抓住扎克伯格的手，傅利叶能否逆转80亿估值的长期困局？

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文｜盐

Muse上线一个半月，在美国和加拿大已有超过1000万人完成设置，几乎每天登上App Store榜首。

扎克伯格在2026年10月的财报电话会上把它称为Meta“最成功的发布之一”，并明确说，Muse是Meta“个人超级智能”愿景的产品形态。

但Muse的影响不能一直停在屏幕里。要在物理世界做更多事，Meta就需要机器人来补齐行动能力。

Meta首席技术官安德鲁·博斯沃思曾透露，机器人研究团队正是应扎克伯格要求组建的，他把人形机器人称为Meta下一次“AR级别”的押注。

Meta要自己补齐模型和软件，却未必需要自己造身体，找到一家有成熟平台、供应链和工程团队的机器人公司，是更快的路径。

Max让这条路径有了具体样本。

上海，傅利叶智能的工厂里，Meta机器人产品副总裁Li-Chen Miller待了将近两个月。她盯着的是一条装配线。

据The Information报道，双方用大约三个月造出一台身高1.5米、体重48公斤的人形机器人，代号Max。它能识别5米外的声音、3米外的手势，面部屏幕会显示聆听、思考、说话和不确定。

8月底，这台机器人出现在Meta内部的机器人峰会上，大脑来自Meta，身体来自上海。

Meta发言人在给The Information的回应里说，这项与傅利叶的合作聚焦内部研究和实验，没有出售这些机器人的计划。傅利叶创始人顾捷对第一财经的回复只有六个字：暂不方便回复。

部分中文报道把这次合作写成“联合研发”。

一家做了十一年机器人、估值八十亿元、正在筹备科创板上市的公司，就这样被几台样机推到了聚光灯下。

样机已经造出，采购量和商业收入没有披露。

样机：Meta要验证，傅利叶要logo

Max基于傅利叶的GR系列平台改造，身高、比例、头部、摄像头、手和鞋都重新做过。

傅利叶GR系列

The Information的报道说，双方用大约三个月完成原型，9月又启动了Max 2，重新设计躯干和机械手，增加投影仪和帮助上下楼梯的传感器。

Meta没有公布任何量产时间表，也没有说会采购多少台。

对现阶段的Meta来说，Max首先是一台验证机器：验证Muse进入物理世界后，怎样看、听、抓取和回应。博斯沃思已把Muse的物理化身寄托在人形机器人上。

Meta想做的还是平台，像Android一样把智能层授权给硬件厂，让别的公司去造本体。

它不必先建一条完整产线，更需要的是能在一个季度里把图纸变成样机的工程系统。Meta发言人也提到，公司面临采购美国国内难以获得的组件这一行业现实，上海的工厂提供了另一种选择。

这条软件路线里，Alexandr Wang领导的超级智能实验室是另一块拼图。

2025年，Meta以143亿美元获得Scale AI约49%的非投票股权，Scale AI创始人Wang加入Meta任首席AI官，领导超级智能实验室。

《财富》2026年10月报道，扎克伯格谈到这个任命时仍说：“No, Alex is the guy.”

扎克伯格（左）与Alexandr Wang（右）

博斯沃思则证实，Wang的实验室正在和机器人团队合作开发世界模型，做灵巧手所需的软件仿真。

“如果没有这个实验室，我们就不会做这件事。”

把这些公开信息放在一起，Max呈现的分工是：Wang团队补模型，Reality Labs补交互和产品定义，傅利叶把这些东西快速装进一具身体。

扎克伯格需要的是一个季度内响应Meta需求的工程系统，而不是傅利叶全部的业务。

至于“Wang曾在傅利叶工作、因此促成合作”的猜测，Scale AI官方履历列出的早期工作经历是Addepar、Quora和Hudson River Trading，没有傅利叶。

