这些公募机构对基民比较友好

易趣君

“哪家公募普惠金融做得好！”

近几年，美债收益率较高，美股走势稳健，海外资产配置需求集中爆发，国内 QDII 公募基金长期处于供不应求、持续限购的状态。

手握稀缺海外投资额度，公募基金内部却出现明显分化：

一部分机构优先保障普通散户，把绝大部分 QDII 额度投向面向大众的公募产品；

另一部分机构则更倾向机构业务，将大部分额度留给专户资管计划，普通个人投资者只能面对额度紧张、申购受限的局面。（文末附有全部数据）

16家中小公募“有额度无产品”的现实困境

易趣新财经统计外汇局公示的《合格境内机构投资者（QDII）投资额度审批情况表》：目前，国内共有 57 家公募基金拿到境外投资额度，其中仅 41 家发行了公募 QDII 产品。

这意味着，有 16 家公募手握 QDII 额度，却始终没有发行对应的公募产品。从上述名单不难看出，这 16 家机构大多是中小公募，获批额度普遍偏低，最高额度也不足 30 亿元。

中小公募迟迟不发行公募 QDII 产品，首要原因可能是运营配套能力不足。

QDII 公募基金的运营门槛远高于普通 A 股基金，需要一整套硬性软硬件支撑：搭建海外投研团队、开通境外交易席位、对接海外托管行，同时还要处理跨境清算对账、汇率对冲、跨市场合规与信息披露等复杂工作。

宝盈、西部利得、国联、安信、鑫元这类中小基金，长期深耕国内市场，如果仓促上马QDII 公募产品，很容易出现业绩大幅波动，对投资者不利。

按照相关部门规定：合格投资者如果两年内未能有效使用 QDII 额度，监管有权直接调减甚至收回额度。

在额度不能长期闲置的约束下，中小公募的备选方案是把 QDII 额度优先供给一对一、一对多的私募专户资管，服务机构资金与高净值客户，避开公募产品复杂的运营成本。

行业整体呈现“重专户、轻公募”的倾向

易趣新财经统计发现，截至2026年9月，41 家已发行公募 QDII 产品的基金公司，旗下公募 QDII 产品合计规模 2753.71 亿元，对应获批总额度 5392.79 亿元，公募产品占用额度比例仅为51.06%。

也就是说，公募拿到的出海额度，接近一半都投向了专户业务，只有一半留给普通散户。再叠加海外投资长期产生盈利的现实，公募产品实际占用的原始净汇出本金，大概率还达不到五成。

对比整体业务体量，重专户，轻公募的现象会更加突出。

截至 2026 年 8 月，全市场公募基金总规模 39.63 万亿元，基金私募资管专户规模仅 5.73 万亿元，公募体量接近专户的 7 倍。但稀缺的 QDII 出海额度，却被机构向专户业务大幅占用。

这足以说明：在额度分配上，公募更愿意把有限资源留给资金体量更大、管理费更稳定的机构专户客户，而非海量个人散户。

头部公募的资源倾斜：额度充裕却公募规模偏低

资源倾斜，在头部公募身上体现得尤为明显。

截至 2026 年三季度，华夏基金累计获批 QDII 额度 468.09 亿元，旗下公募 QDII 产品规模仅 184.91 亿元；南方基金获批额度 414.88 亿元，公募 QDII 规模仅有 106.45 亿元；博时基金获批额度 266.04亿元，公募 QDII 规模更是只有 40.23 亿元。

头部公募不缺海外投研人才，QDII 基金经理储备充足，公募产品占用额度却长期偏低，剩余额度大概率流向了机构专户。

普惠金融的坚守：6家公募公募产品规模超获批额度

与此形成鲜明对比的，是一批真正让利普通基民的公募机构。

统计显示，截至 2026 年三季度，共有 6 家公募旗下 QDII 公募产品的总规模，已经超过了公司整体获批的 QDII 额度。

具体来看：富国基金公募 QDII 规模 264.39 亿元，大幅高于 162.32 亿元的获批额度；华宝基金公募 QDII 规模 177.17 亿元，高于 113.82 亿元的获批额度；国海富兰克林公募QDII 规模 154.79 亿元，高于 93.62 亿元的获批额度。

公募 QDII 产品规模超出获批额度，主要源于两层原因。

一是海外持仓浮盈增厚资产市值。QDII 额度管控的是境内换汇、跨境净汇出的本金上限，资金出海投资后，美股、港股、海外债券产生投资收益，资产账面市值随之抬升。新增的盈利部分不需要额外购汇出境，不会占用 QDII 额度，因此产品市值完全可以突破初始获批额度。

二是这 6 家机构把绝大部分甚至全部 QDII 额度优先投向公募产品，几乎没有预留额度给专户业务。最终使得只要QDII公募产品有盈利，其规模便能超过累计获批额度。

额度分配分化的本质是业务取舍

整体来看，QDII 额度分配的分化，本质是公募在机构客户与零售散户之间做出的业务取舍。专户业务客单高、运营压力小，自然成为不少机构的优先选择；而坚持把额度留给公募产品的公司，更多是兼顾普惠金融与大众理财需求。