上海
财联社11月11日讯（编辑 王蔚）资产管理信托新规落地后首周，信托发行端明显回暖，成立端继续回落。
财联社据用益信托研究院统计数据，上周（11月2日至8日），资产管理信托发行254款、发行规模202.29亿元，环比分别增长12.39%和32.28%；成立308款、成立规模116.90亿元，环比下降22.42%和15.19%，日均成立规模23.38亿元。
结构上的分化更明显。当周标品信托成立199款，环比减少34.11%；受消费贷相关产品及部分工商企业项目落地带动，非标信托成立109款、63.42亿元，环比增长14.74%和15.96%。
发行规模202亿元环比增长三成，标品成立数量却降了三分之一
发行端的支撑来自基础产业。当周投向基础产业的信托产品发行规模94.09亿元，环比增长21.90%；工商企业类7.31亿元，环比下降2.79%。外贸信托、金谷信托、长安信托分别以56.16亿元、35.47亿元、23.25亿元居发行规模前三。
发行端的标品仍在增加。当周标品信托发行156款，环比增长13.87%，其中固收类141款、占比90.38%；配置类71款，数量已略超固收类的69款。
成立端则是另一幅景象。当周标品信托成立199款、成立规模53.48亿元，数量环比减少34.11%。其中纯债投资112款、TOF 51款，TOF以25.63%的数量占比贡献了41.36%的规模；固收类成立182款，环比下降31.83%；分策略看，债券策略159款、环比下降35.63%，组合基金策略26款、下降23.53%。从规模看，配置类业务的成立规模占比为58.35%，固收类业务为38.06%。
非标在数量上形成对冲。当周109款非标成立、63.42亿元，投向基础产业83款、占76.15%，金融类10款、工商企业15款，房地产仅1款、400万元，单只产品平均成立规模5818.75万元。但从规模看，基础产业类环比下降23.36%，金融类增长174.41%，工商企业类增长527.29%，后两项均属低基数。
用益研究院把成立回调归因于募集节奏：债券收益率处于低位，票息收入受约束，收益率进一步下行后投资者需权衡净值波动风险。非标一侧则有两重支撑，一是消费贷相关产品受财政贴息政策带动逐步落地，二是三季度末企事业单位经营性贷款余额同比增长11.2%，经营周转与存量债务接续仍有融资需求。
4.52%的非标收益与2.46%的标品基准，日开信托则将退出历史
价格信号同步走弱。上周成立的非标信托平均预期年化收益率4.52%，环比下降0.03个百分点；平均期限1.86年，环比延长0.46年。标品端，固收类产品的平均业绩比较基准为2.46%，环比下降0.24个百分点。
收益率下行的另一面是规则在收紧。资管信托新规第六十一条规定，开放式信托产品的开放周期不得低于7天，第四十六条要求投资非标的信托一律为封闭式，第九条限制同一管理人旗下全部产品投资同一涉非标信托的份额合计不得超过50%。开源证券银行团队在研报中表示，单家理财公司不再能独享单只非标信托，须至少两家机构拼单，日开信托则将退出历史。若信托无法日开，便利性将明显下降，对于理财的吸引力将受到影响。
理财投资非标的敞口不小。据开源证券测算，截至2026年三季度末，理财持有非标资产1.71万亿元，方式上，较多通过委外而非直投实现。
华泰证券固收团队认为，指令型合作、每日开放信托和定制信托受冲击较大，但《办法》不构成决定性打击：比例类问题可不新增投资整改，开放周期整改期限至2029年底，合作形态将转向理财委托信托主动管理标准化债券。净值平滑空间收窄后，债市调整时赎回压力上升，私募债、弱区域城投债和长久期信用债利差存在走阔压力。
开源证券认为，新规实质拉平了信托与理财、保险的监管标准，日开信托退出后，理财对标准化资产的配置需求将上升，利好债基、利率债以及具备主动管理能力的头部信托机构。
（财联社 王蔚）
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