麦当劳、微软和谷歌拒绝代币化股票的原因并非不可逆转

一些全球最大的公司反对在首个根据美国证券交易委员会（SEC）创新豁免条款推出的代币化证券交易平台上上市。但早期的抵制或许更多地反映了发行方的谨慎态度，而非对代币化本身的否定。

大约一个月前，美国证券交易委员会 (SEC) 推出的代币化股票交易新框架，乍一看像是将美国股票推向加密货币轨道的快速通道。

目前来看，第一次实际测试的结果并不令人鼓舞。

越来越多的上市公司反对其股票在 OKX 和纽约证券交易所的所有者洲际交易所 (ICE) 正在构建的代币化证券交易平台上进行交易。

本周的反对者中包括一些迄今为止最大的公司：周一，微软（MSFT）、Alphabet（GOOG，GOOGL）、高盛（GS）、麦当劳（MCD）和其他三家公司提出反对；周五，富国银行（WFC）、思科（CSCO）和其他四家公司拒绝在 OKXICE 上交易其股票的代币化版本，使得目前披露的反对发行人总数达到 22 家。

看到一些全球最大的公司说“不”，这可能并非代币化倡导者们所希望的开端。

但这并不一定对美国证券交易委员会的实验造成重大打击。

为什么这很重要

在公司股票交易开始前，交易场所必须通知发行人，并给予发行人30天时间提出异议。如果公司保持沉默，交易即可开始。

这使得上市公司可以对非关联第三方是否将其股份代币化和交易发表意见，但也使得这一决定倾向于谨慎。

全球律师事务所 Latham & Watkins警告发行人，保持沉默实际上就等于做出了不可撤销的决定：美国证券交易委员会的命令没有提供任何机制，可以在 30 天期限过后提出异议，或者在交易开始后撤回先前的不反对声明。

因此，当法律或投资者关系团队收到有关新市场结构的通知时，他们可能对此知之甚少，在弄清楚情况之前拒绝可能是理性的选择。

“大多数公司直到 OKXICE 发出通知后才知道第三方已经将他们的股票代币化，”代币化公司 Vertalo 的首席执行官兼创始人 Dave Hendricks 告诉 CoinDesk。

“一旦他们这样做，问题就会接踵而至：谁持有代币背后的股份，股息和投票权如何到达这些持有者手中，过户代理人看到了什么？”他补充道。

他说，如果这些问题在 30 天内无法得到解答，那么提出反对意见是合理的。

Ava Labs 代币化负责人 Olivia Vande Woude 也告诫人们不要将不断增加的名单解读为对 OKXICE 的判决。

“这是第一个根据美国证券交易委员会的创新豁免条款发出通知的地方，因此也是第一个得到答复的地方，”她说。

因为反对不需要任何成本，而沉默则等同于同意，所以她预计反对的名单会越来越长。

“鉴于退出机制如此简单，反对者的名单可能会继续增长，下一个发出通知的场所应该会遇到类似的阻力，”范德伍德说。

这与其说是实验失败的迹象，不如说是实验揭示了什么的迹象。

“这项豁免是一项数据收集工作，”范德伍德说。“它表明，上市公司希望对其股票如何上链拥有发言权。”

接下来会发生什么？

纳斯达克提供了一个有用的例子，说明了这些反对意见的含义——以及它们不包含的含义。

该交易所运营商一直是代币化的积极支持者，并正在推行自己的代币化证券模式。但纳斯达克公司（其股票代码为NDAQ）表示，它打算反对根据目前的豁免条款，允许其股票的代币化版本在TSV（代币化证券）上交易。

这反映的是人们对市场结构的分歧，而不是对代币化本身的分歧。

纳斯达克警告称，在全国市场体系（NMS）之外运营的代币化证券（TSV）可能会造成流动性分散、削弱价格发现机制，并且缺乏实时最优价格显示和综合交易报告等保障措施。纳斯达克自身的模式则将代币化证券保留在现有的交易所框架内。

对于发行方来说，还有一个更简单的问题：他们能从中获得什么好处？

道明证券美国股票市场结构副总裁里德·诺赫(Reid Noch)告诉CoinDesk，更大的问题在于发行方的收益仍然难以量化。代币化可能会增加对美国股票的需求，尤其是来自海外投资者的需求，但美国证券交易委员会(SEC)的框架可能不足以产生足够的新需求来抵消在熟悉的市场结构之外进行24/7全天候交易所带来的风险。

但这并不意味着所有人都说不。

专注于代币化证券的Securitize (SECZ)告诉CoinDesk，该公司不打算反对在OKX-ICE交易所上市。数字资产托管公司BitGo (BTGO)的一位代表也在一封电子邮件中表示，该公司不会反对上市。

两者显然都对帮助代币化资产市场发展表现出浓厚的兴趣，但 Securitize 的回应也指出了更传统的公司可能需要做些什么才能适应市场。

“目前正在进行一项重要的教育过程，”首席执行官卡洛斯·多明戈说。

该公司表示，他们一直在与参与或可能参与其代币化股票发行的发行人进行沟通，包括通过网络研讨会解释不同的交易模式、股东权利和潜在的权衡取舍。

这或许最能清晰地展现接下来的发展方向：教育和时间。

美国证券交易委员会或许已经扫清了代币化股票交易的一项监管障碍。但要让上市公司足够信任并接受这种交易方式，可能还需要更长的时间。

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