北京
原“中国私募股权投资”
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- 来源：PE星球
- 文：韦亚军
摄影：Bob
手里都有王牌。
一个曾被视为"10年内看不到商业化"的赛道，正在批量生产IPO。
近日，据证监会IPO辅导公示系统显示，上海阶梯医疗科技股份有限公司办理辅导备案登记，辅导机构为华泰联合证券，双方辅导协议签署于10月30日。
按时间顺序看，阶梯医疗已是2026年国内第4家冲刺IPO的脑机接口企业。
IPO竞速赛
都想做“脑机接口第一股”
把今年的时间线拉出来，脑机接口企业的上市进度清晰得惊人：
1月12日，强脑科技（非侵入式），以保密形式向港交所递表，中金公司与瑞银集团联席保荐。
6月11日，博睿康（半侵入式），科创板IPO申请获上交所受理，保荐机构中信证券，拟募资25亿元。不到两周便进入问询阶段，9月末回复完首轮问询，是目前进度最靠前的选手。
9月4日，术理创新（非侵入式），在上海证监局办理辅导备案，同样剑指科创板IPO，计划年底前提交申报。
11月2日，阶梯医疗（全侵入式）辅导备案，成为第4家。
此外，还有10月末刚刚完成7亿元B轮融资的脑虎科技（半侵入式，硬膜下柔性电极方案），该公司也正在逼近资本市场。
也就说，脑机接口赛道的头部公司们，几乎是全员站在了IPO的大门前，基本处于同一起跑线。接下来IPO竞速赛，就看谁能够更快的真正实现敲钟。
一个事实是，A股至今没有一家以脑机接口为核心主营业务的上市公司。仅凭这个概念，相关概念股股价已历经多轮上涨，"脑机接口第一股"的含金量，可见一斑。
融资最猛、全球首张…
每家手里都有王牌
看细节。
阶梯医疗是融资最猛的一家。2021年成立的它，今年3月拿到阿里领投的5亿元战略融资，被视为阿里腾讯在脑机接口领域的首笔联合下注。
截至9月，其累计融资26亿元，股东名单里躺着腾讯、阿里、吉利、宁德时代，是国内同行中累计融资金额最高的一家。
博睿康手里是"全球首张"。2026年3月，其植入式脑机接口手部运动功能代偿系统NEO-ONE SCI获批上市，适用于颈段脊髓损伤所致四肢瘫患者的手部抓握代偿，是侵入式脑机接口第一张三类医疗器械注册证。
临床数据由华山医院、宣武医院牵头，11家医院参与，78天完成32例入组与手术，术后3、6个月抓握响应率均为100%。
强脑科技走非侵入式。递表前，公司刚完成约20亿元Pre-IPO轮，投后估值超13亿美元，是全球脑机接口领域仅次于Neuralink的第二大单笔融资，投资方包括IDG、华登国际、蓝思科技、领益智造、韦尔股份。
其智能仿生手已获美国FDA认证，自称是全球首家把非侵入式脑机接口做到规模化量产的企业。
术理创新成立于2015年，创始人王薇是南安普顿大学生物医学工程博士、曾任西门子医疗全球核心专家，脑机接口加外骨骼的康复系统已在长海医院等机构使用。
中国玩家的IPO意识
普遍领先于估值更高的海外同行
一个有意思的对比是，这场资本化竞赛里，估值最高的海外同行们反而按兵不动。
Neuralink成立于2016年，到2026年7月私募二级市场老股交易估值区间已达290亿-420亿美元，却至今未递交任何申报文件。
Synchron累计融资超5.7亿美元，对外给出的时间表是2027年底才递交PMA申请。
Precision Neuroscience9月完成2.5亿美元D轮、投后估值约10亿美元，同样没有S-1。
相比之下，国内企业在临床试验例数和入组速度上明显领先。
Neuralink公开可核的数字是27例，Synchron植入超30例、关键试验计划入组100人还在招募，而博睿康用78天做完了32例。
节奏差的背后，更多是资金的时间要求，而非技术判断的分歧。
据不完全统计，2026年前5个月中国脑机接口领域融资超30起、总额超46亿元。入场机构也从少数医疗基金扩容到综合基金、产业资本、地方国资乃至互联网大厂。
2026年6月，上交所就修订《科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》公开征求意见，生物医药新增的4个二级行业里脑机接口排第一个。
VC/PE、产业资本和大厂、政策三箭齐发的优势大环境下，业内公认——2026年是国内脑机接口产业化落地元年。
不过也有网友评论认为，这场竞赛真正的分水岭并不在IPO敲钟的那天，而是敲钟之后，看谁能把例数换成真金白银的收入。
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