纳指跌5.52%、韩股盘中熔断，A股这次为何跌得更少？

美股市场的抛售情绪，在11月6日早盘迅速传导至A股。

今日开盘，A股三大指数集体低开，上证指数低开2.11%，深证成指低开3.72%，创业板指低开4.99%。板块上，通信设备重挫，半导体、电子元器件等跌幅居前。

不过，随着交易展开，指数跌幅有所收窄。截至收盘，上证指数跌1.1%，深证成指跌2.57%，创业板指跌3.96%。沪深两市主力资金全天净流出约352亿元，主要集中于电子、电力设备、通信等板块。

把当日跌幅与隔夜美股跌幅放在一起比较发现，A股并没有等幅跟随调整，相比海外市场的剧烈震荡，A股跌幅收敛展现一定韧性。

“A股今天没有任何指数新低=Ａ股是领先市场，已经提前释放风险，很难想象短期还有什么利空能压垮A股。”东方财富证券首席策略官陈果表示。

开盘低开2.11%、收盘跌1.1%，沪指低开后震荡修复

北京时间11月6日凌晨，美股三大指数集体大幅下挫，道指跌3.44%，纳指跌5.52%，标普500指数跌4.35%并创下自2025年4月以来最大单日跌幅。纳斯达克100指数下跌6.4%，市值蒸发2.3万亿美元。衡量投资者恐慌情绪和市场风险的芝加哥期权交易所波动指数（VIX，又称“恐慌指数”）尾盘升破28，较前一交易日大涨69.66%。

（数据来源：Wind）

这场抛售的靶心高度集中于AI产业链。费城半导体指数单日暴跌超12%，创2020年以来最大单日跌幅。AI算力龙头英伟达跌超9%。存储芯片方面，闪迪跌22.26%，美光科技、西部数据跌超17%，海力士跌超13%。光通信方向，Lumentum跌超18%，迈威尔科技跌超16%。

美股暴跌的直接导火索是美国中期选举后民主党夺回国会两院引发 AI 强监管担忧，市场迅速定价“数据中心审批放缓、芯片存储订单后移、高估值叙事动摇”链条。

恐慌情绪传导至亚太市场，韩国综合股价指数（KOSPI）盘中一度下跌超过8%，触发市场熔断机制。截至收盘，韩国综合股价指数、日经225指数均跌约6%，软银集团、SK海力士均跌超10%。

A股早盘同样受到冲击，三大指数集体大幅低开，上证指数低开2.11%，创业板指低开4.99%，科创50低开5.05%。开盘后，半导体、通信设备等与海外科技股联动较强的方向率先走弱，带动指数承压。

不过，低开后A股并未持续单边下行。电信、公路、电力、银行等权重及防御方向逐步走强，部分低位板块也获得资金回流，对指数形成支撑。

截至收盘，上证指数跌1.1%，深成指跌2.57%，创业板指跌3.96%。盘面上，电信、电力、银行等板块涨幅居前，农业、光伏等低位方向也有资金活跃。通信设备、电子元器件等板块跌幅居前。

（数据来源：Wind）

值得一提的是，今日全市场成交额1.67万亿，较上一个交易日缩量4635亿。这说明抛压并未伴随放量出逃，下跌更多体现为买盘退坡而非卖盘倾泻。全市场758只个股上涨、4741只下跌的广度和15只个股跌停。跌停家数有限，意味着恐慌性抛售并未在个股层面全面铺开。

同样撞上AI估值下杀，费城半导体指数单日下跌逾12%，韩国综合指数与日经225指数均收跌约6%，而创业板指收跌3.96%、上证指数自低开2.11%的位置收敛至跌1.1%。可见，海外冲击向A股的传导出现明显衰减。

A股已经提前调整，部分风险并非今天才开始释放

A股跌幅之所以“打了折”，原因之一是美股这轮科技股大跌之前，A股自身已经经历了一轮幅度不小的调整。

根据统计，2026年10月，上证指数累计下跌6.33%，深证成指下跌15.94%，创业板指和科创50指数跌幅均超过23%，半导体指数（882121.WI）当月跌幅超过26%。

