生柴政策扰动油脂市场，食用油价格会不会被带飞？

今年以来，油脂价格频繁受到生物柴油题材的扰动。各国生物柴油政策正推动全球食用油市场发生深刻变化，油脂价格重心亦有望随之抬升。

生物柴油（下文中简称“生柴”）主要由豆油、棕榈油、菜籽油等植物油，以及废弃食用油和动物油脂制成，可以像柴油一样使用，被认为是环保的绿色能源。

全球约18%的植物油被用于生产生柴。如果生物柴油对植物油的需求量大幅上升，将加剧全球植物油供应紧张局面，进而间接推高食用油价格。而植物油作为生物柴油原料的需求使用量，主要取决于各国政府制定的掺混比例、以及植物油与原油的相对价格走势。

目前，全球生物柴油产销主导国为美国、印尼、巴西以及欧盟。今年以来乃至今后一段时期，这些国家的生柴政策成为驱动油脂行情涨跌的一条主线。

生物柴油会不会带飞食用油价格？你需要了解产业图景中的一些新变化。

美国：生柴政策转向

美国芝加哥交易所豆油期货在6月、7月屡次飙升，是因为美政府出台了多项利好生物燃料行业的政策，预计明年美国有超过一半的大豆油被用于生产生柴，将创下历史新高。

美国环保署EPA在6月提案，打算从2026年起提高生物燃料的混合比例，要求炼油业者在传统石化燃料中添加更多生柴成分。最近签署的联邦预算法案中，包括了45Z清洁燃料生产税收抵免，这项税赋优惠将延长至2029年，为生柴燃料制造商提供额外激励，进一步吸引投资扩产。

美国此波政策导向有望开启生物燃料的第二波成长周期。不同于以往倚重进口植物油或外国废食用油，如今生柴转向“美国本土制造”的方式，为更多油籽压榨产能的上线铺平道路。

不过此举也伴随风险，可能出现能源与粮食之间的竞争，推升食品价格或造成土地利用矛盾。此外，美国企业纷纷新建或扩建大豆压榨项目，将导致豆粕产量大幅增加，或面临供应过剩，对压榨利润及全球豆粕市场构成压力。

印尼：加码生物柴油

棕榈油是消费量最大的植物油，印度尼西亚是世界最大棕榈油生产国。目前印尼政府在国内施行B40强制规定（要求柴油中棕榈油含量为40%），旨在抑制不断增长的石油进口费用和碳排放，提振棕榈油市场需求。

作为重要的生柴原料，棕榈油价格与原油价格密切相关。今年6月以色列伊朗冲突爆发后，棕榈油价格一度大幅上涨。因为冲突推高了全球原油价格，并重新激发了市场对棕榈基生物柴油等替代燃料的兴趣。

印尼正考虑最早于明年将其生物柴油掺混率提高至B50，这将使印尼国内棕榈油消费量增加，减少整个区域市场的出口量，并导致全球库存紧张。

印尼监管机构对提高生物柴油强制标准表示担忧，并警告称，在供应不足的情况下推行该政策可能会导致价格飙升，就像2022及2023年发生的棕榈油上涨行情。

巴西：从B15到B20

巴西是全球最大的大豆生产国和出口国。巴西政府将于今年8月1日起提高强制性生物燃料混合比例要求，旨在减少对化石燃料的依赖，加速能源转型。

该决定将生物柴油掺混量将从现在14%的植物油（B14）提高到15%的植物油（B15）；2026年达到16%(B16)、2027年达到17%(B17)，掺混比例计划每年增加一个百分点，直至2030年达到20%。

巴西约70%的生物柴油以豆油为原料，提高掺混率进一步扩大大豆工业消费，导致国内豆油供应趋紧。

巴西还是全球第二大大豆油出口国，掺混率的提高将伴随着豆油出口的减少。分析师估计，如果巴西大豆压榨能力不提高，未来几年其豆油出口可能会陷入停滞，这将对全球豆油供应链产生重大影响。

随着生物柴油掺混率的步步提升，巴西豆油消费将趋于国内化，从而支撑国际豆油价格，并将刺激豆油价格上行。

不容忽视的是，各国生柴政策的制定和推行存在反复性和不确定性。因为生物柴油成本高于传统柴油，依赖于政府资金补贴和税收减免；各国产业政策需在民生成本与减排目标之间做出平衡。

历史上，每次生柴政策的重大变动都会引起国际食用油价格剧烈波动。如果叠加干旱天气、地缘冲突等因素，则可能出现油脂产量下降、物流受阻、供给紧张的问题，从而推升食用油市场价格。

生物柴油一头连着食用油，一头连着能源，未来食用油与能源价格之间的联动效应比以往表现得更为强烈。随着植物油作为生物柴油原料的使用量持续增长，国际油脂价格重心将迎来系统性上移。