债市早参11月9日|国常会部署 持续化解地方政府债务等领域风险；利率自律机制核心成员增至18家

债市要闻

【国务院常务会议：完善资本市场稳市机制；持续化解地方政府债务、中小金融机构等领域风险】

国务院总理李强11月6日主持召开国务院常务会议。会议指出，持续化解地方政府债务、中小金融机构等领域风险。完善资本市场稳市机制，增强股市内在稳定性，促进资本市场平稳健康发展。

【财政部决定发行2026年第九期和第十期储蓄国债（电子式）】

11月6日，财政部、中国人民银行发布关于2026年第九期和第十期储蓄国债（电子式）发行工作有关事宜的通知，两期国债均为固定利率、固定期限品种。第九期期限3年，票面年利率为1.63%，最大发行额249.04亿元；第十期期限5年，票面年利率为1.7%，最大发行额304.39亿元。两期国债发行期为2026年11月10日至11月19日，2026年11月10日起息，按年付息，每年11月10日支付利息。第九期、第十期分别于2029年11月10日、2031年11月10日偿还本金并支付最后一次利息。两期国债由2024—2026年储蓄国债承销团成员（以下称承销团成员）通过网点柜面和已开通的电子渠道（包括手机银行和网上银行）代销。单一国债账户购买每期国债不得超过50万元。

财政部同日公告，将于2026年11月9日当周在加拿大发行人民币绿色主权债券，规模不超过40亿元人民币。具体发行安排将于发行前另行公布。

【交易商协会：加强债务融资工具账款信息披露】

11月6日，中国银行间市场交易商协会发布《关于加强债务融资工具账款信息披露有关事项的通知》。其中提到，提升融资服务质效。对积极践行“60日付现承诺”、压减账期和账款规模成效明显且主动披露相关情况的企业，建立债务融资工具注册发行“绿色通道”，实行专人对接、即报即评，提升评议服务质效。支持募集资金用于支付中小企业账款。发行人可通过发行债务融资工具置换账款，用于向上下游中小企业支付现金，缓解中小企业资金周转压力。

【利率自律机制核心成员扩容，首次有三家城商行入选】

根据市场利率定价自律机制日前披露的最新成员机构名单，其核心成员由去年的15家增至18家，新增上海银行、杭州银行、宁波银行3家城商行。时隔数年核心成员再度扩容至城商行，且数量罕见达到3家，在业内人士看来，这反映出该机制在成员结构上的边际调整倾向，有利于维护利率传导有效性，但未来会否维持这一方向或者进一步扩容仍有待观察。

【长端利率接连突破关键点位 债市多头行情再起】

据上证报，11月6日，债券市场延续强势，国债期货主力合约全线收涨，现券收益率持续下探。从10年期国债收益率跌破1.60%整数关口，到国债期货价格持续走高，债市多头情绪正在升温。受访业内人士认为，近期权益市场调整、债券供给压力减轻、机构配置需求释放，以及政策利率“换锚”等因素形成共振，共同推动债市走强。展望后市，年末债券供需格局有望进一步改善，长端及超长端利率仍有下行空间。

【一地虚假包装项目骗取千万特别国债资金被中央通报】

11月6日，中央层面整治形式主义为基层减负专项工作机制办公室会同中央纪委办公厅，通报了3起整治形式主义为基层减负典型问题。其中之一是内蒙古自治区包头市昆都仑区虚假包装项目申报超长期特别国债项目，有关部门审批监管流于形式。

根据上述通报，2024年5月，包头市昆都仑区在明知15个小区燃气管网已完成改造并验收的情况下，默许有关企业伪造可行性研究、初步设计、安全风险评估等材料，将上述已完工项目包装成新建项目申报2024年城市地下管网建设改造超长期特别国债项目，违反已完工项目不得申报“两重”建设资金有关要求。市区两级相关部门在审核上述项目申报资料时未认真把关，未发现存在明显造假问题，导致该虚假项目层层上报并获得超长期特别国债资金3908万元；在投资评审时未现场核验，项目得以公开招标、进入“施工”程序，2025年9月为完成资金支付进度要求，在对施工单位伪造的工程监理资料等未进行审核的情况下，违规拨付国债资金2200万元。通报指出，上述3起典型问题中，有的地方虚假包装项目骗取资金，审批监管层层失守，财政资金存在损失风险。

