AI算力与海洋能源双线扩张，亨通光电进入业绩兑现期

11月1日晚间，亨通光电发布董事长提议回购股份的提示性公告，董事长崔巍提议公司使用自有或自筹资金回购A股股份。

10月29日，公司刚刚披露2026年第三季度报告，前三季度营收和归母净利润均大幅增长。公司光通信业务受益于行业景气改善，海洋通信与能源互联业务也积累了较大规模的在手订单。

AI数据中心建设正在提升高速光互联的需求，全球海底通信网络和海上能源设施建设则为海底电缆及海洋工程带来新的增长空间。两条产业主线拥有不同的建设周期，却都具有较高的技术门槛和资金投入要求。

亨通光电能否把行业需求转化为持续的收入和利润增长？

回购公告提供了管理层信心的观察窗口，三季报给出了经营层面的验证。

AI算力改变光通信需求，行业价格改善开始转化为利润

亨通光电2026年第三季度报告明确指出，报告期内光通信市场需求增长、产品价格上涨，带动相关业务大幅增长。

过去几年，光纤光缆行业经历了较长时间的价格竞争。传统通信运营商采购、宽带网络建设和5G投资构成主要需求，一些企业的盈利能力受到产能扩张与需求周期不匹配的影响而不断恶化。

AI基础设施建设正在改变这一局面。

大模型训练和推理需要大量GPU来完成工作。计算集群规模扩大，服务器之间、机柜之间以及数据中心之间的数据传输需求也随之增大。铜连接在短距离场景有成本优势，但在更高带宽和更远传输距离的场景中，光互联的重要性持续提升。

TrendForce在2026年10月发布的研究预计，全球光纤需求量将在2026年达到5.77亿芯公里，供给缺口约1.8亿芯公里，光纤成品现货价格较2025年出现明显上涨。机构预计供需偏紧的局面可能延续至2028年。

光纤行业进入新的盈利周期。需求的增长可以提高产能利用率，而供需的好转又有可能使产品的价格上升，两者都会对企业毛利率产生影响。

亨通光电已经有了一定的业绩弹性。2026年前三季度，公司营业收入643.67亿元，同比增长29.72%；归母净利润61.63亿元，同比增长159.42%；扣非归母净利润61.48亿元，同比增长162.80%。第三季度单季营业收入223.41亿元，归母净利润30.44亿元，同比分别增长27.14%和299.10%。

扣非净利润与归母净利润接近，利润增长主要来自经常性经营活动。公司对光通信市场需求和产品价格上涨的解释，也正好印证了这个说法。

光通信行业的增长并不等同于光模块行业的增长。高速光模块、光器件、光纤光缆和光传输设备属于不同产业环节，企业受益程度由产品结构和客户覆盖来决定。亨通光电的优势主要在光纤光缆、光通信系统及产业链配套，公司也在推进新一代光纤、CPO先进封装和AI光互联相关研发。

光纤价格上涨能够带来阶段性利润弹性，产品结构升级、市场份额提升才是长久的竞争优势。

海底通信与能源互联，构成公司第二条增长曲线

只从AI算力理解亨通光电是不全面的，会低估公司的业务结构。海洋通信、海洋能源互联两大业务具备高技术与工程门槛，价值同样不容忽略。

国际电信联盟2025年报告显示，海底光缆承载超过99%的国际数据流量，全球已经投入运营的海底光缆系统超过500套，总长度超过140万公里。由于云计算和AI应用不断扩张，跨区域数据传输需求持续增加，全球通信网络升级也在推动海底光缆投资。

海缆业务与普通光缆制造存在明显区别。产品设计、海底施工、系统集成和后续运维，需要专业船舶、工程团队及长期客户认证。项目建设周期较长，前期资本投入较大，能够提供完整解决方案的企业更容易获得大型项目机会。

亨通光电2026年第三季度报告披露，截至报告期末，海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单超过240亿元，海洋通信业务在手订单超过60亿元，PEACE跨洋海缆通信系统运营项目在手订单超过3亿美元。

制造业务依靠持续获取订单，通信系统运营有机会形成更长期的服务收入，但运营项目的盈利贡献和投资回收周期仍需后续财报验证。

能源互联提供了另一条增长路径。

全球新能源装机增长、电网升级和海上风电建设都需要大量高压电缆、海底电缆及配套工程服务。海上风电项目向深远海推进，海底电缆的输电距离和施工难度提高，客户对供应商的技术与工程交付能力提出了更高要求。

亨通光电2026年8月披露，近期中标的主要海洋能源项目金额合计18.31亿元，并且这些项目涵盖了国内海上风电以及欧洲、美洲和亚太地区等多个地方，业务覆盖海底电缆、附件和相关工程服务。

结合前述订单储备，公司在这一领域已经具备较为清晰的增长基础。光通信、海洋通信和能源互联虽然应用场景不同，却能够共享部分材料技术、制造能力、工程资源和全球客户渠道。这样的业务协同可以提高企业的整体竞争力，减少企业对于某一个市场的需求依赖。

在手订单不能直接等同于营业收入，也不能直接视为利润。海洋工程项目涉及原材料采购、生产排期、施工窗口和客户验收，收入确认与现金回收可能存在时间差。后续要关注大型订单的交付进度、项目毛利率及回款情况，并据此来判断订单储备能不能真正转化为经营成果。

回购释放积极信号，现金流质量决定增长成色

根据公告，董事长提议公司使用自有或自筹资金回购A股，金额不低于1亿元、不超过2亿元，回购价格上限为董事会通过回购决议前30个交易日股票交易均价的150%。回购股份拟用于员工股权激励、员工持股计划或减少注册资本，但是最终方案还需要履行相关审议程序。

亨通光电前三季度归母净利润增长159.42%，经营活动现金流净额为8.41亿元，同比增长70.57%。利润增长明显快于经营现金流，业务扩张过程中还存在较大的资金占用。

截至9月底，公司应收账款239.13亿元，较2025年末的173.75亿元明显增加；存货122.54亿元，较年初增长约29.9%；合同负债73.21亿元，较2025年末的49.71亿元增加约47.3%。

业务储备和预收款项有所增加，但应收账款与存货同步上升，公司需要投入更多营运资金支持项目交付。

项目从原材料采购到生产交付，再到客户验收和最终回款，是大型通信设备和海洋工程企业都绕不开的周期。订单规模扩大后，企业需要提前承担采购和生产成本。所以判断亨通光电的经营状况不能仅仅依靠净利润增长的速度，还要看应收账款周转率、存货管理以及经营活动产生的现金流量的变化情况。

2026年前三季度，公司研发费用25.03亿元，较上年同期的16.21亿元明显增加。公司持续布局新一代光纤、高端光学材料、CPO先进封装、AI光互联和海洋能源互联，并且向高附加值产品及系统解决方案延伸。

研发最后要靠客户验证、产品销售和利润贡献兑现，尤其是AI光互联领域，需求给了空间，但规模多大，要等订单说话。

结语｜行业景气提供机会，经营质量决定增长高度

亨通光电站在AI光互联和海洋能源两条线上，大额订单给了业绩可见度。接下来要看的是兑现，订单变成收入和现金的速度、以及质量。