Z世代茅台？情绪价值还是投机泡沫？泡泡玛特正在收割这一代年轻人！

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引子

最近泡泡马特火爆了社交媒体。

起因是泡泡玛特旗下一款IP，Labubu最近火遍了全网。美国人为了它凌晨三点起来排队，韩国人。就连各种明星都爱不释手，蕾哈娜把它挂在LV上，贝克汉姆，Blackpink的Lisa也为它带货。

原本一件99元的Labubu玩偶，被炒到了几千上万块，甚至一款初代薄荷色的Labubu，被炒到了108万元的天价，这简直比贩毒还暴利。

图片来源：网络

网友不禁感叹：一代人有一代人的君子兰。

Labubu为什么那么火？这是Z世代的茅台吗？是情绪价值还是投机泡沫？泡泡玛特的股价将怎么走？

且听我一一道来。

02

丑萌Labubu：Z世代的情绪经济

可能有人好奇，Labubu玩偶长什么样呢？

Labubu由香港的设计师龙家升创作，圆滚滚的身子，尖尖的耳朵，九颗锯齿牙加上狡黠的微笑。它不像大多数玩偶那样乖巧可爱，而是比较怪诞和丑萌。

这种形象也符合当下年轻人追求个性，标新立异的态度。既呼应了西方的哥特文化，又暗合东方志怪传说。

图片来源：PopMart 售价HKD2880

就我个人而言，Labubu的形象谈不上好看，甚至我还觉得有点丑， 在风水上也不太吉利。 就是这样一款别致形象的玩偶，受到众多年轻人的追捧。很多人将它视作Z世代的茅台：茅台赢了当下，泡泡玛特赢了未来。

那么Labubu为什么会那么火？我认为是情绪价值+盲盒效应+社交属性+金融投机，造就了它的大火。

首先，Labubu给年轻人提供了一定的情绪价值。年轻人上班压力大，回到家撸一撸Labubu就能够缓解压力，而且Labubu相当于年轻人的一个陪伴，尤其是在大城市独居的年轻人，虽然大城市人多，但都是匆匆过客，孤独感因此油然而生。这时，有一只Labubu的陪伴，就很好的缓解了年轻人的孤独感。

其次，Labubu以盲盒的形式售卖，开盲盒的随机性会刺激多巴胺大量的分泌，开盲盒的一瞬间，你就会感到很刺激。通过不断地开盲盒来获得刺激感，这种刺激感，能够有效地缓解压力。就像赌博一样，为什么赌博会让人上瘾，因为赌博很刺激，很爽。

图片来源：网络

除此之外，社交属性也是Labubu的一大卖点。众多明星都在佩戴Labubu，很多年轻人也想跟风，通过Labubu获得一种身份认同感，买了Labubu之后，我就成为了一种标签，一种符号。通过消费来定义自己，给自己立人设，让自己显得标新立异，彰显个性（You are what you buy）。买Labubu年轻人是真的发自内心喜欢它吗？这未必见得，相信很多人买它只是因为跟风。所以，说难听点，就是为了装X。

图片来源：网络 Blackpink的Labubu

除了以上需求之外，我认为还存在一部分的投机需求。当一件商品的价格严重背离了它的实用需求之后，就是投机了。当Labubu卖99块时，这是正常的商品属性，但一旦二级市场的价格被炒到几千上万块，Labubu就成为了金融投机品，这时候，就不能以商品的属性来定义它了。

情绪价值，盲盒效应，社交属性再加上金融投机，四大需求相结合，也就造就了Labubu的神话。

图片来源：网络 泡泡“马特”

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Labubu正在复刻一场注定崩盘的游戏

很多人想说，Labubu之所以那么贵，主要是有情绪价值。

但我认为，情绪价值归情绪价值，但当你的价格涨到大部分人都望尘莫及时，那情绪价值的需求就不单纯了。闲鱼上的垃圾佬有句话说得好：没有垃圾的东西，只有垃圾的价格。

在我看来，目前的Labubu就涨到了垃圾的价格。如果在99元的价格下，Labubu炸了我都夸它响；但要我花几千块钱买一个Labubu提供情绪价值，真的把消费者当韭菜来割？

不知道大家有没有经历过前几年的炒鞋，一双白黑红配色的Air Jordan 1 的成本仅为1299元，但二级市场的价格涨到了最高70000元，涨幅超过5200%；更夸张的是一双椰子(Air Yezzy 2 Red October)被炒到了最高1700万美元，贩毒都不敢那么暴利！

