扣非净利上涨九成，妙可蓝多股价单日涨停

近年来，液态奶增长放缓，奶酪成为乳品行业新的增长主线，消费场景持续拓宽，国产替代节奏加快，本土奶酪企业的业绩表现与长期战略走向备受资本市场关注。

妙可蓝多披露2026年前三季度财报，营业收入、利润同步走高，单季扣非盈利大幅改善，交出一份盈利提质的答卷。

业绩增长的背后，是一套多维度立体布局：依托To B、To C双轮驱动稳住基本盘，长春原制奶酪产能落地补齐原料短板，全新研发创新中心夯实技术底座；在深耕国内市场之余，公司正式启动出海布局，以香港为样板市场试水，在行业竞争之外，为长期发展寻找新的增长曲线。

盈利韧性凸显，BC双轮驱动筑增长底盘

2026年前三季度，国内乳制品行业呈现结构性分化格局，液态奶增速放缓，奶酪等深加工乳制品消费场景持续扩容，国产替代进程持续推进。妙可蓝多作为国内奶酪赛道头部企业，于2026年10月披露最新三季报，营收、利润实现稳健增长，经营结构、渠道布局、产能建设、研发体系、战略合作等多项经营动作同步落地，公司整体经营处于稳步推进阶段。

根据公司披露的2026年三季报数据，2026年1至9月，妙可蓝多实现营业收入约48.66亿元，同比增长约22.97%；实现归属于上市公司股东的净利润约2.12亿元，同比增长约20.37%；扣非归属于上市公司股东的净利润约1.53亿元，同比增长约28.15%。前三季度加权平均净资产收益率为4.53%，较上年同期增长0.63%。

落到单季度表现上，盈利的韧性进一步凸显。2026年第三季度，公司实现营业收入约15.62亿元，同比增长约12.39%；归属于上市公司股东的净利润约6054.32万元，同比增长约40.90%；扣非归属于上市公司股东的净利润约3267.17万元，同比增长约89.11%。

从数据结构观察，公司三季度扣非增速高于整体利润增速，利润增长更多来自主营业务贡献，非经常性损益影响有限，主业盈利结构保持稳定。

对此，中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜指出：“单季营收15.62亿元增12.4%，但扣非净利增89.11%，差距来自三层。一是高毛利核心奶酪占比提升，液奶、贸易等低毛利业务主动收缩；二是长春产能与蒙牛联采协同带来原料降本，乳清副产物摊薄单位成本；三是规模效应释放，Q3净利率同比提0.8pct。本质是‘收入挤水分、利润挤出来’。”

盈利改善的背后，是公司长期战略的持续落地。早在2026年半年报中，妙可蓝多就提及公司持续聚焦高毛利奶酪核心业务，奶酪业务占比稳步攀升，主业核心地位持续巩固，同时推行各项降本增效管理举措，多重有利因素共同带动公司盈利能力提升。

业务增长的底盘，则来自B端与C端的协同发力，公司正从“单一零售品牌”向“深加工解决方案服务商”进化。

妙可蓝多总裁蒯玉龙指出：“在13434战略蓝图中，TOB TOC双轮驱动是公司业务最重要的发展引擎。”面向C端，通过场景细分与人群破圈，持续拓宽奶酪消费的边界。两条腿走路，让增长的底盘更加稳固；面向B端，公司不断提升高价值品与定制化服务能力，将乳脂深加工的核心技术转化为客户粘性。

在C端赛道，公司已经搭建清晰的分层运营框架。妙可蓝多将C端业务划分为三大板块：巩固奶酪棒等基本盘，做大新品增长盘，孵化宠物奶酪、原制奶酪、进出口等创新盘，同时拓展奶酪多元消费场景。在产品规划上，妙可蓝多提出对SKU进行梳理，一方面精简同品类下的不同型号品，另一方面积极渗透创新品类。通过高度聚焦和不断创新迭代的品类规划，妙可蓝多正将有限的资源实现最高效的配置。

