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电影《大卖空》原型人物、知名投资人贝瑞（Michael Burry）警告，早在黄仁勋去职风波爆发前，英伟达就就面临芯片供应过剩与AI产业转型「雪崩」冲击。
他在部落格发文指出：「AI泡沫今年已开始真正瓦解。后续冲击才刚开始。过去一年，从英伟达股价、为泡沫提供资金的融资活动，以及向美国证券交易委员会（SEC）与监管机构提交的文件中，处处早见警讯。」
贝瑞转发《华尔街日报》近期一篇报导说，黄仁勋曾在公司内部讨论，主要云端服务供应商正逐渐转向其他芯片，计划降低对英伟达的依赖。黄仁勋当时也质疑，英伟达在AI基础设施供应链投入数十亿美元，是否过度扩张，更令他忧心的是，公司承诺采购的大量晶圆与记忆体供应，正如一场「雪崩」迎面而来。
他进一步解释，英伟达的优势可能只是特定时期的产物。 GPU带来的成本与运算容量，对许多AI工作负载而言其实并非必要。他说，对许多推论工作，以及小型语言模型的训练而言，GPU的运算能力已超出实际需求。
此外，微软、亚马逊及Google等大型云端业者积极发展自家芯片，也可能加速客户分散采购来源。若这些买家逐步减少对英伟达的依赖，英伟达不仅面临订单成长放缓，也可能失去部分定价能力，使先前大举扩张的供应链承受更大压力。
贝瑞还质疑华尔街分析师对英伟达过于乐观的获利预测，警告市场可能低估AI产业转型对公司造成的冲击。他并补充，英伟达面临期限错配问题，意指芯片技术更新速度与相关融资期限不一致，一旦设备汰换速度快于预期，企业可能面临资产价值下滑及偿债压力。
报道称，英伟达通过循环融资交易故意抬高GPU价格。
人工智能的蓬勃发展被广泛认为是过去一年GPU价格失控飙升的罪魁祸首。在黄仁勋从英伟达辞职后，新的信息表明，这正是这位前CEO商业战略的目标，而该战略长期以来一直饱受循环融资的指责。
《华尔街日报》近期一篇关于英伟达临时首席执行官科莱特·克雷斯的报道，进一步揭露了英伟达如何以颇具争议的方式为其客户融资，以推动人工智能的蓬勃发展。报道称，该公司力推在2026年中后期达成更多交易，以消化台积电晶圆的过剩供应，并维持GPU的高价。
至少从去年开始，英伟达就被指责通过支持购买其芯片的公司来延长人工智能的繁荣期。联合创始人兼前首席执行官黄仁勋和首席财务官克雷斯甚至为公司辩护，否认其与安然公司有相似之处。安然公司在2001年倒闭前曾使用类似手段非法隐瞒债务。
私下里，克雷斯对英伟达与云服务提供商和OpenAI等大型人工智能公司签署的交易规模表示担忧。尽管如此，英伟达还是继续推进这些交易，但到了2026年夏天，该公司开始反思，在从台积电订购的大量半导体“雪崩”面前，自己是否走得太远了。
据知情人士透露，大约就在这个时候，黄仁勋斥责了克雷斯，称她“像只受惊的鹿”。英伟达开始放缓步伐，缩减规模，并暂停了一些融资交易，其中包括与OpenAI的一项合作，该合作最初包含为全球最大数据中心提供2500亿美元的担保。
人工智能数据中心吸纳了原本用于消费电子设备内存和存储的DRAM和NAND闪存产能，导致价格飙升。英伟达的GeForce GPU受到的冲击尤为严重，价格往往超过其原价的160%。由于英伟达已将显存和半导体资源转向数据中心GPU，其旗舰产品RTX 5090已变得一机难求。
随着公司财务支持协议的逐步结束，黄开始担心公司的股票市场估值，因为其平均每月股票市盈率远远落后于其他大型科技公司。
在柏林的一次会议上，这位前CEO给重要客户讲了一个故事：一位忙碌的日本汤摊贩在他排了很久的队后拒绝给他第二碗汤，理由是顾客太多，汤不够。黄仁勋借此强调了维持多元化客户群和保持高价的重要性，并暗示英伟达的循环融资策略通过制造高需求假象推高了GPU价格。
在黄仁勋因多起婚外情曝光而辞职后，这则新闻才浮出水面。
（来源：内容来自半导体行业观察综合）
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今天是《半导体行业观察》为您分享的第4591期内容，欢迎关注。
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