启明创投胡旭波：投资需要想象力

“帮助投资企业做出全球范围内最好的产品是我们目前做投资的重要目标之一。”

作者：簪竹

来源: 投中网 ( ID：China-Venture )

启明创投主管合伙人胡旭波投资医疗健康领域快20年了。

20年以前，他很难想象中国有一天会有自己的创新药。后来他也一步步见证中国医药创新企业从“me too”到今天开始自研出同类最优药物(Best-in-class)的创新药品，并有全球首个原研新药（first-in-class）在路上，他颇有感慨。

胡旭波向来坚信中国的创新药公司是能走出去的，就像启明创投参与投资的一些创新药公司，正在启明创投的鼓励下，开始积极参与到全球创新药研发的产业链中，包括组建国际团队、在海外开展临床、和国际公司多样化合作等。

除了创新药，医疗器械产业也是启明创投认为有能力可以做到全球化的产业之一。“帮助投资企业做出全球范围内最好的产品是我们目前做投资的重要目标之一。”他说，“我们希望中国创新企业可以积极参与国际市场，成为全球产业链里面很重要的一环。”

这不是容易做到的事，但却是胡旭波坚持在做的事。

从迈瑞医疗收购惠泰医疗

看启明创投的投资理念

今年年初迈瑞医疗斥资66.5亿元买下惠泰医疗21%股权并成为惠泰医疗的控股股东，点燃了整个医疗行业，并给当前退出比较困难的创投行业增加了一些信心。

但胡旭波的收获却是，对中国并购市场和开放的企业家思维有了新的思考。

胡旭波被惠泰医疗创始人成正辉成对他说的一番话打动：

“其实我希望惠泰医疗能够做得非常非常大，我看到迈瑞医疗是有能力帮我的，如果后面做得越来越好，公司的价值也会更好地得以实现，这是好事情，我为什么那么在乎公司一定要我说了算呢？”

惠泰医疗被迈瑞医疗收购了，但惠泰医疗关心的是迈瑞医疗是否能帮助它成为一家越来越好的医疗科技企业。启明创投完成了部分退出，但胡旭波关心的是惠泰医疗是不是真的能借此机会成为一家更好的公司。

在今天，创业和VC都进入深水区，创业者和投资人都在摸索和坚持，对于如何做未来的投资看法也不尽相同。胡旭波却认为VC的做法无需改变，他选择坚守自己作为一名VC的标准和规则。

众所周知，启明创投以早期投资出身，从其portfolio总结投资策略可以发现，这家机构的投资策略通常是找到好的公司投进去，陪伴公司逐步成长，直至“功成身退”。在这个过程中，“我们的挑战是，如果今年投了100家公司，5年10年后有多少家能长成大公司？如果有50家，那你会成为中国最厉害的投资人；如果有20-30家，那是还不错的投资人；最糟糕的则是一家都没有。”胡旭波说。

胡旭波认为无论市场如何变化，投资机构的商业模式和投资方向并没有变化。“我们要理解时代的需求，在科技及消费和医疗健康领域寻找高成长领域，无论高成长是由技术突破驱动的，还是由中国的比较优势长期驱动的，并在这些高成长领域内筛选到最合适的创始人和管理团队，然后我们做的事情很简单，支持这些团队和公司，贡献我们的看法和经验，然后希望有一大部分企业能够成长到有大的影响力。这就是我们的商业模式。”

是啊，最初VC的诞生，不就是用投资的力量助力创新公司大力发展而被熟知的吗？

启明创投要做的，就是一直将这个商业模式持续下去，无论这外界的“大环境”如何。

从并购退出看启明创投

能看到迈瑞医疗收购惠泰医疗能够顺利完成，胡旭波挺高兴的。“我们认为国家监管层面是支持把上市公司做强做大的，同行业内有高度协同效应的收购、合并，如果由专业的团队来执行，是可以支持上市公司做强的。”

这是中国资本市场上第一次A股上市公司控股了另外一家科创板公司，值得注意的是，这两家公司规模都很大，且发展前景都很好，以往大家所常见的收购大多都是小公司的创始人想套现退出，如惠泰医疗这样在高速发展的公司几乎没有。这其中的意义有多深厚，不言自明。

聊到这起案子时，胡旭波用“非常厉害且受人尊敬”来形容迈瑞医疗。据说，迈瑞医疗来跟他们（启明创投和惠泰医疗）谈并购的时候，已经把这个行业研究得非常深入，“他们很清楚自己和惠泰医疗的优劣势、未来的合作和发展规划等等。”

这让胡旭波感受到，中国真正意义上有能力通过并购做大的公司在慢慢产生。对于产业链的整合，深耕产业多年的启明创投非常乐于见到这样的趋势。

在中国做并购难度一直不小，很多企业家难免倾向于有自己的一亩三分地，对于并购这件事从心里向来不太能接受。但若放眼全球，医疗健康领域的合作或者并购，早已是常用模式。

迈瑞医疗收购惠泰医疗，从另一种角度看，恰恰代表了中国企业逐渐成为全球化企业的迹象。启明创投和胡旭波，在里面不仅扮演了见证者的角色，他们配合完成两大企业的合并，更佐证了他们亦同样是不容忽视的参与者。

胡旭波直言，“我觉得这是好事情，只有这样的事情发生，产业资源才会有集中效应，有些企业才能够做得更大。另外，一些企业家也会改变心态，愿意被收购。”

“我们会根据公司未来的成长状态，不断地调整我们的节奏。”对待退出，胡旭波展现出了“四两拨千斤”的态度。

投资是一件有想象力的事

自2006年加入启明创投后，胡旭波参与了中国生物医药行业从小慢慢变大，从弱慢慢变强的过程。作为一名投资老兵，胡旭波坚信“投资是一件需要有想象力的事”。

就像他坚信中国医药过去从仿制药到me-too，到所谓me-better，到现在真正意义上做到全球创新。不了解医疗健康行业的人或许很难想象，曾经这个行业中的许多企业始终不敢想象出海这件事，出海有可能会出现的难度阻止了中国医疗企业全球化的步伐。

在看到“中国企业开始全球化、出海的最好时机到了”的趋势后，胡旭波立刻选择了鼓励一部分投资企业去尝试做这件事，“因为很多时候投资企业需要有人在后面推一把。”

“国际化确实是我们可以想象而且可以做的。”胡旭波强调。事实上，自从三年前，启明创投就已经开始针对性地打造这份服务体系，以此来帮助投资企业进行国际化。

投资需要想象力，亦需要克制。

胡旭波就非常警惕边界扩张，或者直接跨界。在他眼里，投资人靠专业吃饭，“你要确保知道你能干什么，确保知道你真的懂什么。”我们经常提醒自己，“你不知道自己并不知道“

因为这份清醒，胡旭波从来都是有的放矢。比如，他直接指出：“我们需要充分地意识到全球化里最大的挑战来自于对全球市场客户的理解、产品力的理解、监管体系的理解，还有文化的理解，以及团队有没有可能建立起一个全球化的组织来支撑你的出海计划。如果这些都能攻克，我们鼓励大家出海。”

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