水井坊Q3归母净利润环比扭亏，单季实现2.20亿元

文 网易酒香

10月30日晚近日，水井坊发布2026年第三季度报告。在白酒行业仍处于深度调整、消费需求与渠道运行方式持续变化的背景下，水井坊交出了一份呈现边际改善的三季报。

报告显示，前三季度公司实现营业收入19.55亿元，利润总额2.99亿元；其中，第三季度单季实现营业收入8.73亿元，同比增长2.69%，扣非归母净利润2.30亿元，同比增长6.44%，归母净利润回升至2.20亿元，环比扭亏为盈并创下年内单季新高。

与此同时，公司经营活动现金流净额实现由负转正，同比大幅改善约14.55亿元，销售费用率亦明显优化，前三季度同比下降33.27%。多项关键指标的积极变化，为市场观察公司阶段性经营表现与长期发展潜力韧性提供了新的依据。

单季关键经营指标回暖，经营呈现边际改善

从三季报数据来看，水井坊第三季度的经营表现呈现出明显的企稳回升修复态势。单季营业收入8.73亿元，同比增长2.69%，实现同比正增长；利润总额2.96亿元，同比增长0.81%；扣非归母净利润2.30亿元，同比增长6.44%。尤为值得关注的是，归母净利润回升至2.20亿元，环比实现扭亏为盈，并创下年内单季新高。

在行业深度调整、市场整体承压的背景下，这一组数据反映出公司前期主动调整经营节奏、优化资源配置的策略正在逐步显现成效。营收的同比恢复增长与扣非净利润的稳健提升，不仅改善了市场对公司短期经营表现的认知，也进一步验证了公司在渠道库存管理、终端动销协同以及费用精细化投放等方面的经营韧性。

此外，前三季度公司经营活动现金流净额达到5.88亿元，较上年同期实现由负转正，同比改善约14.55亿元。这一显著变化主要受到经营活动采购额下降及供应链金融支付安排等因素影响，同时也反映出公司在营运资金管理与渠道健康度维护方面的持续努力。现金流的改善为企业后续经营调整与市场投入提供了更为坚实的资金基础。

主动优化经营策略，强化渠道与费用管理

面对白酒行业需求调整与渠道转型的阶段性挑战，水井坊坚持以市场需求和消费者为导向，围绕渠道库存管理、消费者培育、费用投入效率等重点方向持续推进经营调整，深化主动管理。公司将渠道库存结构优化与终端动销协同作为经营重点，加强渠道运营与实际市场需求的匹配度，推动渠道管理更加注重运营质量与效率。

在厂商关系维护方面，水井坊进一步强化厂商共赢生态的构建。通过优化返利政策、为符合条件的经销商提供必要授信支持等举措，积极维护经销商合理利润空间，推动渠道平稳健康发展。同时，公司积极拓展电商与新零售等多元化渠道，并结合不同区域市场特点与业务发展阶段，持续完善经销商培育机制，提升渠道覆盖与终端市场响应能力。

在费用投入方面，公司持续优化费用投入节奏与资源配置。前三季度，销售费用同比下降33.27%，销售费用率由31.2%降至25%，费用结构进一步优化。公司围绕品牌、渠道与消费者触达三大领域，推行“一城一策”的投入模式，探索更加精细化的区域市场投入方式，根据不同区域市场特点制定差异化投放策略；同时加强营销项目评估与资源配置管理，提升市场投入的针对性和有效性。在调整费用投入节奏的同时，公司也更加注重资源投向与不同区域市场实际需求的匹配，推动资源向核心市场与重点渠道集中。

深化圈层运营与消费者培育，拓展多元消费场景

在品牌建设与消费者培育层面，水井坊依托“600年活着的传承”与“酒坊起源文化”，持续推进“水井坊”与“第一坊”双品牌协同发展战略，围绕不同价格带及消费场景完善产品矩阵，深化品牌价值感知与辨识度。其中，“第一坊”以“真年份·真博物馆”为传播策略，在突出年份价值与文化表达的基础上，进一步强化高端品牌的价值表达。

围绕核心消费者培育，公司持续深化圈层运营，积极探索体育赛事与白酒消费场景的结合。2026年，水井坊连续第六年携手上海大师赛，借助这一亚太地区唯一一站ATP1000级别网球赛事，深化与核心消费群体的连接，拓展品牌与高品质生活场景的互动。

围绕赛事体验，水井坊在为用户打造专属品牌体验空间的同时，还以经典浓香白酒为基底，推出“水井坊×上海大师赛”限定特调系列，将品牌体验融入赛事观赏与社交场景，持续拓展白酒消费的多元表达。此外，公司还通过网球俱乐部、专属赛事等形式，在核心市场借助网球文化推广，深化与目标消费人群的互动，推动品牌建设与消费者培育相结合。

行业调整期蓄力长期价值，机构与专家看好经营韧性

当前，白酒行业仍处于深度调整阶段，消费需求、消费场景与渠道运行方式持续变化，市场对酒企的关注也逐步从规模增长延伸至渠道健康、终端动销、盈利质量及资源配置效率等方面。在此背景下，水井坊通过一系列主动管理举措，在渠道库存管理、费用效率优化及消费者培育等方面持续发力，三季度部分经营指标的积极变化，进一步凸显了公司持续优化经营节奏、加强资源配置的重要性。

白酒行业营销专家蔡学飞认为，当前白酒行业仍处于需求调整与渠道转型阶段，企业经营表现与库存水平、价格稳定性及终端动销密切相关。随着行业发展回归消费需求和经营效率，能根据市场变化合理安排经营节奏的企业，有望逐步积累长期发展韧性。对水井坊而言，三季度部分经营指标呈现积极变化，随着渠道结构持续优化、消费者培育不断深化，公司有望逐步积蓄经营改善动能，为长期稳健发展奠定基础。

在前三季度累计业绩仍然承压的背景下，水井坊将继续深化主动管理。水井坊总经理干晓峰表示，当前白酒行业仍面临一定挑战，市场需求和消费场景在不断变化。面对行业调整，公司将继续立足消费者需求，持续改善经营质量、优化渠道运营、强化品牌长期价值建设，并持续提升市场响应能力，为公司健康、可持续发展积累力量。

综合来看，水井坊三季报所呈现的单季营收转正、扣非净利增长、现金流大幅改善及费用结构优化等积极信号，与公司在渠道管理、消费者培育及资源配置等方面的主动调整形成了有效呼应。在行业深度调整期，这种基于经营质量与长期价值的战略定力，有望帮助企业在市场回归理性与消费需求驱动的过程中，逐步积蓄发展动能，为长期稳健发展奠定坚实基础。