买下你、关了你，与你无关

从1999年浦东机场开业通航开始，日上免税就一直独家经营着浦东机场国际区域的免税品生意。

2008年，虹桥机场扩建，开始增加国际航线，日上免税又开始独家经营虹桥机场的免税业务。

日上免税独占上海机场免税店业务，已经26年了。

不过，这个数字可能会永远停留在26了。

2025年12月31日，日上免税在虹桥和浦东机场的免税合约即将期满，机场开始重新招标。

没有意外的话，日上将终结在上海两个机场26年的经营。

据中国金融报的消息，12月6日下午，日上免税行上海有限公司突然召开了一次董事会，董事会通过决议，日上上海公司将不参加上海两个机场的免税业务投标。

不能投标，那就只能告别上海机场了。

取代日上的去投标的，应该就是日上的母公司中免集团。

日上上海的董事会一共有7个人，其中4个人同意上述议案，这四个人均由中免集团提名（委派）。

中免集团持有日上上海51%的股权，是日上上海公司的控股和并表母公司。

而日上上海的营业执照的经营范围只有一条，就是经营上海机场内的免税品业务。

也就是说，作为日上上海的控股股东，中免集团一手停掉了日上上海的所有（唯一）业务。

要么改执照，要么就注销公司吧

——尽管日上上海的外方董事感到不可接受。

但，这只是一个

买下你、关掉你，与你无关的资本故事。

以下是日上免税的简单故事。

2023年11月，美国百森商学院校长斯蒂芬·斯皮内利拜访上海科技大学，上科大校长江绵恒、常务副校长兼教务长印杰、副校长兼党委副书记江舸会见斯皮内利一行。

百森商学院还挺出名的，因为丰田老板丰田章男就是这个学校毕业的。

陪同百森商学院一起来的还有百森商学院的校董Fred Kiang。

校长是第一次来上科大，但是Fred Kiang则已经是中国人民的40多年老朋友了。

Fred S C Kiang，华裔美国人，中文名江世乾、江世干，在中国营业执照上，他登记的名字是KIANG SHIH Chien,

1986年，江世乾作为旧金山-上海友好城市委员会副会长，跟着当时的旧金山市长黛安娜·范斯坦（Dianne Feinstein）率领的代表团访问上海。

那个时候，江世乾认识了时任上海市委书记的江泽民，

两个人注意到姓名上的关联（江泽民父亲江世俊，和江世乾看起来都是江家的“世”字辈。）

对于跨国友谊来说，这是一个很好的话题和开端。

1999年，浦东机场开始运营，中国政府开始向国际竞标者开放浦东机场的免税店运营权。

江世乾1999年刚成立的外资公司日上免税行顺利拿到了这个运营权。

就在日上免税拿下浦东机场后没多久，2000年初中国政府就禁止了外资参与免税店经营

2000年1月：财政部、海关总署、国家税务总局、国家旅游局联合印发《关于进一步加强免税业务集中统一管理的请示》（财外字〔2000〕1号）

日上免税，成了的唯一的例外。

外资经营免税业务

而且这个例外还在继续扩张。

2000年的新规不仅没有影响到日上的存量业务，而且也丝毫不耽误日上的新业务拓展。

2005年，日上中国 在北京注册成立，这家公司拿下了北京首都机场的免税业务。

2008年，日上免税上海，又拿下了虹桥机场的免税店业务。

至此，中国最著名的三大机场都成了日上免税的独家经营范围，

而外资企业日上免税，也成了中国免税业务的唯一的外资大玩家，年收入超10亿美元。

2011年初，新成立的博裕资本从江世乾手中以8000万美元的价格收购了日上免税40%的股权，对外号称控股了日上免税。

这次收购是通过海外母公司股权变更的，外人无法知道具体交易细节，也没人知道具体的股权占比。

博裕资本是个私募股权公司，买下了，自然也还是需要退出的。

接盘的是国企上市公司。

2017年，中免集团以3882万元收购日上中国公司（经营北京机场业务）51%的股权；

2018年，中免集团又花费15.05亿元现金收购了日上上海（经营上海机场业务）51%的股权。

两笔收购总计花费15.43亿元，照此估计此时日上免税总价值大概是31亿人民币，四五亿美元，这个价格比当初入股是的估值2亿估值要高不少，但是远远不及路透说的8亿美元估值。

这笔交易

博裕赚了，但是只是小赚。

2017年2018年，股权变更后，江世乾分别辞任两家日上免税公司法人代表和董事长职务。

收购了日上免税的中免集团，则成了中国免税品舞台上的巨无霸玩家，最高峰份额超过了九成。

2025年12月初，上海机场免税合约到期前，修改了免税业务的招标方式，两个上海机场的免税业务被分成三块，虹桥机场一块，浦东机场业务被分成两块，根据新的规则，浦东机场的两块业务必须由两家公司分别来运营。

也就是说，日上垄断上海全部机场免税业务的基础已经不再存在。

借着这个机会，中国中免最终通过董事会决议，

砍掉日上上海投标的可能。

——基本合法

与此同时，北京首都机场的免税业务也开始了招标，和上海机场一样，这次首都机场免税业务资格也一分为二，必须有两家来分别经营。

不知道经营首都机场的日上免税（中国）公司，还会不会来个突然的董事会！

首都机场免税业务，也是可以换一家公司经营的。

（言之有物，见微知著，可以扫码来下面看看）