高的产业平台上，对接顶尖科研资源，引进高端创新人才，加速创新药项目落地，为公司持续发展注入源源动力。