北京
一家单季净利超过330亿元、全球NAND闪存排名第三的龙头公司，在递交科创板申请两个多月后，主动按下了战略配售的暂停键。这不是基本面的问题，而是发行窗口的选择题。
路透社2026年11月4日援引长江存储内部通知及知情人士报道，长存控股原计划在10月底至11月初启动IPO战略配售，但公司近期以“多种因素”为由通知员工相关程序已暂停，未说明具体原因。知情人士称，上市可能推迟数个月，最快在2027年上半年完成，具体仍取决于市场情况。上海证券交易所官网显示，该IPO申请目前仍处于“问询阶段”。
暂停发生在A股一级市场急剧降温的节点上。2026年10月，沪深交易所IPO前端呈现“零受理”状态。星岛头条援引IFR报道称，10月内地三大交易所均未接受任何IPO申请，当月仅有9只A股挂牌，为7月以来最少。
更关键的是结构性压力。截至近期，A股在审企业合计拟募集资金约4281.82亿元，其中募资规模超50亿元的超大体量硬科技企业面临“最为明显的发行推迟压力”。财联社引述投行人士称，监管层已向部分券商下发放慢甚至暂停推进IPO进程的非正式安排，长存控股这类超高额度项目“大概率会推迟至下一个更为宽松的发行窗口期”。长存控股拟募资330亿元，是科创板开板以来最高纪录。这一体量的发行，在二级市场估值承压阶段落地，对资金面的冲击是监管不得不权衡的变量。
但把暂停简单归因于“监管收紧”，会遗漏另一半事实：长江存储的基本面正处于历史最好状态。
招股书披露，2026年第一季度，长存控股实现营业收入470.42亿元，归母净利润333.79亿元，单季净利润约为2025年全年的2.35倍，毛利率跳升至78.73%。这一单季盈利水平超过了同期长鑫科技的247.62亿元。产能端，截至2026年一季度末，公司产能利用率达98.02%，接近满产，三期工厂建设正在推进。按销售金额和出货量口径，长江存储在2026年一季度全球NAND Flash厂商中均位列第三、中国第一。
基本面的底气来自周期位置。2026年一季度全球NAND合约价环比上涨55%至60%，二季度涨幅进一步扩大至70%至75%，AI推理与超大规模数据中心需求将存储芯片推入供应偏紧的“超级周期”。高盛研报判断，NAND闪存全年涨幅可达200%至250%，短缺至少延续至2027年。
一家在周期上行期满产运转、利润创纪录的龙头，却选择推迟募资330亿元的IPO——这组反差恰恰揭示了当前A股融资的阶段性矛盾：问题不在于公司能不能上，而在于市场能不能接。对于募资规模极大的项目，在二级市场估值体系与一级发行定价出现倒挂风险时，“择机”比“抢跑”更符合各方利益。长江存储的延期，因此更像是一次被动的节奏管理，而非价值折价。它在问询阶段继续排队，等待的是一个能够承接330亿元而不引发市场剧烈反应的时点。
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