三元股份大本营失守

撰文 | 大卫

编辑 | 茶茶

刚刚过去的上半年，三元股份交出了一份表面上还不错的成绩单。

8月28日，三元股份发布2025年半年报。仅从利润层面而言，三元股份表现尚可。2025年上半年，三元股份实现营收33.31亿元，同比下降13.77%，实现扣非后归母净利润1.74亿元，同比增长66.19%。

在营业收入下滑背景下，三元股份扣非后净利润却大幅上升，这与公司早年一笔投资有很大关系。而抛去这笔收入，三元股份上半年已经亏损。

三元股份半年报显示，2025年上半年北京麦当劳食品有限公司实现营业收入28.88亿元，实现归母净利润3.31亿元。按权益法计算，公司将获得1.65亿元投资收益，加上投资法国HCo Lux S.à r.l.带来的1167.28万元的投资收益，2025年上半年，公司获得1.77亿元投资收益。北京麦当劳食品有限公司中三元股份占一半的股份，随着业绩的提升，三元股份获利颇丰。

这也意味着，扣除1.77亿元投资收益，三元股份扣非后净利润还略有亏损。

而更严峻的是，作为北京起家的老牌乳制品国企，三元股份“大本营”正在失守。

根据财报，2025年上半年，三元股份在北京地区的营业收入为16.2亿元，同比下滑28.8%，创下近五年最大降幅。

这一数据与2024年全年北京市场营收下滑趋势一脉相承，标志着其传统优势区域正面临严峻挑战。

2024年，三元股份在北京市场的营收同比骤降28.63%至34.36亿元，在其总营收中占比已不足50%。

三元股份的前身是1956年成立的北京市牛奶总站，后改为北京市牛奶公司，1997年成立了北京三元食品有限公司，至今已有近70年的历史。2001年三元股份完成股份制改革，并在2003年顺利上市。

作为北京市国资旗下的乳制品企业，凭借国企信用背书，三元股份快速占领北京市场。2008年，在大部分奶制品企业身陷三聚氰胺的情形下，三元股份产品检验合格。凭此，2008年公司实现归母净利润4076万元，增幅87.2%。三元股份也成为2008年为数不多业绩实现增长的企业。

彼时作为三聚氰胺的主角，三鹿集团身陷危机。由于三鹿集团员工众多，为了不让众多员工失业，在国资主导下，2009年三元股份顺利吞下三鹿集团。

公司旗下拥有低温鲜奶、低温酸奶、常温牛奶、常温酸奶、奶粉、奶酪、冰淇淋等几大产品系列，包含“三元”“极致”“八喜”等知名品牌。除此之外，公司还持有北京麦当劳50%股权，这意味着公司每年可分享北京麦当劳一半的利润。

凭借这些资源，三元股份曾经也是乳制品业的“北方霸主”。据中国食品报报道，三元股份巅峰时期占据北京80%牛奶市场。

从市场来看，三元股份坐镇的北京市场鱼龙混杂，是乳制品竞争最为激烈的市场之一。龙头品牌将此地作为全国化的支点，新兴品牌将其视作练兵场。随着伊利、蒙牛等全国性乳企加速渠道下沉，以及君乐宝、新希望等区域乳企的崛起，三元股份在北京市场的份额被逐步蚕食。尼尔森IQ数据显示，2024年上半年，北京乳品市场整体增速同比下滑2.5%，而三元股份的下滑幅度远超行业平均水平。

在过去几年，北京市场其实已经达到了饱和阶段，市场上充斥着竞争对手。但在这种情况下，三元股份并没有培养出核心大单品，导致利润率低、抗风险能力差。

分产品结构来看，2024年，三元股份液态奶营收44.11亿元，同比下降8.84%；冰淇淋及其他营收14.99亿元，同比下降11.65%。只有固态奶产品增长，实现营收9.63亿元，同比增长3.5%。

手握不少优质资源的三元股份，却在行业中不断“掉队”。

和同是地方起家的上海品牌光明乳业相比，在光明乳业成功打造出“莫斯利安”之后，光明乳业的营收规模顺利闯入200亿大关。

和同时起步的伊利相比，更是天差地别。公开资料显示，伊利公司前身为呼和浩特回民区养牛合作小组，同样是1956年成立。如今的伊利已是营收规模过千亿的乳企，三元股份早已不可望其项背。

在严峻的业绩现实面前，三元股份管理层频频换人。

不久前，三元股份宣布聘任41岁的陈海峰为公司总经理，接替因个人原因离职的唐宏。这位曾在宝洁、强生、飞鹤和京东担任高管职位的80后职业经理人，成为这家近70年老牌乳企的新掌舵人。

自2011年以来，三元股份总经理职位如同走马灯般频繁更换，至今已历经5任，每位任期仅三四年。

2015年，陈历俊出任三元股份总经理，2018年因三年任期届满辞去该职务。陈历俊早年在大连工业大学食品工程系攻读学士与硕士学位，在东北农业大学食品科学系攻读博士学位，是标准的科班出身。

接替陈历俊的是来自复星系的张学庆，他曾任复星健康消费产业集团总裁，拥有财务、投资及乳业复合经验，在任期间推动了三元国际化并购与产业链整合。

2021年，唐宏取代张学庆出任三元股份总经理。唐宏曾在中粮集团及其下属企业任职多年，历任中粮集团有限公司部门总经理助理，中国食品进口食品部总经理，山东中粮花生制品类管理部总经理，中粮饲料公司总经理助理等。

频繁换帅导致战略时有变动，这在一定程度上给三元股份的发展带来了一定影响。

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