这组数据说明，A股科技成长板块并不是在11月6日才开始面对估值压力。此前，随着市场风格调整、资金拥挤度下降，以及对海外AI资本开支回报的担忧升温，部分高估值、高弹性资产已经经历了较为充分的调整。

因此，当美股再次出现集中抛售时，A股部分板块虽然仍然低开，但边际上需要重新定价的空间，与此前尚未经历明显调整的市场并不完全相同。

与此同时，A股在10月经历了科技成长板块的快速调整后，11月初已出现了超跌后的修复。11月4日，A股迎来明显反弹，上证指数上涨2.16%，创业板指上涨6.40%，科创50指数上涨9.92%。11月5日，三大指数继续收涨，全市场成交额达到2.14万亿元。

这意味着，A股在海外市场新一轮冲击到来之前，已经完成了一部分风险释放和筹码交换。当然，前期跌得多，并不等于后续不会继续下跌。但至少从边际定价来看，部分风险已经提前反映在价格之中，这可能是A股指数跌幅相对收敛的原因之一。

回购在加码、ETF在吸金，政策与资金提供了缓冲垫

除了前期调整，国内资金面的变化，也是理解A股相对抗跌的重要线索。

与美股主要由市场对企业盈利、资本开支和估值的重新定价驱动不同，近期A股还存在一个重要变量：国内稳市场政策持续落地，中长期资金入市机制不断完善。

11月2日，央行、金融监管总局、证监会围绕资本市场稳定运行、股票回购增持再贷款等事项作出部署。其中，股票回购增持再贷款利率自11月4日起下调0.25个百分点至1%。自11月2日股票回购增持再贷款座谈会之后，银行已向中国人民银行报送股票回购增持再贷款额度申请超过2000亿元。

据统计，10月以来，宁德时代、美的集团、格力电器、五粮液、海尔智家等多家知名上市公司相继推出大额回购方案。进入11月，回购动作仍在延续。11月4日，美的集团披露截至10月末累计回购金额已达117.57亿元；长鑫科技董事长则提议将公司回购金额上限由20亿元提高至50亿元。

今日午间，中际旭创、新易盛、立讯精密、东山精密、天孚通信等上市公司纷纷发布公告，表态明确将积极运用股票回购增持专项贷款等政策工具，适时开展或持续推进股份回购，维护公司价值与广大投资者利益。午后开盘，立讯精密、“易中天”、东山精密、海光信息等均出现一波短暂拉升。

（截自上交所上市公司公告）

此外，中金公司今日在第三批“证券、基金、保险公司互换便利”项下买入股票。中金公司相关负责人表示，下一步，中金公司将继续使用互换便利业务获得的资金进一步增持股票，助力资本市场健康稳定发展。银河证券已成功办理第一笔回购融资，并完成第一批投资买入操作。

与此同时，ETF资金也呈现出较为明显的承接特征。据Wind数据，沪深300ETF、科创50ETF、上证50ETF等宽基产品近一个月均获得较大规模资金流入。其中，沪深300etf资金净流入超2200亿元居首，科创50、创业板指、中证A500相关ETF净流入均超500亿元。

（数据来源：wind）

这些资金的意义，并不在于能够直接抵消海外市场每一次下跌，而在于为市场提供一定的流动性缓冲。尤其是在市场经历连续调整、投资者风险偏好下降的阶段，宽基ETF持续获得资金承接，有助于改善市场供需关系，缓解部分被动抛售压力。

“本周A股市场多次出现大幅反弹，特别是科创综指单个交易日大涨9.9%，极大地提升了投资者对市场的信心。现在市场已经逐步从单边下跌阶段进入震荡反弹阶段。虽然有外围市场的利空，只要美股不是持续下跌，形成熊市走势，对A股的影响就是短期的。”前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙称。