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四川大决策投顾 摘要：血液净化行业投资逻辑核心在于：终末期肾病等慢病人群持续扩大，治疗渗透率仍偏低，需求具备长期刚性；基层透析服务扩容与医保支付完善推动治疗可及性提升；集采加速份额向头部集中，国产替代从耗材延伸至设备与服务；CRRT、腹透、灌流等细分方向打开增量空间，具备全产业链与成本优势的企业更可能穿越周期。
1.血液净化行业概述
血液净化是目前应用最广泛的ESRD治疗方法。ESRD主要治疗方法包括血液净化、肾脏移植和肾脏保守治疗（药物调理），血液净化是指把人的血液引出身体外并通过某一种净化装置，除去其中某些致病物质，然后将净化的血液回输体内的一种医疗技术，它可以帮助ESRD患者清除血液中的毒素以提高生活质量和延长生存期。相较肾脏移植，血液净化能够规避由于移植来源、肾脏匹配问题、免疫抑制药物副作用、移植排斥反应等因素带来的风险，相较肾脏保守治疗（药物调理），血液净化具备更高的生存率，是目前较为有效且应用最广泛的ESRD治疗方法。
2.全球血液透析市场规模约千亿美元，国内血液透析市场近300亿元
血液净化属于典型的刚需消费型医疗领域——终末期肾（ESRD）患者一旦进入透析阶段，需终身维持每周2-3次的血液透析治疗，每次治疗均消耗透析器、血液管路等一次性耗材，形成稳定且高频的重复消费需求。据Fortune Business Insights数据，2022年全球血液透析市场规模达944.3亿美元，预计2030年可达1580.4亿美元，年复合增长率达6.8%。
全球ESRD（终末期肾病患者）2023年为1114万人，预计2030年达到1485万人，其中中国ESRD患者占全球30%以上。2023年国内约有ESRD患者412.59万人，预计在2027达到527.13万人，年复合增长率达到6.32%。
国内血透治疗患者在2023年仅约91.7万人，透析治疗率不达30%，对比欧美发达国家75%的比例，仍有显著提升空间。我国血液透析患者人数从2012年的24.8万人增长至2024年的102.7万人，持续稳健增多。
截至2022年12月31日，中国大陆地区共有血液透析中心7,399家，血液透析患者850,809人。据弗若斯特沙利文预测，2030年国内血液透析医疗器械市场规模将预计增至515.15亿元人民币，2023年至2027年复合年均增长率为21.52%。在集采大幅降价用量大幅上升的背景下，据上海市红十字第六人民医院25年4月官网新闻报道，国内血液净化设备和耗材市场规模分别为120亿和175亿，总量高于预期，且相较2023年总体规模增长超过一倍。
血透市场的核心增长力来自患者基数的扩大与治疗率的提升。伴随人口老龄化的加剧、糖尿病肾病等慢性病患病率的上升，以及县域血液透析市场的加速下沉，血液净化市场预计呈现刚性扩容态势，具备穿越周期的长期韧性。
3.国内集采政策推动行业集中度提升，加速国产化
我国血液净化市场长期由外资品牌主导，2022年透析机外资品牌市场份额超过78%。但在集采常态化趋势下，国产品牌的替代正在加速，2024年国产血液透析耗材市场占有率已超过进口品牌。同时国产企业亦出现了明显的内部分化：头部企业走向透析全品类乃至进行上下游一体化布局，其余厂商则深耕灌流器、透析设备或单一耗材等细分环节。行业的竞争格局，已从单品业态转向品类齐全度、核心原材料自主掌握程度与产业链一体化程度的综合比拼。
4.血液净化行业投资逻辑与个股梳理
血液净化行业投资逻辑核心在于：终末期肾病等慢病人群持续扩大，治疗渗透率仍偏低，需求具备长期刚性；基层透析服务扩容与医保支付完善推动治疗可及性提升；集采加速份额向头部集中，国产替代从耗材延伸至设备与服务；CRRT、腹透、灌流等细分方向打开增量空间，具备全产业链与成本优势的企业更可能穿越周期。
相关个股：健帆生物、山外山、三鑫医疗、威高血净、宝莱特等。
风险提示：集采降价超预期，新品放量不及预期，产能释放与良率爬坡不及预期。
1.2026-8-20东方财富证券——深耕血液净化赛道，海内外市场齐发力
2.2025-11-29华创证券——血液净化器械行业专题
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