身后的股权

11月3日，证监会官网挂出一份批复，核准泉果基金变更持股5%以上股东。同一天，是泉果创始人王国斌去世一周年。

批复里，泉至清、泉至澈两个员工持股平台分别受让4.27%和6.25%，总经理李云亮个人受让6%，合计16.52%。

据接近公司的人说，这只是第一步，王国斌留下的35%股权，会逐步转到员工手里。

王国斌在公募业的辈分，要从1998年算起。那一年他进东方证券，从自营做到资管总部。他选了一条当时不讨好的路，基本面研究，发了后来让东方证券赚到品牌的“东方红”系列。

2010年，东方红从东方证券一个部门拆出来，做成业内第一家券商资管子公司。2013年又拿下第一张券商资管公募牌照，比公募基金公司那批牌照晚了十五年，但路子走得很不一样。券商系做公募，天然带着母公司的渠道和客户，东方红偏偏不靠这个，早年发的产品动辄三年五年持有期，靠口碑滚规模。

王国斌在东方红待到2022年。这一年他做了一件让业内意外的事，自己申请了一张个人系公募牌照，泉果基金。那是2022年2月，也是个人系公募批得越来越紧之后的一张。

更早的睿远，2018年由陈光明从东证资管出走创办，是个人系的第一个样本。王国斌和陈光明是老同事，两人在东方红共事多年，睿远那套“核心团队加员工持股平”的架构，泉果几乎原样接了过来。

泉果成立时的股权结构，今天回头看是有想法的。王国斌和任莉各持35%，姜荷泽7.04%，李云亮3%；另外四个有限合伙泉至清、泉至澈、泉至澄、果至行各持4.99%，专门留给员工。注册资本一个亿，个人创始人持股七成，剩下的三成在员工平台手里，只是当时还没装人进去。

2020年，赵诣管理的农银汇理工业4.0拿了公募年度冠军。2022年他跳到泉果，首只产品泉果旭源三年持有期，2022年10月成立，初始规模约99亿，三个月后破百亿。那是公募行业还能靠一个名字卖产品的尾巴。

三年过去，这只产品的报表不算好看。整个泉果的规模，2026年三季度末是89.66亿，在163家公募里排第128位。

这不是赵诣一个人的问题。整个个人系公募赛道，二十几家机构里大部分规模不到百亿，能站住的头部两只手数得过来。明星创始人加明星基金经理的开局，撑不起一家资管公司的长期底盘，这个道理，王国斌在东方红做了二十多年，不可能不懂。

2025年11月3日，王国斌因病去世，57岁。

讣告是泉果自己发的。之后一年，公司内部做了几件事。

李云亮从合规风控负责人转任总经理，接下日常经营；赵诣从投资部总经理升任副总经理；姜荷泽兼财务负责人。

11月3日这批股权变更获批，是这一系列调整里最重的一步。

把王国斌留下的35%股权转给员工，和一般意义上的“激励”不太一样。普通的员工持股，是公司拿新增的份额出来分给核心骨干，创始人自己的股权不动。泉果这次是创始人自己的存量股权，在他身后，分批过户给员工平台。

四个员工持股平台从成立第一天就摆在那里，只是里面一直是空的。王国斌生前没来得及把这一步走完，身后由公司把它落了地。批复里写得很清楚，泉至清、泉至澈这次拿到的份额，覆盖投研、市场、合规、风控、产品、运营、IT，不是只给几个明星基金经理。

这件事真正的行业分量，不在泉果本身。

个人系公募从出生起就带着一个解不开的结，公司是几个创始人的，还是一群从业者的？

最早那批公募基金公司，股东是券商、银行、信托，基金经理是打工人，拿工资加奖金。2010年代开始，明星基金经理奔私，本质是不满足于打工，要把自己的业绩和股权绑在一起。

个人系公募是这条路的公募版本，不用去私募，照样能持股、能做合伙人。

但个人系有个天生的软肋。公司的品牌、渠道、投研，都绑在几个创始人身上。

这个问题以前没人认真面对过，因为个人系公募自己也才活了不到十年。泉果是第一家真正走到这一步的，王国斌留下一家不到百亿规模的公司，和35%待分配的股权。

他的选择，是把自己那部分分给一起做事的人。

放在更长的时间轴上看，中国公募业二十多年，一直在换方式回答同一个问题，基金经理到底是打工人，还是合伙人。从固定工资到绩效奖金，从天价薪酬到奔私创业，从券商系到个人系，现在走到了“创始人身后股权怎么办”这一步。

泉果现在89亿，排128位，不大。它做的这件事，比它的规模值得多看一眼。一个创始人走了，公司没有散，股权没有流向家族，而是按他生前搭好的架构，分给了前中后台。这件事在公募业以后会被反复提起，不是因为泉果做得多大，而是因为它第一个把这个问题，用制度而不是人情，处理了一遍。

数据来源：中国证监会《关于核准泉果基金管理有限公司变更持股5%以上股东的批复》（2026年11月3日）；泉果基金工商登记及官网披露股权结构；Wind基金2026年三季报；泉果旭源三年持有期混合2026年第三季度报告；中国证券业协会公募基金公司名单；澎湃新闻、财新网、证券时报、上海证券报相关报道；东方证券资产管理有限公司公开资料。

免责声明：本文仅为公募基金行业治理与个人系公募发展的现象分析，所涉数据均来自公开披露与权威媒体报道，不构成任何投资建议，也不构成对泉果基金、任何基金公司或相关产品的推荐。市场有风险，决策需谨慎。