公开报道也没有显示他参与了傅利叶的选择，把这次合作写成“红人牵线”，证据不够。

但合作的性质有不同说法。

Meta称它聚焦内部研究和实验，没有销售计划；凤凰网科技援引行业人士称，这是ODM样机，只有少量原型机，不是大额订单或长期联合开发。傅利叶没有确认。

按The Information的描述，傅利叶参与本体设计、制造和工程实现，Meta提供智能体、场景定义和交互要求。

它最终会成为长期研发合作，还是一次样机项目，目前无法确认。

傅利叶：十一年，三百台

傅利叶成立于2015年，最早做康复机器人。

2019年，它开始做人形机器人，GR-1在2023年发布，GR-2在2024年，GR-3在2025年8月。

到2025年第一季度，公司机器人总体交付超过1万台。这个数字包括康复和人形等产品，不能当作人形机器人的出货量。

傅利叶的产品进入40多个国家、2000多家机构和医院。据《凤凰周刊》报道，其海外收入占比约20%。

人形机器人的数字要小得多。

赛迪《2025年人形机器人市场研究报告》显示，傅利叶2025年出货约300台，占全球约1.8%；宇树同年超过5500台，占32.4%。

赛迪《2025年人形机器人市场研究报告》

据《凤凰周刊》报道，2026年傅利叶人形相关收入预计仍有约六成来自研发、教育和数据采集。公司没有公开完整的2025年营收和利润数据。

彭博社2025年2月报道，Meta当时已与宇树和Figure AI讨论人形机器人计划；后来公开落地的是傅利叶。报道没有说明前两家为什么没有继续。

傅利叶的GR平台已迭代三代，又是英伟达GR00T生态合作方。三个月造出Max，不是从零造一台机器人，而是在已有机械、电气和供应链底座上改规格。

康复业务让它长期处理安全、交互和医疗合规，GR-3的陪伴照护方向也与Max的声音、手势和面部交互接得上。它未必已经会做家庭机器人，但这些经验适合承接现阶段的交互试验。

傅利叶康复业务

对Meta而言，这类已有平台、又能配合深度定制的团队，比一具不能改动的标准机身更有用。

估值：八十亿的台阶

傅利叶的融资节奏不慢。

2022年1月，它完成4亿元D轮，软银愿景基金二期领投。

2025年1月，E系列融资合计近8亿元，国鑫投资领投，浦东创投、张江科投、张科垚坤基金、Prosperity7、钧山资本等参与。

2025年5月，润阳科技公告拟以不超过3亿元增资，对应投前估值80亿元；当年8月1日，润阳科技支付全部3亿元投资款。

80亿元是这次增资披露的投前估值，不是2025年1月E系列融资公布的投后估值。两个时间点、两种口径，不能混在一起。

2025年7月，公司完成股改，计划2026年冲刺科创板。截至2026年11月初，它尚未递交招股书，也未进入辅导备案，仍处上市筹备阶段。网传IPO进度受阻未获公司确认。

机构基金有期限，IPO是老股东重要的退出通道。

同行已经走到前面：宇树2026年8月19日上市，10月19日收盘市值约2006亿元；云深处、乐聚分别于2026年5月获科创板、创业板受理。

估值口径则各不相同。

云深处2025年末Pre-IPO轮投后估值约52亿元，按IPO发行方案测算的估值约139亿元；乐聚最近一轮融资投后估值为43.27亿元。

这几组数字不能直接排成同一级台阶，却说明资本市场会随收入、盈利、稀缺性和上市进度重新定价。

傅利叶的80亿元背后，有康复业务基本盘，有约300台人形机器人出货，有GR平台和产线。哪一项能变成持续利润，公开信息还回答不了。

公司没有公开完整的财务数据，外界无法据此计算康复业务究竟能提供多少现金流，也无法确认人形业务还要投入多久。

能确认的是，80亿元来自2025年5月披露的增资方案。此后，公开信息里没有新的定价。

但在这个具身融资和估值飞升异常凶猛的2026年，傅利叶没有拿下资本的垂青，着实值得思考，为何这一跑进机器人赛道11年的老将，都不如那些初出茅庐两三年的新手，更被聚光灯所笼罩？

傅利叶官网截图

傅利叶把IPO当作主路径，股改完成，说明公司已经把上市的架子搭好；同行陆续上市或受理，则说明审核并未关闭，但收入质量和技术含量会被看得更细。

The Information在2026年9月报道，监管机构向部分投行和投资机构发出非正式“窗口指导”，关注企业能否产生经常性收入、亏损是否收窄，或是否实现真正的技术创新。这一消息未获监管正式确认，不能写成三项统一的硬性规定。