与C端品牌化运营形成互补，B端业务则瞄准产业原料市场，走差异化服务路线。B端业务主要面向烘焙、茶饮、西式快餐、食品加工等下游行业，产品以原制马苏里拉、芝士片、乳脂原料等工业奶酪为主。公司管理层在今年提出，面向B端业务，一方面要持续巩固马苏里拉、奶酪片等核心奶酪品类的优势地位，守住基本盘；另一方面，大力提升乳脂品类的多元化生产以及高质化应用；第三，全面提升面向B端大客户的服务能力，推动业务模式从做“通品”向提供“高价值品”和“定制化解决方案”进化。

对此，知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪指出：“BC双轮模式的优势凸显，C端打造品牌心智、拉动销量，B端餐饮渠道稳定现金流、消化产能，二者对冲单一赛道波动，在赛道内卷环境下增强经营韧性，形成协同增长。”

产能、研发与出海协同推进

业务战略的落地，离不开产能底座的支撑。天眼查显示，妙可蓝多成立于1988年，是蒙牛集团成员，企业注册资本51005.3647万元。通过天眼查大数据分析，上海妙可蓝多食品科技股份有限公司共对外投资了16家企业，参与招投标项目24次；知识产权方面有商标信息618条，专利信息43条，著作权信息16条；此外企业还拥有行政许可20个。

产能布局是支撑B端原制业务扩张、推进国产替代的关键抓手。2026年上半年，妙可蓝多长春原制奶酪产业园一期正式投产。项目总投资12.6亿元，分两期建设，一期规划年产3万吨原制奶酪、黄油、稀奶油、乳清粉等产品，满产年消耗生鲜乳15万吨；二期规划新增产能2.5万至3万吨，全部投产后预计年产值15亿元。该基地瞄准餐饮B端原料市场，主打原制马苏里拉奶酪，是国内原制奶酪国产替代的重点产能布局。

对此，业内人士表示：“一期3万吨原制奶酪投产，意义不止补产能——过去国产原制自给率低，依赖进口；现在自产马苏里拉、马斯卡彭直接打进头部餐饮链，叠加欧盟反补贴税窗口，国产替代从‘再制’延伸到‘原制’。对行业是把西餐原料变成本土基础食材，对妙可蓝多是B端定价权和毛利率中枢上移的支点。”

长春之外，其余基地也在稳步释放增量，形成协同矩阵。吉林、上海等生产基地持续推进建设与产能爬坡，为后续业务放量提供产能支撑。其中，吉林兼顾零食+原制、上海主打特色深加工；长春、吉林、上海三地产能分工互补，形成奶源地原料生产+消费地新品加工布局。

产能向上的同时，公司研发端同步加码，为工艺迭代和新品开发提供技术后盾。2026年8月，妙可蓝多全球奶酪研发创新中心正式揭牌落地，平台将系统推进中国奶酪产业全链条技术积淀，强化科研创新与产业落地协同价值，重点布局营养科学、乳原料与加工工艺、感官与风味、标准法规、微生态、产品创新六大核心研究方向，中心常设学术委员会，并配套专项研究机构，任发政院士担任学术委员会主任委员，庞国芳院士担任副主任委员，多位权威专家出任专家委员，共同构筑高水平科研智库。

在夯实国内产能与研发的基础上，公司将目光投向海外市场，开启新的增长探索。2026年8月26日，公司于香港召开战略合作发布会，牵手大昌华嘉对接海外分销资源，正式启动品牌出海布局；香港作为成熟奶酪消费市场，承担出海样板测试功能。按照分步拓展规划，公司将依次辐射港澳、中亚、东南亚、中东市场，当前海外业务仍处在初步拓展阶段。

蒯玉龙表示，香港消费者对奶酪需求具有天然的高接受度基础，奶酪消费习惯更加成熟，这样的消费环境可以大大降低对市场的品类教育。香港市场可以成为真正意义上探寻如何加速实现让“中国奶酪满足中国味蕾”的验证空间。在这里，可以推动妙可蓝多系列奶酪产品满足成熟市场消费者的差异化需求。

在业内人士看来：“出海属于中长期布局，短期贡献有限，更多是品牌试水。依托国内成熟产品体系试探海外需求，分散国内赛道竞争压力，但要面对海外品牌、渠道、合规壁垒，需要长期投入培育。”

正如柏文喜所言：“妙可蓝多正从‘儿童奶酪棒公司’重估为‘乳深加工平台’。后续盯三个变量——长春产能利用率、B端大客户续单、出海单国GMV。跑通前，利润弹性仍大于收入弹性。”