央行等八部门发布支持民营经济25条举措，金融机构供给侧改革导向显现

政策快评

11月27日，央行等八部门联合发布《关于强化金融支持举措 助力民营经济发展壮大的通知》。此次政策充分体现了金融机构供给侧改革的导向，在履行主体责任的同时，预计今年底和明年初会有各类重要的支持政策出台，是包括民营房企在内的各类企业要重点关注的。

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要从更高站位理解政策出台点

此次政策有两句话值得关注。1）“努力做到金融对民营经济的支持与民营经济对经济社会发展的贡献相适应”。这句话相比过去提及的“防风险”有更大的深意。一些金融机构可能会认为，类似政策出台，其实就是为了掩盖风险或者转嫁风险。但实际上类似站位较低。此次首提“民营房企贡献”的概念，进一步说明，金融支持并不是一种居高临下的融资政策，而是要带有强烈感情，主动从民营房企发展贡献的角度落实相关工作，这就使得此次政策的落实超出了传统融资政策的范畴。2）“银行业金融机构要增强服务民营企业的可持续性”。这句表述也比较新。过去一般会强调对民营企业融资的倾斜导向或者是增强金融机构投放融资的能力，但此次提及了“持续性”，就说明类似金融工作不是短期的一阵风或运动式的支持，而是要有始有终、持续投放、始终如一。这也对于后续民营企业融资工作的稳定性持续性等会有更加一致的预期。

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金融工作将具有考核制

此次提及，“银行业金融机构要制定民营企业年度服务目标，提高服务民营企业相关业务在绩效考核中的权重,加大对民营企业的金融支持力度，逐步提升民营企业贷款占比。”这一点其实有非常大的创新。1）一些金融政策和工具在这两年其实都有所提及，但是市场反馈肯定是不解渴或流于形式。这次提及了非常重要的目标，即要确定年度服务目标。这个规定具有非常好的导向。“凡事预则立，不预则废”，唯有确定此类精准的定量化指标，尤其是明确要加大权重，才能促进相关工作有目标有步骤有思路，确保金融支持到位。2）近期房地产领域有一种讨论，即建立系统重要性房企的名单中，还是央国企为多。其实从这次政策来看，明确“逐步提升民营企业贷款占比”。这个规定具有非常好的导向。也说明不光不会降低，反而要提高，对于提高包括民营房企在内的企业信心是有积极作用的。

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民营房企进一步受重视

此次政策专门提及“民营房地产企业”，进一步使得民营房企的地位上升。1）观察整篇政策文件，各类文件主要都是针对所有行业和产业提及的，唯独文件中点到了民营房企。这说明金融等政策部门对民营房企的关心、支持和爱护。这也说明对于民营房企金融工作的重视程度高、支持导向清晰，凸显了民营房企金融工作的重要性和迫切性。2）此次文件明确，要抓好《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》等政策落实落地，这说明目前政策总体思路还是要把既有政策消化好。所以此次提及“政策落实落地”的概念，其说明一些政策过去没有消化好。随着宏观经济向好发展和政策效应的持续显现，其客观上都会对民营房企包括融资在内的工作产生积极的支持。3）对于融资工作，此次强调了“融资渠道稳定”。这个表述也比较新。过去比较强调要加大支持，但是对于此类渠道的关注比较少。类似融资渠道稳定，其实就是希望给房企有更明确的信心和预期，可以更好规划融资等相关工作。4）此次提及“合理满足民营房地产企业金融需求”。该表述比传统的“融资”表述要更近一层，也说明对于企业支持有更全面的思路和方式。我们认为，金融需求包括了融资需求、投资需求、风险管理需求、财务和流动性相关需求等。这也意味着后续各类支持力度会上升，也有助于促进企业的更为健康的发展。

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要加强行业资源的利用

此次政策发布，相比此前的一些文件，增加了“工商联”的概念。同时在文件中也提及了“商会协会”的概念。1）这一点使得政策的落地更具有贴地气的效果。传统的政策是自上而下的，但是也和市场的一些实际问题没有非常好的对接。现在通过类似工商联和商会协会，也使得一些问题的解决可以从下而上，确保金融工作更加精准和具有及时性。2）此次也提及“挖掘有市场、有效益、信用好、有融资需求的优质民营企业”，其启发在于，企业要真正和市场接轨，要有一个非常清晰的标准，即“四有房企”。具体就是有市场、有效益、有信用、有融资需求。在这方面，一些房企需要对标，主动求进步，努力和此类优质金融政策做结合。

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如何理解近期的白名单制度

应该说此次政策发布后，市场上讨论比较多的就是，此类文件和白名单制度有什么区别。1）这个文件本身是从民营经济和企业的角度落实相关工作的，所以本身并不是房地产企业的文件，因此本身也就不能和房地产白名单制度有直接的关系。2）由于白名单还没有公布，所以在公布之前，势必会考虑此类新的政策内容。对于白名单制度是会有积极的影响，尤其是在系统性房企的名单上，预计会适当增加民营房企的权重，清一色的国央企名单肯定不符合相关定位和导向。3）根据近期的一些机构和房企的调研情况看，还是有一些优质的民营房企数量的，结合此类新政策，这些民营房企后续发展的机会也将更好，也将有助于促进民营房地产领域和全行业的平稳健康发展。

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民营房企可积极发力的内容

此次政策明确，“支持民营企业注册发行科创票据、科创债券、股债结合类产品、绿色债券、碳中和债券、转型债券等，进一步满足科技创新、绿色低碳等领域民营企业资金需求。”此类表述虽然不是针对民营房企的，但是对于民营房企后续转型和进入新发展模式等都有非常好的启发。1）类似票据和债券的发行，其实和国家总体大战略是结合的。相关房企要认真理解此类新发展模式的方向，主动做好融资和业务转型工作。2）就明年工作来看，在城中村、保障房、现房、装配式建筑、高品质住宅、高品质物业服务、智能家居等方面应该会有持续发力点，房企要从这些角度去理解新的发展模式，主动探索，积极争取各类政策的支持。

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要多关注各类新金融机构

此次政策的条文非常清晰，从银行讲到发债，再到资本市场和外汇市场。但是其中也提及了一些其他金融机构，这恰是在后续房企金融工作中明确和把握的。1）此次提及，支持保险、信托等机构以及资管产品在依法合规、风险可控、商业自愿的前提下，投资民营企业重点建设项目和未上市企业股权。我们认为，包括保险、信托、资管和私募等金融机构，接下来需要持续发力。当前此类金融机构也没有非常系统理解和房地产的业务如何进行，所以房企等可以主动发力，了解此类机构特点，主动寻求合作点。2）包括此前政策也已经明确，鼓励一些金融机构参与房企存量盘活的工作上。当前房企在盘活存量等工作上，可以主动接洽，在盘活资产的同时促进企业资金状况的持续改善。