对傅利叶来说，收入结构和盈利时间表迟早都要交代。现在到来的Meta的合作能补充技术验证，却不能替代收入、利润和客户结构。

边界：快工程不等于高利润

原型开发、规模制造和平台授权，是三笔不同的生意。

原型开发看响应速度，规模制造看成本、良率和交付，平台授权看模型、数据和标准。傅利叶在Max上证明了第一项，后两项还没有答案。

国金证券2025年11月研报的统计样本里，机器人核心零部件环节净利率约9.33%，设备环节约6.96%，本体及总成环节净利率整体偏低。

国金证券《产业链迈向量产，关注细分龙头》

这组样本不能当作整个行业的统一利润率，却提醒了一个基本问题：制造和工程实现并不天然拥有高利润，更不天然拥有定价权。

样机阶段，客户愿意为速度和定制付出成本；进入量产，采购标准就会转向价格、可靠性、供应安全和持续交付。能把样机做快，不等于能把量产生意做厚。

Meta的动作已经覆盖量产准备。它在上海招供应商开发工程师，在深圳招产品设计工程师和技术项目经理，工作内容包括原型开发、制造和量产准备。

但这只是能力建设，不等于Max已有量产计划。

Meta没有承诺采购量，样机合作可以证明傅利叶会造身体，不能证明它会造一门赚钱的生意。

政策是另一道墙。

2026年7月28日，美国联邦通信委员会（FCC）把外国生产的先进机器人设备纳入Covered List，清单覆盖的新型号无法取得新的FCC设备授权。

这是设备授权和进口规则，不是出口管制，也不同于国防部1260H清单。既有授权型号不受影响；研发测试有小批量进口例外，但不得营销或销售；另有美国国防部Conditional Approval机制。它不等于傅利叶“不受管制”，也不是把傅利叶公司本身列入实体清单。

如果未来以新型号在美国营销或销售，FCC授权就是绕不开的一关。“中国身体、美国大脑”的分工能否继续，要看产品身份、授权路径和具体例外，而不是一句“禁”或“不禁”。

傅利叶能否借Meta上台阶，取决于三件事：Max 2能否变成有采购量的产品；傅利叶会不会只是众多ODM之一；它能否把工程能力变成自己的康复、养老产品或可复用平台。

Meta的合作能把傅利叶往前推一步，真正决定它能走多远的，仍是后面两笔账。

潮涌AI观点

这笔合作里，Meta买到的是研发时间，傅利叶得到的是一次巨头验证。

两边都拿到了眼前需要的东西，也都没有直接回答商业化。

Meta要把Muse从屏幕里搬到物理世界，傅利叶要把十一年积累的康复业务和制造能力，换成资本市场愿意给的更高倍数。

Max更像Meta的Nexus。Google做Nexus，是为了给Android阵营立一个样板，走量的版本留给三星、HTC和一群中国厂商。

Meta做Max，也是给它的机器人智能层立一个样板，本体可以交给别人。早期Android阵营里的HTC，靠先发拿到过一段好日子，后来利润被品牌、渠道和价格战挤掉。

傅利叶要小心成为人形机器人里的HTC。

更大的图景是，中国供应链正在成为全球物理AI的样机工厂。美国不是造不出先进机器人，Figure、特斯拉和波士顿动力都有高水平样机；难的是快速、低成本地改样和制造。

中国的优势是供应商密、配套全、打样快，能在同一条产业带上完成设计、改件、装配和验证。

SAG在包含全尺寸双足、半尺寸双足、轮式和超仿生四类的统计口径下估算，2026年上半年中国厂商占全球人形机器人出货量97%以上。

出货多不等于机器人更聪明，却说明制造和部署规模已经拉开。

美国的AI公司带着大脑来，中国机器人公司出身体、出产线、出工程速度。这个分工能持续多久，取决于FCC的政策墙、成本曲线和中国的机器人公司能不能从代工往上走。

能把工程能力变成产品、场景和平台的公司，才有下一轮。

Meta的身体可以是中国造，傅利叶的估值不能只靠Meta造。

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