图片来源： FARFETCH Air Yezzy 2 Red October

当时甚至出现了像股票一样的庄家来坐庄干预鞋子市场：当某款鞋市场单价为1000元时，炒鞋群的群主会召集群友在约定时间内集中买入，将价格抬升至2000元时再抛售；接着他们再次将这批鞋子全部卖空，以3000元的价格上架。如此反复操作之后，韭菜们看到鞋子的价格呈现上升趋势，便会跟风买入成为接盘侠。 这简直就像极了主力操盘股价的手法。

好景不长，政治黑天鹅成为压垮炒鞋市场的第一根稻草。2019年10月5日，休斯顿火箭队总经理莫雷发表的不当言论引发了中美外交风波，导致了NBA的转播暂停，毒app、识货等平台紧急下架NBA联名鞋款。导致大量囤积NBA相关鞋款的炒鞋客瞬间陷入流动性危机，价值纷纷暴跌，相关的鞋价暴跌30%。

图片来源：网络 火箭队总经理莫雷

当鞋子的价格不断上涨时，当大家都沉浸在炒鞋发财的美梦时，韭菜突然发现，鞋子突然不给卖了，没人接盘了，市场价格也突然崩盘。韭菜才意识到，这 这就是一个击鼓传花的游戏，自己就是最后的接盘侠。

图片来源： 中国经济网 2019年10月30日

曾经的炒鞋，普洱茶（金融茶），文玩核桃，藏獒泡沫，金丝楠木，以及风靡一时的君子兰，这些都是资本操弄的产物，不管资本出于什么东西把它炒起来，出于洗Q或者某种不可告人的目的都好，这些玩意最终都会迎来崩盘的结局。历史都是不断重演的，太阳底下没有新鲜事。

因此，我认为Labubu的炒作，并不是所谓的Z世代茅台，而是一场等待崩盘的骗局。当击鼓传花的游戏过去之后，剩下来的，就是最后接盘的韭菜。

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泡泡玛特财报分析

回到股市上，我认为有必要分析一下泡泡玛特的财报以及未来的走势。整体来说，泡泡玛特的财报我认为是挺健康的，财务数据都很亮眼。

首先泡泡玛特2024年的营收在相比于2023年大幅增长106.9%，尤其是海外市场（东南亚、北美、欧洲）增长迅猛，贡献了差不多整个集团一半的收入来源。

图片来源：泡泡玛特2024年年报，下同

现金流的增长也相当不错，2024年的经营性的现金流也同比增长了131%！意味着企业的造血能力和印钞能力很强。

毛利率也高达66.8%，虽然远不如茅台的90%+，但对于一家制造业企业来说也是很恐怖的数字了。

但仔细读你就会发现，虽然毛利率高达66.8%，但净利率只有26.1%，钱去了哪里？

答案是钱去了经销和销售开支，也就是打广告，营销，渠道，公关等相关的费用。这一部分的开支占总营收的28%，可以说是下了血本去宣传。

想想为什么泡泡玛特那么火，火遍全球，除了产品本身之外，营销和宣传起到的作用也是功不可没。包括在社交媒体上宣传，可能也会请各大明星去代言，为玩偶创造歌曲等。这些宣传手段都需要高昂的成本。

羊 毛 出在羊身上，这些巨大的宣传开支，最终都会由消费者来买单。

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技术分析：筑顶阶段

从技术分析上来看，前两天我在群上分享：泡泡马特实现了两波波段涨幅满足(蓝线)，红线(276)应该是阶段性的高点，再追就不太合适了，建议休息观望。

图片来源：套利机会交流群（港美股）

图片来源：富途牛牛 2025.6.16

从指标上来看，泡泡玛特的主力开始流出，并且短线波段指标出现了死叉，意思是卖出信号。

估计不会一下子跌下来，而是需要筑顶，先做出一个头，比如说M头，或者多重顶。接下来估计会走震荡行情，先骗一些散户进去，把筹码交给散户，最后出现一根假突破的放量大阴线击穿重要的支撑位，下跌趋势就此形成。

筑顶还需要时间，但现在不适合再追，因为风险太大，收益有限，投资的性价比太低。

至于具体操作，我会在群上分享，想要加群的可以扫描二维码：

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尾声

Labubu的108万天价神话，本质是一场精心设计的资本游戏——它用“情绪经济”的糖衣来包裹着金融定时炸弹，借助年轻人的孤独感和情绪价值衍生成金融投资品。而当泡沫狂欢达到极致时，历史总以冰冷的规律宣告终结。

毕竟，太阳底下没有新鲜事。

图片来源：网络