伊利，困局消失了？

都说，三日不见,当刮目相看。

没想到，这次用在了伊利身上。不过是半年时间，伊利就完全另外一种姿态重生了。

要知道就在2024年，伊利的日子其实过得挺惨的。

有多惨，咱们还是看一下2024年财报更为客观。

2025年4 月 30 日，伊利股份发布2024年年报，营收同比下滑8.24%至1157.8 亿元，净利润同比下降18.94%至 84.53亿元，扣非净利润降幅更是高达40.04%。这是伊利自1992年上市以来首次出现营收利润 “双降”。

不得不说，2024年的伊利的确是中年危机的感觉。其中在2024年第四季度，更是亏损了24.2亿元。

这是伊利的困局，还是乳业的寒冬？

然而，不过是半年的时间，伊利就像变了一家企业一样。伊利股份(600887)8月28日晚间披露半年报，2025年上半年，公司实现营业收入617.77亿元，同比增长3.49%；归属于上市公司股东的净利润72亿元，同比下降4.39%；扣非净利润70.16亿元，同比增长31.78%。

这份半年报显示，多项指标是增长的，下滑的包括归属于上市公司股东的净利润72亿元，同比下降4.39%，以及司经营活动产生的现金流量净额29.64亿元，同比下降44.34%。

半年时间发生的变化，是如此巨大，这中间到底发生了什么，才会让财务指标发生如此巨大的变化呢？

先来看看2024年，伊利最差的原因是有哪些呢？

基本盘不稳定是一个层面，液态奶是伊利的基本盘，占据企业超60%的核心业务。在2024 年的营收为750.03 亿元，同比下降12.32%。

此外，2024年伊利冷饮业务也很失败，2024年全年营收为87.21亿，同比下滑18.4%。

当然，最失败的莫过于旗下两家公司商誉减值。

2024年，公司合计提资产减值准备52.31亿元。其中大户就是，企业在2020年以62.45亿港元收购的澳优乳业，因2024年业绩未达预期，计提商誉减值30.4亿元。

值得注意的是，2025年上半年伊利在很多数字上的表现就逆转了。

半年报显示，奶粉及奶制品、冷饮分别实现了14.26%、12.39%的增速，成为了伊利股份的增长推动力。

伊利半年报中提及了业绩增长的原因，公司积极开发海外市场、深化海外市场本土化布局，优化海外基地协同。报告期，公司海外业务的主要品类冷饮业务营收增长率为14.4%，婴幼儿羊奶粉业务营收增长率为65.7%。

尼尔森与星图第三方零研数据综合显示，成人奶粉业务零售额市场份额达到26.1%，较上年提升 1.8个百分点，稳居行业第一。 面向终端消费者的奶酪、乳脂业务，公司不断丰富产品矩阵，围绕儿童零食、成人零食、佐餐奶酪等品类，推出“QQ星”原生A2β酪蛋白奶酪棒、“妙芝”脆奶酪、“妙芝”小酌臻酪、“伊利”高钙芝士片等新品，覆盖不同年龄段消费者多种生活场景。尼尔森与星图第三方零研数据综合显示，报告期，公司奶酪、乳脂全渠道零售额市场份额持续提升，达到15.2%。

报告期，公司冷饮业务实现营业收入82.29亿元，同比增长12.39%，稳居市场第一。 近年来，公司冷饮业务通过技术工艺的持续创新，引领市场消费风向，不断拓宽消费场景，推出多款满足大众消费者喜爱的产品。

报告期，公司推出“巧乐兹”芋泥糯兹兹雪糕，采用糯米、乳 品原料的创意碰撞，成为备受消费者喜爱的爆款；上市“冰工厂”食用冰杯，满足夏日消费者DIY 场景需求。

公司国内冷饮业务持续优化产销节奏管理，渠道库存水平优良，客户信任度持续提升，实现营收双位数增长。公司积极把握会员店、零食店等发展机会，与山姆会员商店共创的“生牛乳绿豆雪 糕”上半年获得山姆冰品品类销售冠军。公司冷饮业务线上、线下零售额市场份额均为行业第一。

没错，财报就是显示伊利2025年是各种的拿第一，并且补了2024年下滑业务的短板，这样的场景之下，很难想象2024年的伊利是如此差的表现。

伊利还在半年报中提到了，2025 年8月，国际权威指数机构摩根士丹利资本国际公司（MSCI）公布最新ESG评级结果， 公司凭借在可持续发展方面的优异表现，MSCI ESG评级保持AA级，达到全球行业领先水平，并位列中国乳企上市公司最高评级。

那么，伊利真如半年报呈现的彻底走出了困境吗？

显然并没有彻底走出，从中报看到，公司经营活动产生的现金流量净额29.64亿元，同比下降44.34%，主要是本期预收经销商货款下降幅度较去年同期增加，使得销售商品收到的现金减少所致；投资活动产生的现金流量净额-74.82亿元，主要是本期购买大额存单及定期存款支付现金增加；筹资活动产生的现金流量净额-38.94亿元，主要因银行借款净增加额较同期减少。

可以说，伊利股份在2024年经历了上市以来首次营收与净利润“双降”的挑战后，2025年上半年出现了一些企稳迹象，但整体仍未完全走出调整期。

伊利股份在2025年上半年显示出企稳回升的初步迹象，特别是核心盈利指标（扣非净利润）的显著改善以及第二季度净利润的大幅增长，表明最困难的时期可能正在过去。公司通过发展高附加值业务和降本增效，正在努力走出困局。

然而，目前断言已完全走出困局为时尚早。液态奶业务的彻底回暖、行业价格竞争的缓和以及整体消费信心的恢复仍需时日，且存在不确定性。

接下来，伊利还需要不断的证明自己已经重回正轨。