利润暴跌超98%，又一知名传统车企“雪崩”，想买车的注意了

2026年10月29日，大众汽车集团交出了一份让整个行业沉默的三季报。

前三季度营收2333.78亿欧元，同比只微降了2.2%。营收几乎没怎么动。但同期的营业利润，只剩7100万欧元。

去年同期是多少？营业利润暴跌了98.7%，税后从盈利34.1亿欧元，直接翻到亏损27.2亿欧元。

一家年销近千万辆的全球第二大汽车集团，九个月的主营业务赚到的钱，换算成人民币大约5.3亿元。这个数字放在中国车市里，大致相当于一家中等规模新势力一个季度的营收水平。

单看第三季度，大众的营业亏损达到59亿欧元，路透社的表述是：这是大众自2015年“柴油门”以来最严重的季度亏损。

营收还在，利润归零。这不是一次普通的业绩波动。这是一家传统汽车巨头，在电动化换轨期被旧资产的重量拖到了水面以下。

98.7%的跌幅里，藏着两本不同的账

先别被98.7%这个数字直接带跑。这轮利润暴跌里，有两本账需要分开看。

第一本账，是减值。前三季度，大众计提了87亿欧元的特殊项目支出，其中最大的一笔是所持保时捷股份的商誉减值64亿欧元，另外还有中国区资产减值约10亿欧元，以及德国奥斯纳布吕克工厂处置的额外支出。

减值不会直接消耗现金。它的含义是：大众下调了对这些资产未来赚钱能力的判断。保时捷过去是大众集团最稳定的利润奶牛，中国区曾经是大众全球利润的支柱。当这两块资产的长期前景被重新定价的时候，账面上的数字就必须往下走。

第二本账，才是真正值得警惕的。剔除所有特殊项目之后，大众前三季度的营业销售回报率只有3.8%。大众CFO安特利茨自己的评价是：这样的回报率，“不足以支撑集团面向未来的高强度技术投入”。

3.8%是什么概念？一家车企要同时供养燃油车的产线、电动车的研发、软件公司的亏损、全球经销商网络，还要留出应对关税和价格战的缓冲。3.8%的利润率，连维持现状都吃力，更谈不上大规模转型。

减值是“承认过去估错了”，3.8%是“现在也赚不到钱”。两件事叠加在一起，才是大众真正的困境。

中国市场的失守，比减值更根本

大众利润承压的源头，财报和路透社的分析指向同一个方向：中国市场。

2026年前三季度，大众在华交付137.88万辆，同比暴跌30.2%。第三季度单季跌幅达到38.5%。中国是大众全球跌幅最大的单一市场。

纯电车型的数据更刺眼。前三季度在华纯电交付仅4.89万辆，同比下降42.5%。

大众在中国不是没有铺电动车。一汽-大众、上汽大众、大众安徽三个合资实体，铺了ID.4 CROZZ、ID.6 CROZZ、ID.7 VIZZION、ID.3、ID.4 X、ID.6 X、与众08、与众09、捷达M6等至少9个产品序列、约40款细分车型，价格从8万覆盖到25万。

四十款车，没有一款成为爆款。大众与小鹏联手打造的与众08，月均销量只有267辆，而立项时的目标是月销3622辆。

问题不在“大众做不出电动车”。问题在于，大众在中国市场过去赖以赚钱的那套公式，品牌溢价加燃油车基盘，在2026年已经失效了。

路透社的表述很直白：中国消费者越来越倾向于选择技术配置更丰富、价格更有吸引力的本土品牌，大众过去的品牌知名度、经销商网络和燃油车优势，已经不足以确保它在新能源市场继续领先。

燃油车利润基盘在加速萎缩，电动车规模远不足以接续。中间那段利润缺口，就是大众今天所有痛苦的总根源。

大众不是唯一在“雪崩”的那一个

把大众放进整个传统汽车工业的坐标系里，它的处境并不孤独。

保时捷的营业利润率从2023年的18%，一路跌到2025年的1.1%。2026年上半年在华销量同比跌了32%，累计裁员9000人，占员工总数两成。

奔驰中国区销售公司裁员幅度接近30%，补偿方案从N+11缩到了N+6。宝马2026年三季度在华销量同比降了24.8%，9月份BBA没有一款车零售过万，终端折扣打到23%到28%，依然拉不住下滑。

宝马和奔驰的净利润分别同比下降23.1%和17.2%。本田已经决定关停广州和武汉两座燃油车工厂，在华年产能从120万辆砍到72万辆。

裁员、关厂、减值、下调指引——德系和日系传统巨头正在同时做同一件事：为过去十年在电动化上的迟缓买单。

大众自己的重组方案已经摆上了台面：计划到2030年全球累计裁员最高10万人，到2035年将车型阵容削减约50%，德国本土四家工厂面临关闭或转型，奥斯纳布吕克工厂将以出售并转产军工的方式结束整车生产。

这些动作能降低开支，但降不了那个根本问题：当一家车企需要靠裁员和关厂来维持利润表的时候，它用来开发有竞争力新产品的资源，也在同步收缩。

想买车的人，该从这场“雪崩”里看到什么

大众98.7%的利润跌幅，对普通购车者来说，不是一个遥远的财经新闻。它指向几个很具体的决策风险。

第一，警惕“品牌还在，体系在收缩”的车企。

大众不会倒，它的现金流和流动性储备仍然充足。但一家正在全球范围内关厂、裁员、削减车型数量的公司，它在某个具体市场的渠道密度、售后响应速度、零配件供应优先级，都会随着体系收缩而发生变化。

2026年三季度，大众在华销量跌了38.5%，经销商的经营压力会直接传导到售后服务的质量上。

第二，保值率的风险，比过去任何时候都更具体。

中汽数研的数据显示，新能源车3年平均保值率只有44.8%，燃油车稳定在57%以上。对于大众这样的品牌，燃油车时代的保值率优势建立在庞大的保有量和成熟的售后网络之上。

当燃油车基盘加速萎缩、电动车又撑不起二手市场的认可度时，一款车的残值曲线会比过去陡得多。

第三，比“买贵了”更麻烦的，是“买完了没人管”。

哪吒、极越等车企进入重整程序后，车主总结的处境是九个字：“用不好、修不起、卖不掉”。曾经承诺的三电终身质保、免费车机流量悉数落空，电池维修要自掏数万元，卖车止损时发现贬值率高达70%。

大众的体量远非这些品牌可比，但它全球重组带来的不确定性，提醒所有购车者一件事：在2026年买车，看一款车“现在有多好”之外，还要看这家公司“未来五年还在不在认真管这台车”。

说点实在的

大众98.7%的利润跌幅，核心不是“大众要倒了”。它手里还有329.82亿欧元的净流动性，现金流甚至比去年同期还增长了144.5%。它有足够的钱撑过这场转型。

但“撑得住”和“过得好”是两件事。3.8%的营业利润率，意味着它每卖一辆车赚到的钱，已经薄到很难同时供养燃油车的过去和电动车的未来。保时捷的减值和中国市场的失守，是两记同时落下的重锤，砸在同一个利润表上。

对于想买车的人来说，这场“雪崩”给出的信号很朴素：一家车企的财务健康度，正在变成和发动机参数、续航里程同样重要的购车指标。 品牌的过去决定不了你的车在未来五年值多少钱、修不修得好、卖不卖得掉。账本上的现在，才能。