【50年期国债“接棒”续发，超长债供给尾声渐进，机构年底抢筹】

11月6日，财政部续发200亿元50年期固定利率附息国债“25附息国债21”。最新出炉的招标结果显示，中标利率为2.1537%,低于前一日中债估值2.167%；全场倍数为7.05，边际倍数1.45。按照财政部9月底公布的2026年四季度国债发行安排，今年的1.3万亿超长期特别国债发行已于10月16日结束。在6日发行50年期超长一般国债后，11月20日、12月2日分别还有30年期国债的续发，后者为年内最后一期。今年政府债券发行节奏整体慢于上年，2026年前10个月政府债券净发行11.6万亿元，占全年计划的83.2%，低于上年同期87.1%的进度。

【三季度固收+基金：收益转负、赎回隐忧浮现】

经历上半年规模快速增长后，固收+基金三季度扩张势头明显放缓，收益表现也明显走弱。Wind数据显示，三季度固收+基金规模环比增长约2.2%，较二季度11.7%的增速显著回落；收益率均值则由正转负，2026年三季度，固收+基金复权单位净值增长率均值由二季度的2.29%转为-1.32%，下降3.61个百分点，单季度收益超过3%的基金数量从二季度的953只降至85只。进入四季度，股债市场波动进一步加大。10月30日，股债市场同步调整，一度拖累固收+基金净值。尽管11月以来市场回暖带动基金净值逐步修复，但潜在赎回压力仍受到机构关注。据国联民生固收团队测算，在股债不同程度下跌的情景下，固收+基金潜在净赎回规模或达到千亿元级别。

【转债遭遇“逆风”，“抗跌” 反陷高估值困境，部分高价券10月以来跌超50%】

11月6日，中证转债指数下跌0.73%，收报453.98点，终结此前连续两日反弹。Wind数据显示，自7月以来该指数已连续四个月收阴，7—10月累计下挫12.12%，为2018年以来连跌最长、跌幅最深的一段。中证转债指数自1月23日年内高点534.48点的最大回撤已达17.09%。从近期跌幅居前的转债看，高价券首当其冲，部分转债10月以来跌幅超过50%。另一方面，多只低价与低评级转债跌幅较大。展望后市，多数机构都表示，在权益市场调整的背景下，转债难以走出独立行情，仅呈结构性机会。

【江苏省拟发行122亿元特殊再融资债券 用于偿还存量债务】

江苏省财政厅计划于2026年11月13日发行政府债券，总发行规模为254亿元，其中122亿元特殊再融资债券用于偿还存量债务。

【广西壮族自治区拟发行17.7亿元特殊新增专项债，10.33亿元专项债券用于土地储备领域】

广西壮族自治区财政厅计划于2026年11月13日发行政府债券，总发行规模为57.35亿元，其中17.7亿元特殊新增专项债，10.33亿元专项债券用于土地储备领域。

【美国10月非农录得16.5万人远超预期 美联储12月加息押注升至近八成】

美东时间周五，美国劳工统计局公布的报告显示，10月就业人数、失业率和薪资三项指标全面超出市场预期。10月非农就业人数增加16.5万人，是市场预期6.5万人的两倍多，也是2026年以来第三高的单月增幅。这一数据不仅高于华尔街所有预测，还较市场预期中值高出5个标准差，超预期幅度较为罕见。芝商所（CME）的美联储观察工具显示，交易员押注美联储12月加息25个基点、将利率区间上调至4.00%至4.25%的概率升至约77%，前一日这一概率约为67%。

【高盛称AI债务供给压力正在信用市场累积】

高盛警告，五大超大规模云计算商仅一周内完成670亿美元债券发行，年内累计发债2960亿美元，已超越高盛对全年预测上限——模型每48小时被现实击穿一次。高盛明确指出，信用利差风险在12月前"明确偏向走阔"，AI交易新发溢价高达18个基点，接近垃圾债水平。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，11月6日以固定利率、数量招标方式开展了2260亿元隔夜逆回购操作，操作利率1.25%，当日2780亿元逆回购到期，单日净回笼520亿元。本周（11月9日至11月13日）央行公开市场将有2260亿元逆回购到期，全部集中于周一。

