涨价300%，中国巨石，闷声发财！

现在下单一台织机，厂家会告诉你，交货得等4年。

急需织机的你又跑去了二手市场，结果发现，一台二手丰田JAT910喷气织机的价格已被推到了120万元，比买台新机都贵。

注意，这台机器织出来的可不是我们穿的棉布，而是AI服务器用印制电路板中的“电子布”。

截至目前，全球唯一能量产1080及以下超薄电子布织机的供应商只有丰田一家，市占率一度接近95%。

可是，丰田的主业从来都不是织机制造。最近一个财年，丰田自动织机公司营收占比最高的业务是叉车及物流解决方案，纺织机械营收占比只有1.7%，且处于亏损状态，以至于，面对织机供应紧张的局面，丰田的扩产是非常克制的。

这就使得，中国巨石等电子布生产商的竞争焦点，集中在一台买不到的织机上。

01

国产四小龙，争拿配额

2026年，10个月，10次涨价，硬生生将7628布的价格从4.7元/米推高到13.3元/米，翻了近3倍。至于11月价格，中国巨石表示“暂未确定”。

2116、1080这类薄布调整幅度更甚，单10月就涨价2-2.5元/米，分别报价17.7元/米，18.3元/米。

在此背景下，主做7628电子布的中国巨石业绩表现亮眼。今年前三季度，公司实现营收180.78亿、净利润53.46亿，比去年整年的净利润都要高。

电子布想必很多人已有了解，它是合成覆铜板（CCL）的核心材料。根据海关总署给出的损耗率粗略推算，1万米7628电子布需要用到约2.8吨电子纱、却只能制成1400-1500片的覆铜板。

至于PCB中的覆铜板用量跟型号有很大关系，单双层板基本是1:1的关系，但AI服务器的出现对PCB的层数有了更高要求，PCB中的覆铜板用量也大幅增加，基本上一块40层的AI服务器板就需要消耗十几张覆铜板。

据机构测算，2030年全球PCB市场规模将达到1185亿美元，对应到电子布市场规模就是60.1亿美元（约等于400亿元人民币）。

巨大的市场规模刺激下，国内电子布企业纷纷走上了扩产的道路。

中国巨石总投资23.5亿的高性能玻璃纤维生产线建设项目全部达产后预计实现7.06%的总收益率；宏和科技高性能玻纤纱产线建设项目也在同步进行；国际复材直接将更高规格的LDK一代及二代高频高速电子纤维布纳入扩产规划；中材科技44.6亿定增落地，目标就是低介电、低损耗纤维布项目。

殊不知，扩产与达产之间并不完全是顺承关系，最大的卡点就是织机设备。

单台织机织7628这样的厚布，年产出约22万米；换成织普通薄布年产出只有18万米；若换成极薄布则只能织7.7万米。

最高3倍的效率差下，织机供给紧绷的情况尤为明显。据测算，2026年-2028年，全球特种布和普通布织机年净增量平均超3000台，丰田的年化产能只有1800-2400台，缺口谁来补？

一个猜测是国产替代商，可截至目前，泰坦股份等国内织机商还处在研发或送样阶段。另一个猜测是津田驹等海外供应商，可即使能出货，从设备到厂到客户认证还需要较长的验证周期，短期缺口仍很难弥补。

中国巨石等厂商对织机的储备状况回应相当一致：没有具体的量化数据，只是表示会陆续到货或已提前布局。

据美银渠道调研（媒体转述），丰田接下来三年织机份额中，90%由中国巨石和建滔积层板锁定，但这一消息迄今为止没有得到两家公司的明确承认。

国产电子布四小龙能否顺利投产，织机依旧是需持续关注的变量。

02

高端与利润，是两码事

如果说织机储备是各家发展过程中的一个变量数据，那利润率数据就比较直观了。

2026年前三季度，一个突出的变化引起我们注意：宏和科技毛利率从原来的35%左右增长至61.75%，一举取代了中国巨石在行业中的“盈利第一”位置，

最直接的原因是产品结构。在电子布的世界，利润空间是按厚度分类的，从厚布到薄布到超薄布最后到极薄布，生产难度越来越大，产品买的也越贵。

宏和科技的公司定位一直是“高端进口产品替代”，其产品结构中明确列出的就有1037等极薄布和1067等超薄布系列。

而中国巨石的底色是“全球产能第一”的玻纤生产商，且以粗纱为主。2026年上半年，中国巨石粗纱及制品销量170.04万吨，电子布销量5.44亿米。

粗纱织成的布自然是以厚布为主，进而让中国巨石的毛利率“低人一等”。

厚布与薄布的区别，有点类似半导体世界中的芯片制程，从7nm到5nm，看着是仅前进2nm，背后可能是整个芯片设计系统的颠覆。

举个例子，Low-Dk二代布的生产配方中需要额外引入TiO2等难溶氧化物，熔炼温度也要比低端线高100-150℃，不同的配方用量、更窄的温度窗口都让薄布的生产陷入织出来但不能用的境地。

因此，中国巨石相对同行来讲，在更高端电子布上的扩产是比较克制的，目前其低介电系列玻纤及电子布还处在研发、客户认证及送样阶段。

那么，问题来了，更低利润的粗布产品能否撑得起中国巨石的未来？

03

成本与规模，难以割舍

2026年半年报中，中国巨石实现并保持了“热固粗纱、热塑增强、电子基布”等三个世界第一，它的规模优势行业至今望尘莫及。

一个很明显的数据，中国巨石和国际复材的产品都是以粗纱为主，但中国巨石2026年前三季度的毛利率比国际复材高出了15个百分点，主要就是因为中国巨石会控本。

中国巨石一年三次冷修窑炉公告的出现，让我们注意到了窑炉这一物理变量。

玻纤的产生要将叶腊石等原材料放在1500℃的窑炉里溶解，这种窑炉有个特性，就是点火之后不能停，这样运行8-10年之后就需要给它降温，业内称“冷修”，冷修一次的投资就有可能达10亿。

复产之后，产能爬坡还需2-3个月，因此，要把窑炉做大才能摊平其运行、维修的成本。

据调查，中国巨石平均单窑规模已达12.1万吨，桐乡单线甚至能到15-20万吨，是业内同行追不上的尺寸。

此外，中国巨石还将基地就近建在了叶腊石矿区，并于2013年收购桐乡磊石微粉100%股权，进一步将原材料价格和供应链安全握在自己手中。

如今的中国巨石，正在以7628厚布为基点，稳扎稳打向薄布做研发和送样，只是，从低端向高端的渗透注定是要花时间的。

参考资料：

1. 研报《电子布扩产，卡在织机吗？》

2. 钛媒体《订单已排到2030年，电子织布机需求爆发，国产织机迎来窗口期》

3. 研报《高端纺织机械领军者，电子布织机国产替代大有可为——泰坦股份深度报告》