信用债事件

■宝龙地产：重组生效，发行新债务工具合计约19.87亿美元；

■重庆证监局：对重庆长寿开发投资出具警示函，存在非市场化发行公司债券行为；

■上交所：对陕西西咸空港集团予以书面警示，因未及时披露债务逾期事项及失信被执行人情况；

■上交所：对武汉天盈投资集团有限公司予以书面警示，因未在及时披露2026年中期报告；

■华发股份：“25华发实业MTN002”利息兑付日为11月13日；

■惠誉：确认紫金财险'A-‌'保险公司财务实力评级，展望调至“正面”；

■惠誉：上调民银国际长期发行人评级至“BBB”，展望“稳定”；

■湘潭城建：拟提前兑付“24湘潭城乡MTN001”本息，每张补偿收益0.1472元；

■花样年集团：“H19花样2”、“H19花样”重组议案获通过，11月9日开市起复牌；

■23长春城投MTN005：票面利率下调300BP至1%。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率多数上行】

上周五，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行2.26BP报1.2886%，7天期上行2.71BP报1.345%，14天期上行0.43BP报1.3295%，1月期下行0.7BP报1.3197%，创今年5月以来新低。

Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行2.0BP报1.283%；7天期上行2.3BP报1.346%；14天期上行0.6BP报1.345%；1个月期持平报1.377%。

银行间回购定盘利率多数上涨。FR001涨3.0个基点报1.34%；FR007涨3.0个基点报1.4%；FR014持平报1.4%。

银银间回购定盘利率全线上涨。FDR001涨2.0个基点报1.29%；FDR007涨2.0个基点报1.34%；FDR014涨1.0个基点报1.34%。

【利率债|再度走强，30年国债收益率触及2.03%】

上周五，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.41%报118.880元，10年期主力合约涨0.10%报110.280元，5年期主力合约涨0.06%报106.940元，2年期主力合约持平于102.682元。

银行间主要利率债全线走强，截至下午16:30，10年期国债活跃券260016收益率收报1.5725%，30年期国债活跃券2600004收益率收报2.034%，10年期国开活跃券260205收益率收报1.634%。

业内人士指出，权益市场一旦下撤，资金立刻往固收产品回流。当前利率水平较低，固收主要收益来源可能还是资本利得，这意味着对节奏和波动的要求更高了；中短久期做底仓，超长端找调整窗口参与，不押注单边可能是比较务实的。

【信用债|信用债收益率多数下行，信用利差多数走阔，全天总成交金额1184亿元】

上周五，信用债收益率多数下行，信用利差多数走阔，全天总成交金额1184亿元；华发系存续债涨跌不一，“25珠华01”、“19华发债”、“22珠华01”涨幅居前，分别涨36.9%、16.47%、15.32%；“20华发债”、“20珠华02”、“22华发集团MTN010(科创票据)”跌幅居前，分别跌32.81%、31.22%、30.05%。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.14个基点报1.45%，AA级中短期票据中，1年期收益率下行0.14个基点报1.54%；AAA级城投债中，1年期收益率下行0.69个基点报1.4866%，AA级城投债中，1年期收益率下行0.69个基点报1.537%。

涨幅超2%的信用债共8只，其中“25珠华01”、“19华发债”、“22珠华01”涨幅居前，分别涨36.9%、16.47%、15.32%，分别成交486万元、704.5万元、20644.58万元。

“20华发债”、“20珠华02”、“22华发集团MTN010(科创票据)”跌幅居前，分别跌32.81%、31.22%、30.05%，分别成交4006万元、272.4万元、700万元。

高收益债：共107只收益率高于5%的信用债有成交，其中“22华发集团MTN010(科创票据)”、“22华综01”、“20华发债”收益率居前，分别为67.37%、24.49%、17.39%，分别成交700万元、209.91万元、4006万元。

【欧债市场|欧债收益率涨跌不一，英国10年期国债收益率涨2.3个基点报5.153%】

上周五，欧债收益率涨跌不一，英国10年期国债收益率涨2.3个基点报5.153%，法国10年期国债收益率跌2.4个基点报4.753%，德国10年期国债收益率涨1.3个基点报3.251%，意大利10年期国债收益率跌1个基点报4.325%，西班牙10年期国债收益率涨0.1个基点报3.828%。

【美债市场|美债收益率集体上行，2年期美债收益率涨5.60个基点报4.514%】

上周五，美债收益率集体上行，2年期美债收益率涨5.60个基点报4.514%，3年期美债收益率涨5.00个基点报4.580%，5年期美债收益率涨4.60个基点报4.647%，10年期美债收益率涨2.60个基点报4.859%，30年期美债收益率涨1.20个基点报5.265%。

（财联社FICC）